NT2 update MBS

Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu NT2 với mục tiêu 27.300 đồng/CP

CTCK MB (MBS)

Chúng tôi khuyến nghị nắm giữ với cổ phiếu NT2 với giá mục tiêu 27.300 đồng/CP. Với khả năng duy trì tỷ suất cổ tức 8%-10%/năm trong bối cảnh lãi suất tiếp tục được hạ cùng với việc nhu cầu phụ tải điện được dự báo phục hồi mạnh trong năm 2021 và giá nhiên liệu đầu vào đang ở mức thấp, chúng tôi đánh giá tiềm năng của NT2 hấp dẫn trong trung và dài hạn.

Giá mục tiêu được xác định dựa trên phương pháp chiết khấu dòng cổ tức. Mức giá mục tiêu tương ứng P/E forward khoảng 11,6 lần (EPS 2021F khoảng 2.358 đồng).

Nhà máy điện Nhơn Trạch 2 dừng máy tiến hành trung tu mở rộng định kỳ tại 75.000 giờ vận hành trong tháng 9/2020 khiến doanh thu điện và lợi nhuận gộp bị sụt giảm mạnh trong kỳ, tương ứng giảm 35,7% và 62,1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Ngoài ra, trong kỳ doanh nghiệp cũng ghi nhận khoản lỗ tỷ giá 21 tỷ đồng trong khi cùng kỳ năm ngoái lãi 50 tỷ đồng, kéo theo quý III lỗ 6 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức lãi 162 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái.

Sản lượng điện thương phẩm đạt 3.183 triệu kWh (giảm 14% so với cùng kỳ năm ngoái), doanh thu ghi nhận 4.751 tỷ đồng (giảm 16%). Lợi nhuận sau thuế 9 tháng năm 2020 giảm 23% còn 422 tỷ đồng.

Kết quả kinh doanh năm 2021 sẽ phục hồi nhờ (i) nhu cầu phụ tải điện tăng mạnh nhờ kinh tế phục hồi khiến giá bán điện trên thị trường cạnh tranh tăng 10% n/n, (ii) chi phí nhiên liệu đầu vào (khí và dầu DO) được kì vọng sẽ chưa thể phục hồi nhanh trong 2021, và (iii) sự bổ sung nguồn khí mới từ mỏ Sao Vàng Đại Nguyệt. giảm thiểu rủi ro thiếu khí.

Tất toán hết các khoản vay dài hạn trong nửa đầu năm 2021, giúp dòng tiền trở nên ổn định và đảm bảo khả năng chi trả cổ tức cao.