PC1 update VCSC

35

Cái hội nào hôm trước tung gần 1tr5 bán ATO đầu phiên giá 19.8 giờ chắc đập đầu vào mà chít nhỉ. Hôm đó vét hết cả tiền múc được có trăm k, giờ vẫn tiếc vì chúng nó bán rẻ thế mà kg dám chơi margin

Ato nào 19.8 vậy bác :v

P1 ngày 29/1 1,5 tr cổ khớp sàn giá 19.95

Tập đoàn PC1 (PCC1, HoSE: PC1) là doanh nghiệp dẫn đầu cả nước trong lĩnh vực xây lắp điện, nằm trong tốp 5 khu vực Đông Nam Á trong mảng tổng thầu EPC dự án lưới điện, năng lượng tái tạo. PC1 có 1 đơn vị trực thuộc, 21 công ty con và 2 công ty liên kết. Doanh nghiệp được đánh giá là có năng lực thực hiện cùng lúc nhiều dự án lớn khắp Việt Nam.

Nhìn lại năm 2021, PC1 ghi nhận doanh thu thuần và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 9.813 tỷ và 691 tỷ đồng, lần lượt tăng 47% và 35% so với năm 2020. Trong đó, hoạt động xây lắp đạt 6.714 tỷ đồng doanh thu, tăng 119% cùng kỳ; doanh thu bán điện đạt 928 tỷ đồng, tăng 24% cùng kỳ; biên lợi nhuận gộp ở mức 11,7%, giảm mạnh so với 17,4% cùng kỳ chủ yếu do mảng xây lắp biên lợi nhuận thấp.

Đáng chú ý, doanh nghiệp có khoản doanh thu tài chính đột biến 262 tỷ đồng từ việc đánh giá lại khoản đầu tư vào Công ty Cổ phần Khoáng sản Tấn Phát, ghi nhận trong quý II/2021. Cụ thể, trước đó PC1 đã mua lại 57,27% cổ phần đơn vị này và hợp nhất trong báo cáo tài chính hợp nhất cuối năm.

Lưu ý rằng, Khoáng sản Tấn Phát là chủ sở hữu mỏ Niken - Đồng tại khu vực xã Quang Trung và xã Hà Trì, tỉnh Cao Bằng. Theo thống kê, tổng trữ lượng của mỏ này khoảng hơn 52.000 tấn kim loại Niken. Trong bối cảnh giá Niken thế giới tăng phi mã như hiện nay, Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MASVN) kỳ vọng Khoáng sản Tấn Phát sẽ là nhân tố tạo đột biến tích cực cho PC1.

Trước đây, PC1 đầu tư 3 dự án điện gió (Liên Lập, Phong Huy, Phong Nguyên) tại Quảng Trị, công suất mỗi dự án là 48 MW với tỷ lệ sở hữu mỗi dự án ở mức 55%. Cả 3 dự án đã kịp thời đóng điện và hòa vào lưới điện trước thời hạn 31/10/2021 để hưởng cơ chế giá điện hỗ trợ ở mức 8,5 cent/kWh. Điều này kỳ vọng sẽ giúp gia tăng doanh thu, lợi nhuận cho năm 2022 từ mảng điện.

Bên cạnh đó, hồi tháng 11/2021, hội đồng quản trị PC1 đã thông qua việc góp vốn 119 tỷ đồng vào Công ty Cổ phần Thiết bị Thương mại (PC1 sở hữu 98,74%). MASVN kỳ vọng trong tương lai PC1 sẽ công bố thêm các dự án từ quỹ đất 1,5 ha tại quận Thanh Xuân, Hà Nội của công ty con này.

Năm 2022, MASVN dự báo doanh thu và lãi ròng thuộc công ty mẹ của PC1 đạt 9.912 tỷ và 921 tỷ đồng, lần lượt tăng 1% và 33% so với năm ngoái. Trong đó, biên lợi nhuận gộp tăng từ 11,7% lên mức 18,1% nhờ giá Niken đột phá và mảng bất động sản; bất động sản kỳ vọng có thể đóng góp gần 1.000 tỷ đồng, chủ yếu từ dự án Bắc Từ Liêm; doanh thu tài chính ở mức 68 tỷ đồng, giảm mạnh 79%.

EPS dự phóng 2022 ước đạt 3.916 đồng, tương ứng P/E 11,2 lần. MASVN hiện khuyến nghị các nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu 53.700 đồng/cổ phiếu, triển vọng tăng giá gần 19%.

Khuyến nghị mua cổ phiếu PC1 với mức giá mục tiêu 58.300 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Với nhu cầu điện ngày càng cao, trong các năm qua, Chính phủ liên tục đầu tư vào các trạm biến áp và đường dây truyền tải. Theo chúng tôi tính toán dựa trên Dự thảo QHĐ VIII, khối lượng công việc trung bình năm của cả đường dây và trạm đều đạt mức tăng trưởng 3 chữ số và sẽ đem lại tăng trưởng CAGR = 25%/năm cho PC1 trong giai đoạn 5 năm tới.

Chúng tôi kì vọng 3 nhà máy điện gió của CTCP Tập đoàn PC1 (PC1) sẽ hoạt động ổn định với sản lượng tiêu thụ cao trong năm 2022 do giá bán điện gió hiện đang cạnh tranh hơn so với nhiệt điện trong bối cảnh giá nhiên liệu tăng cao, đồng thời các nhà máy thuỷ điện lại gặp khó khăn do tình hình thuỷ văn không thuận lợi trong năm 2022.

Đối với mảng thuỷ điện, chúng tôi cho rằng đây sẽ là một năm kém tích cực với thuỷ điện khi La Nina có thể sẽ kết thúc vào quý III/2022. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sản lượng thuỷ điện sẽ bùng nổ khi PC1 đưa vào vận hành lần lượt 4 nhà máy thuỷ điện mới, giúp tăng tổng công suất mảng thuỷ điện lên 50%.

Chúng tôi kỳ vọng PC1 sẽ bàn giao đúng kế hoạch và thu được tổng cộng 3,2 nghìn tỷ đồng doanh thu và 1,2 nghìn tỷ đồng lợi nhuận gộp trong giai đoạn 2022-2025. Thêm vào đó, 3 khu công nghiệp chuẩn bị được mở bán trong giai đoạn tới sẽ đóng góp từ 600- 1.000 tỷ lợi nhuận từ doanh thu liên doanh – liên kết trong giai đoạn 2023-2026.

Ngoài ra, mỏ khoáng sản Nickel mới sở hữu sẽ đi vào hoạt động trong 2023, góp phần đem lại nguồn doanh thu lớn cho PC1 trong bối cảnh nhu cầu và giá Nickel đang tăng mạnh trong những năm tới.

Dựa trên tiềm năng và rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu PC1 theo phương pháp Định giá từng phần (SOTP) với mức giá mục tiêu 58.300 đồng/CP, upside 25,9% so với giá đóng cửa ngày 05/04/2022.

Khuyến nghị mua cổ phiếu PC1 với mức giá mục tiêu 58.300 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Với nhu cầu điện ngày càng cao, trong các năm qua, Chính phủ liên tục đầu tư vào các trạm biến áp và đường dây truyền tải. Theo chúng tôi tính toán dựa trên Dự thảo QHĐ VIII, khối lượng công việc trung bình năm của cả đường dây và trạm đều đạt mức tăng trưởng 3 chữ số và sẽ đem lại tăng trưởng CAGR = 25%/năm cho PC1 trong giai đoạn 5 năm tới.

Chúng tôi kì vọng 3 nhà máy điện gió của CTCP Tập đoàn PC1 (PC1) sẽ hoạt động ổn định với sản lượng tiêu thụ cao trong năm 2022 do giá bán điện gió hiện đang cạnh tranh hơn so với nhiệt điện trong bối cảnh giá nhiên liệu tăng cao, đồng thời các nhà máy thuỷ điện lại gặp khó khăn do tình hình thuỷ văn không thuận lợi trong năm 2022.

Đối với mảng thuỷ điện, chúng tôi cho rằng đây sẽ là một năm kém tích cực với thuỷ điện khi La Nina có thể sẽ kết thúc vào quý III/2022. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sản lượng thuỷ điện sẽ bùng nổ khi PC1 đưa vào vận hành lần lượt 4 nhà máy thuỷ điện mới, giúp tăng tổng công suất mảng thuỷ điện lên 50%.

Chúng tôi kỳ vọng PC1 sẽ bàn giao đúng kế hoạch và thu được tổng cộng 3,2 nghìn tỷ đồng doanh thu và 1,2 nghìn tỷ đồng lợi nhuận gộp trong giai đoạn 2022-2025. Thêm vào đó, 3 khu công nghiệp chuẩn bị được mở bán trong giai đoạn tới sẽ đóng góp từ 600- 1.000 tỷ lợi nhuận từ doanh thu liên doanh – liên kết trong giai đoạn 2023-2026.

Ngoài ra, mỏ khoáng sản Nickel mới sở hữu sẽ đi vào hoạt động trong 2023, góp phần đem lại nguồn doanh thu lớn cho PC1 trong bối cảnh nhu cầu và giá Nickel đang tăng mạnh trong những năm tới.

Dựa trên tiềm năng và rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu PC1 theo phương pháp Định giá từng phần (SOTP) với mức giá mục tiêu 58.300 đồng/CP, upside 25,9% so với giá đóng cửa ngày 05/04/2022.

Khuyến nghị mua cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu 56.700 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Trong quý I/2022, Công ty cổ phần Xây lắp điện 1 (PC1 – sàn HOSE) ghi nhận kết quả kinh doanh trái ngược với doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 1.478 tỷ đồng (giảm 4,5% so với) và 179 tỷ đồng (tăng 124%).

Chúng tôi nhận thấy rằng, sự đóng góp nhiều hơn của mảng có biên lợi nhuận cao là mảng điện (biên lợi nhuận gộp mảng điện trong quý I/2022 là 63%, cao hơn quý I/2021 là 53%) đủ bù đắp sự suy giảm của những mảng hoạt động chính như xây lắp điện.

Chúng tôi cho rằng mảng thuỷ điện và điện gió của PC1 sẽ tiếp tục có diễn biến thuận lợi trong năm 2022 nhờ vào La Nina khả năng cao sẽ tiếp tục xảy ra tới cuối năm và diễn biến thiếu nguồn cung than cho các nhà máy điện than cũng như giá khí đầu vào của các nhà máy điện khí cao cũng góp phần đẩy giá thị trường điện cạnh tranh (CGM) duy trì ở mức cao, góp phần tăng tính cạnh tranh cho thuỷ điện và điện gió do 2 loại hình này có chi phí huy động rẻ hơn với nhiệt điện khí và nhiệt điện than.

Theo ước tính của PC1, dự án sẽ đạt mức IRR 18% ở mức giá Nickel khoảng 17,000 USD/tấn và toàn bộ sản phẩm được bán bằng giá spot (giá giao ngay) trên thị trường. Với tổng trữ lượng mỏ khoảng 14 triệu tấn, chúng tôi dự phóng vòng đời khai thác của mỏ sẽ đạt khoảng 12-13 năm với tổng doanh thu sẽ đạt khoảng 32.5 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 9.76 nghìn tỷ đồng với các giả định: (1) Giá Nickel trong toàn vòng đời khai thác đạt 23.000 USD/tấn, (2) Biên lợi nhuận ròng đạt 30% - mức tương đồng với các công ty khai khoáng Nickel trên thế giới.

Dựa trên định giá SOTP, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PC1. Giá mục tiêu là 56.700 đồng/cổ phiếu, cao hơn 40,3% so với giá tại ngày 14/06/2022.

Kết quả kinh doanh quý II của Công ty Cổ phần Tập Đoàn PC1 (HoSE: PC1) khá bi quan với doanh thu giảm một nửa so với cùng kỳ, xuống còn 1.500 tỷ đồng. Trong đó, mảng xây lắp điện giảm 70% cùng kỳ; sản xuất công nghiệp giảm 53% và bán hàng hóa - vật tư giảm 44% cùng kỳ. Ngược dòng, doanh thu bán điện tăng đến 152% cùng kỳ lên mức 465 tỷ đồng, nhờ các nhà máy điện gió mới vận hành thương mại.

Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ trong quý II chỉ đạt 63 tỷ đồng, thấp hơn 80% so với cùng kỳ năm trước. Đáng nói là biên lãi gộp trong quý vẫn tăng 14,6 điểm phần trăm và đạt 22,7%.

Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam (Yuanta) cho biết, sở dĩ có sự chênh lệch là do PC1 đã ghi nhận 200 tỷ đồng từ chi phí tài chính ròng vào quý II/2022 so với khoản thu nhập tài chính ròng trong quý II/2021 là 201 tỷ đồng. Ngoài ra PC1 còn vốn hóa chi phí lãi vay cho 3 dự án điện gió mới.

Cụ thể, chi phí lãi vay quý II vừa qua ở mức 142 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ năm trước. Đồng thời, doanh thu hoạt động tài chính giảm mạnh do thiếu hụt khoản lãi từ đánh giá lại khoản đầu tư công ty con như quý II/2021.

Lũy kế, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ 6 tháng đầu năm đạt 196 tỷ đồng, giảm 52% so với cùng kỳ; doanh thu giảm 35% cùng kỳ còn 3.000 tỷ đồng. Chi phí tài chính neo ở ngưỡng 305 tỷ đồng.

Nhìn chung, đòn bẩy tại PC1 đã tăng cao sau khi đẩy mạnh hoạt động đầu tư. Nợ ròng tăng gần gấp rưỡi lên 7.900 tỷ đồng vào cuối quý II, phần lớn được sử dụng để tài trợ cho các nhà máy điện gió với tổng công suất là 144MW vận hành trong quý III/2021. Vì thế, tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu đạt 122%, trong khi cuối quý II/2021 ở mức 93%. Tuy nhiên, khả năng thanh toán lãi vay vẫn ở mức hợp lý là 2,3 lần trong nửa đầu năm (cùng kỳ là 2,1 lần).

Yuanta duy trì khuyến nghị mua và vẫn xem PC1 là lựa chọn hàng đầu trong ngành năng lượng. PC1 chỉ mới hoàn thành 27% dự báo doanh thu năm 2022 của Yuanta, song vẫn được kỳ vọng sẽ ghi nhận thêm 1.000 tỷ đồng từ việc bán bất động sản tại Gia Lâm và Đình Công vào nửa cuối năm 2022.

Lưu ý rằng, sự sụt giảm trong doanh thu xây lắp điện chỉ mang tính tạm thời. Yuanta kỳ vọng giá trị đơn hàng đã ký (backlog) còn lại trong mảng này sẽ tiếp tục được chuyển tiếp sang nửa cuối năm. Giá trị backlog vào thời điểm cuối quý I (số liệu mới nhất được công bố) là 4.700 tỷ đồng, chỉ giảm 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái.