POW update BSC

Khuyến nghị theo dõi cho cổ phiếu POW với giá mục tiêu 13.800 đồng/CP

CTCK BIDV (BSC)

Doanh thu thuần của Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP (POW) trong quý I/2021 lần lượt đạt mức 7.661 tỷ đồng (giảm 4% so với cùng kỳ năm ngoái) do sản lượng điện của mảng điện khí giảm mạnh (giảm 26%), khiến cho tổng sản lượng được huy động trong kỳ chỉ đạt 4,6 tỷ kWh (giảm 12%).

Lợi nhuận sau thuế trong kỳ đạt 566 tỷ đồng (tăng 12%)do việc không ghi nhận lỗ chênh lệch tỷ giá lớn và chi phí lãi vay trong kỳ giảm còn 109 tỷ đồng (giảm 47%).

POW hoàn tất thoái vốn 51,58% cổ phần PVM trong tháng 3/2021với giá bán trung bình 27.260 đồng/CP. Lợi nhuận thu về đạt khoảng 354 tỷ đồng.

BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của POW trong năm 2021 lần lượt đạt 29.018 tỷ đồng (giảm 2,4% so với năm ngoái) và 3.085 tỷ đồng (tăng trưởng 15,9%) với giả định (1) Giá bán điện hợp đồng mới của NT2 với EVN giảm 35 đồng/kWh; (2) Hoàn nhập khoản dự phòng nợ xấu 370 tỷ đồng của EPTC trong năm 2020 và (3) Sản lượng mảng thủy điện tăng trưởng 16% nhờ chu kỳ thủy văn thuận lợi; (4) POW hoàn tất thoái vốn PVM trong quý I/2021, đem lại khoản doanh thu tài chính 354 tỷ đồng (tương ứng với 13% lợi nhuận sau thuế năm 2020).

BSC khuyến nghị theo dõi cho cổ phiếu POW với giá mục tiêu 13.800 đồng/CP cho năm 2021, tương đương với upside 15% so với giá ngày 18/05/2021 dựa trên phương pháp định giá từng phần (SOTP), trong đó EV/EBITDA trung bình của các mảng điện khí, điện than và thủy điện lần lượt là 5.8x, 5.1x và 9.0x.