VCB update -VCSC

HĐQT để ngỏ kế hoạch LNTT với rủi ro chính sách từ NHNN
• Chúng tôi đã tham gia ĐHCĐ của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) diễn ra ngày 26/06/2020, nội dung chính xoay quanh việc cổ đông thông qua kế hoạch năm 2020, kế hoạch tăng vốn và bầu ông Lại Hữu Phước vào vị trí thành viên Ban Kiểm Soát nhiệm kỳ 2018- 2023.
• Cổ đông thông qua kế hoạch cho năm 2020, bao gồm tăng trưởng tín dụng 10%, tăng trưởng động 8% và tỷ lệ nợ xấu duy trì ở mức thấp 1,5%. Công ty chưa công bố kế hoạch LNTT hợp nhất cho năm 2020. HĐQT cho biết LNTT sẽ bị ảnh hưởng bởi các chính sách mà NHNN đã ban hành từ đầu năm đến nay và các chính sách mới có khả năng được ban hành vào thời điểm cuối năm.
• Đề xuất kế hoạch chia cổ tức tiền mặt ở mức 800 đồng/CP, tương ứng vốn điều lệ 8%, cho năm tài chính 2019.
• Chúng tôi hiện có khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho VCB với giá mục tiêu 80.100 đồng/CP. LNTT 6 tháng đầu năm 2020 xấp xỉ đạt con số ghi nhận trong 6 tháng đầu năm 2019. Tăng trưởng tín dụng đạt 3,4% tính từ đầu năm, tăng trưởng tiền gửi tính từ đầu năm cũng ghi nhận mức tăng tương tự. Tốc độ tăng trưởng tín dụng này cao hơn mức tăng trưởng tín dụng chung trong toàn hệ thống là khoảng 2% trong cùng giai đoạn. Tỷ lệ nợ xấu được kiểm soát ở mức 0,8%. Các khoản nợ tái cơ cấu theo Thông tư 01 có thể đạt 3,5% tổng dư nợ cho vay hiện hữu trong năm 2020. Theo Tổng giám đốc của ngân hàng, tổng số dư nợ cho vay trình yêu cầu tái cơ cấu theo Thông tư 01 đạt 44 nghìn tỷ đồng – tương ứng 5,83% tổng dư nợ cho vay hiện hữu. Tuy nhiên, chỉ 14 nghìn tỷ đồng dư nợ đã được tái cơ cấu (cụ thể, 1,9% dư nợ cho vay) và thêm 20 nghìn tỷ đồng được tái cơ cấu trong những tháng tới. Bancassurance sẽ là 1 trong những yếu tố dẫn dắt chính cho thu nhập ngoài lãi.
Tổng giám đốc chia sẻ rằng VCB đã nhận được khoản phí trả trước từ FWD; tuy nhiên, khoản phí này sẽ được ghi nhận dựa theo việc hoàn thành mục tiêu doanh số bán bảo hiểm qua kênh bancassurance, như đã thỏa thuận với FWD trong hợp đồng độc quyền. Tổng giám đốc từ chối công bố con số chính xác của khoản phí trả trước này. Ngoài ra, HĐQT kỳ vọng thu nhập ngoài lãi đóng góp 34% tổng thu nhập từ HĐKD vào năm 2025.
Thu nhập của HĐQT và ban giám sát dự kiến đạt tối đa 0,28% LNST trong năm 2020. Mặc dù dịch COVID-19 ảnh hưởng lớn đến kế hoạch kinh doanh của ngân hàng, HĐQT khẳng định sẽ không cắt giảm mức thu nhập trung bình cho CB-CNV của VCB.
Tuy nhiên, thu nhập của HĐQT và ban giám sát trong năm 2020 được đề xuất sẽ giảm khoảng 20% so với mức 0,35% trên LNST trong năm trước. ĐHCĐ chỉ kỳ vọng duy trì tỷ lệ CAR trên mức yêu cầu tối thiểu (8%) đến cuối năm 2020, khiến việc tiếp tục tăng vốn pháp lý tương đối cấp bách. Cổ đông đồng ý kế hoạch tăng vốn thông qua 2 phương pháp:
• Phát hành 667 triệu cổ phiếu (khoảng 18% cổ phiếu lưu hành hiện tại) từ nguồn lợi nhuận giữ lại trong năm 2018 cho cổ đông hiện hữu thông qua trả cổ tức bằng cổ phiếu.
• Phát hành riêng lẻ tương ứng 6,5% vốn điều lệ của ngân hàng (tại thời điểm chào mua). Đợt phát hành này có quy mô tương đương khoảng 2/3 kế hoạch tăng vốn còn lại mà NHNN đã thông qua vào đầu năm 2018. Chúng tôi lưu ý rằng khoảng 1/3 kế hoạch này đã được phát hành cho GIC và Mizuho vào đầu năm 2019. Đáng chú ý, HĐQT nhấn mạnh kế hoạch phát hành cho thương vụ này sẽ không chỉ giới hạn cho NĐT nước ngoài và NĐT mới. Thời gian phát hành dự kiến trong giai đoạn 2020-2021.