ACB update

Trong nửa đầu năm 2023, thu nhập lãi thuần của Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB – sàn HOSE) tăng 12,8% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ tổng tài sản sinh lời tăng 16,1%, đạt 615.491 tỷ đồng (trong đó, cho vay khách hàng tăng 9,7% (4,9% so với đầu năm) trong khi NIM giảm 0,1 điểm % do chi phí huy động tăng mạnh.

Thu nhập ngoài lãi tăng 27,8% chủ yếu do thu nhập từ hoạt động chứng khoán đầu tư tăng mạnh (tăng 22 lần). Lợi nhuận trước dự phòng tăng 25% nhưng chi phí dự phòng tăng trở lại trong khi nửa đầu năm 2022 ghi nhận hoàn nhập dự phòng, khiến lợi nhuận trước thuế nửa đầu năm 2023 tăng 10,6% (10.951 tỷ đồng), hoàn thành 54,6% dự báo của chúng tôi.

Trong nửa đầu năm 2023, thu nhập lãi thuần của ACB tăng 12,8% nhờ tổng tài sản sinh lời tăng 16,1%, đạt 615.491 tỷ đồng (trong đó, cho vay khách hàng tăng 9,7% (4,9% YTD)) trong khi NIM giảm 0,1 điểm % do chi phí huy động tăng mạnh. Thu nhập ngoài lãi tăng 27,8% chủ yếu do thu nhập từ hoạt động chứng khoán đầu tư tăng mạnh (tăng 22 lần).

Lợi nhuận trước dự phòng tăng 25% nhưng chi phí dự phòng tăng trở lại trong khi nửa đầu năm 2022 ghi nhận hoàn nhập dự phòng, khiến lợi nhuận trước thuế nửa đầu năm 2023 tăng 10,6% (10.951 tỷ đồng), hoàn thành 54,6% dự báo của chúng tôi.

Chúng tôi dự báo tổng thu nhập hoạt động tăng trưởng lần lượt 16%/12% cho năm 2023/2024 trong khi đó thu nhập ngoài lãi tăng 27%/13% trong năm 23/24, chủ yếu ở mảng hoạt động dịch vụ, nhờ có (i) ACB tiếp tục ghi nhận khoản upfront fee với Sun Life (khoảng 567 tỷ đồng) (ii) Mảng bán banca cải thiện trong 6 tháng 2023 và 2024, khi ACB vẫn đang dẫn đầu mảng banca giữa các ngân hàng trong quý II/2023. Chúng tôi dự phóng lợi nhuận trước thuế 2023-2024 tăng trưởng tích cực ở mức 17%/16% nhờ chủ yếu vào việc tăng trưởng tích cực ở mảng thu nhập ngoài lãi

Dù kết quả kinh doanh quý I tăng trưởng tích cực, tuy nhiên chúng tôi cho rằng định giá hiện tại đã ở mức hợp lý sau giai đoạn tăng giá vừa qua. Khuyến nghị mua với giá mục tiêu 27.500 đồng/cp. Rủi ro giảm giá: 1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn dự kiến, 2) NIM giảm nhanh hơn kỳ vọng. Động lực tăng giá: 1) Khả năng thu hồi nợ xấu tốt hơn kỳ vọng.

Kết thúc 6 tháng đầu năm 2024, Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB – sàn HOSE) ghi nhận tăng trưởng tín dụng đạt 8,4% so với cuối năm 2023 – mức tăng trưởng tín dụng tích cực so với toàn ngành (6% trong nửa đầu năm 2024); tín dụng tăng trưởng bền vững, phân bổ đều qua các tháng chứ không tập trung vào tháng 6 như một số ngân hàng khác.

Tăng trưởng tín dụng được có sự tăng trưởng đồng đều ở cả nhóm khách hàng cá nhân (+12%ytd) và khách hàng doanh nghiệp (+12% YTD) với các lĩnh vực cho vay gồm cho vay sản xuất kinh doanh, mua nhà (bán lẻ) và thương mại, xuất-nhập khẩu (bán buôn). Dư nợ cho vay đối với lĩnh vực bất động sản khoảng 115 nghìn tỷ đồng, chiếm 21% tổng dư nợ, trong đó phần lớn (81-82%) là cho vay mua nhà.

Tính đến thời điểm tháng 7 hiện tại, tín dụng đã ghi nhận tăng trưởng khoảng 12%, ngân hàng tự tin có thể hoàn thành hạn mức tín dụng 16,1% được SBV cấp từ đầu năm. ACB cho biết việc có được cấp thêm hạn mức tín dụng hay không sẽ tuỳ thuộc vào đánh giá của SBV với từng ngân hàng theo những tiêu chí như: có mức tăng trưởng tốt trong 6 tháng đầu năm 2024, tín dụng tăng trưởng bền vững và đảm bảo 1 số chỉ tiêu tài chính khác. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng ACB sẽ là một trong những ngân hàng được cấp thêm hạn mức tín dụng trong nửa sau năm 2024, ở kịch bản tích cực KBSV dự phóng ACB có mức tăng trưởng tín dụng 20% trong năm 2024.

Thị trường bất động sản được đánh giá vẫn còn nhiều khó khăn, nên trong nửa đầu năm 2024 ACB không tập trung giải ngân cho lĩnh vực này. Thay vào đó, trong thời gian tới ACB đang có kế hoạch thu xếp vốn với các dự án bất động sản khu công nghiệp (KCN) – đây có thể là động lực tăng mới cho ACB, trong khi ngân hàng sẽ vẫn giữ khẩu vị rủi ro an toàn khi chỉ cho vay các doanh nghiệp lớn đầu ngành.