AGG update 2 MBS

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu AGG

CTCK MB (MBS)

Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu AGG của Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển Bất động sản An Gia với giá mục tiêu tăng từ 43.300 đồng lên 60.500 đồng trên cơ sở: (i) doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn có vị trí tiềm năng tại HCM, (ii) hoạt động M&A quỹ đất vẫn đang diễn ra tích cực, và (iii) duy trì đòn bẩy thấp với khoản tiền lớn từ khách hàng trả trước.

Hoạt động M&A mở rộng quỹ đất diễn ra tích cực: Trong quý 1/2021, AGG bắt đầu triển khai dự án The Gió tại khu vực Bình Dương với tổng diện tích khoảng 2.8 ha và kì vọng sẽ bắt đầu mở bán từ cuối năm 2021. Dự án dự kiến sẽ cung cấp ra thị trường khoảng 3.000 căn hộ.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng đang đàm phán mua lại một quỹ đất khác tại Bình Dương và dự kiến triển khai nhà thấp tầng. Với kinh nghiệm triển khai dự án The Standard, chúng tôi kì vọng dự án này sẽ được AGG triển khai bán thành công.

Sở hữu quỹ đất tại khu vực HCM có vị trí tiềm năng: hiện tại AGG đang sở hữu gần 27 ha tại khu vực Bình Chánh và hơn 5 ha tại quận 7. Giá đất tại Bình Chánh đã tăng tương đối với kì vọng Bình Chánh đủ điều kiện lên thành phố. Dự án Westgate của AGG tại Bình Chánh hiện tại đã bán khoảng hơn 1.000 căn trong năm 2020, cho thấy tiềm năng lớn từ khu vực này.

Duy trì đòn bẩy thấp: nhờ khả năng bán hàng tốt, dòng tiền dự án được đảm bảo. Tại ngày 31/12/2020, số tiền khách hàng trả trước đạt hơn 2,553 tỷ (chiếm 26% tổng tài sản), đòn bẩy đạt mức 1.1x, tương đối an toàn.

Năm 2021, chúng tôi kì vọng AGG sẽ đạt 3.426 tỷ đồng doanh thu và 500 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng lần lượt 95% và 12,4% so với 2020. Dòng tiền doanh nghiệp được đảm bảo nhờ tỷ lệ bán hàng tốt, nhờ vậy chúng tôi cho rằng doanh thu của AGG vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng CAGR trung bình hơn 30% trong các năm tới.