BID update VCSC

• Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên của Ngân hàng TMCP Đầu tư & Phát triển Việt Nam (BID) diễn ra ngày 12/03/2021. Chương trình bao gồm thảo luận về kế hoạch kinh doanh 2021 của ngân hàng, kế hoạch tăng vốn mới và bầu thành viên mới cho HĐQT và Ban Kiểm soát (BKS).
• Phiên hỏi đáp chủ yếu tập trung vào các khoản vay tái cơ cấu theo TT01, ý định của KEB Hana Bank liên quan đến kế hoạch tăng vốn sắp tới, các động lực dẫn dắt LNTT 2021 và thỏa thuận bancasurrance độc quyền.
• Kế hoạch 2021 bao gồm (1) tăng trưởng tín dụng 10-12% - phù hợp với giả định hiện tại của chúng tôi là 10% - (2) tăng trưởng huy động 12-15% - phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi là 13,8% - và (3) tỷ lệ nợ xấu được duy trì dưới 1,6% (lưu ý BID tính toán tỷ lệ nợ xấu theo TT 02/2013/TT-NHNN, thấp hơn khoảng 20 điểm cơ bản so với tỷ lệ nợ xấu tính toán theo cách thông thường). LNTT hợp nhất dự kiến sẽ đạt 13 nghìn tỷ đồng (+44,0% YoY), chiếm 80,5% dự báo hiện tại của chúng tôi.
• BID đặt kế hoạch cổ tức 2021 ít nhất tương đương năm 2020 (hiện chưa rõ liệu có bao gồm cổ tức tiền mặt). • Chúng tôi hiện có khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho BID với giá mục tiêu 41.300 đồng/CP. Các khoản vay tái cơ cấu theo Thông tư 01 chủ yếu đến từ các doanh nghiệp lớn và doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME). Chủ tịch HĐQT chia sẻ rằng tính đến cuối năm 2020, BID đã tái cơ cấu khoảng 28,3 nghìn tỷ đồng dư nợ theo quy định tại TT01 (tương đương 2,3% tổng dư nợ) - 49% con số này đến từ các doanh nghiệp lớn, 47% là từ các DN SME và khoảng 4% là từ các khách hàng bán lẻ. Trả lời câu hỏi liên quan đến khả năng thanh toán nợ của các khoản vay được tái cơ cấu, Chủ tịch HĐQT cho rằng BID đã tái cơ cấu các khoản vay cho những khách hàng thỏa mãn với những yêu cầu năng lực trả nợ bởi ngân hàng. Trên thực tế, một số khách hàng được chấp thuận tái cơ cấu khoản vay đã quản lý dòng tiền tốt hơn dự kiến và bắt đầu trả nợ gốc trong thời gian tái cơ cấu.
Chủ tịch HĐQT ngân hàng tin rằng số lượng các khoản vay được cơ cấu lại theo Thông tư 01 sẽ không tăng đáng kể tương tự năm 2020 - mặc dù điều này vẫn phụ thuộc vào khả năng kiểm soát đại dịch COVID-19 tại Việt Nam. BIDV dự kiến huy động vốn mới trong giai đoạn 2021-2022. Theo đó, BID dự kiến phát hành (1) 207 triệu cổ phiếu để thanh toán cổ tức bằng cổ phiếu cho năm 2019 (tương đương 5,2% số cổ phiếu đang lưu hành) vào quý 3 – quý 4/2021 (lưu ý rằng BID đã trả cổ tức bằng tiền mặt 8% mệnh giá cho năm 2019); (2) 281 triệu cổ phiếu để thanh toán cổ tức bằng cổ phiếu năm 2020 (tương đương 7% số cổ phiếu đang lưu hành) vào quý 3-quý 4/2021; và (3) 341 triệu cổ phiếu (tương đương 8,5% số cổ phiếu đang lưu hành) thông qua phát hành ra công chúng hoặc phát hành riêng lẻ trong giai đoạn 2021-2022. Nếu thành công, vốn điều lệ của BID sẽ tăng lên 48,5 nghìn tỷ đồng (+20,6% so với năm 2020), qua đó hỗ trợ hệ số CAR của BID. BID không công bố công khai tỷ lệ CAR tính đến cuối năm 2020 tại ĐHCĐ; tuy nhiên, ngân hàng cho biết tỷ lệ CAR năm 2020 cao hơn ngưỡng 8% quy định tại Thông tư 41/2016/TT-NHNN. KEB Hana Bank có thể sẽ không tham gia đợt tăng vốn sắp tới của BID.
Trả lời câu hỏi về việc liệu KEB Hana Bank có ý định tham gia vào kế hoạch tăng vốn cổ phần sắp tới của BID hay không, Chủ tịch HĐQT BID chia sẻ rằng kế hoạch này đã được thông báo cho KEB Hana Bank vào năm 2020 để họ cân nhắc. Tuy nhiên, KEB Hana Bank cũng đồng ý để các nhà đầu tư khác tham gia vào quá trình tăng vốn vì KEB Hana Bank cho rằng tỷ lệ sở hữu của tổ chức này sẽ không bị pha loãng đáng kể (theo ước tính của chúng tôi, tỷ lệ sở hữu của KEB Hana Bank tại BID sẽ giảm xuống 13,8% sau đợt phát hành so với mức hiện tại là 15,0%). Hiện tại, Chủ tịch HĐQT BID chưa thể khẳng định chính xác ý định của KEB Hana Bank nhưng nhấn mạnh rằng KEB Hana Bank sẽ duy trì vai trò là cổ đông lớn tại BID để hỗ trợ sự phát triển của ngân hàng.
Hoạt động kinh doanh kém tích cực trong 2 tháng đầu năm 2021. Theo TGĐ ngân hàng, tổng tài sản đã tăng 2,1% so với đầu năm (YTD) tính trong 2 tháng đầu năm 2021; tuy nhiên, cả tăng trưởng tín dụng và huy động đều giảm lần lượt 0,87% YTD và 2,5% YTD, do “tính chất chu kỳ của hoạt động kinh tế” cũng như tác động của dịch COVID-19. Tỷ lệ nợ xấu theo TT02 là 1,58% so với 1,54% tại cuối năm 2020. Kế hoạch LNTT năm 2021 là 13 nghìn tỷ đồng (+44% YoY) được hỗ trợ bởi 4 động lực chính, bao gồm (1) tăng trưởng 19% YoY vào năm 2021 trong thu nhập lãi thuần (NII) dựa trên tăng trưởng GDP mục tiêu là 6%, (2) tăng trưởng khoảng 16% -17% YoY trong thu nhập phí ròng (NFI) năm 2021, (3) thu hồi nợ ngoại bảng 8 nghìn tỷ đồng, và (4) giảm chi phí vốn do CASA tăng (dựa trên kế hoạch dài hạn của ngân hàng). BID đặt mục tiêu ghi nhận chi phí dự phòng khoảng 24 nghìn tỷ đồng (+2,93% YoY) năm 2021 - mặc dù đã xử lý toàn bộ số dư VAMC trong năm 2020 - do (1) sự bất ổn của nền kinh tế trong bối cảnh đại dịch và (2) Thông tư 01 điều chỉnh được công bố tới đây có thể sẽ yêu cầu các ngân hàng trích lập dự phòng cho các khoản vay được tái cơ cấu.
Sản phẩm bancassurance sẽ tiếp tục được triển khai thông qua BIDV MetLife ở thời điểm hiện tại.
Chủ tịch HĐQT BID chia sẻ, BID hiện đang kinh doanh các sản phẩm bancassurance ở cả lĩnh vực nhân thọ và phi nhân thọ. Trong lĩnh vực phi nhân thọ, Chủ tịch HĐQT tin tưởng quan hệ hợp tác bancassurance với BIC (công ty bảo hiểm phi nhân thọ trong đó BID là cổ đông kiểm soát và Fairfax Asia Limited - công ty con có 100% vốn của Fairfax Financial Holdings có trụ sở tại Canada tính đến năm 2020 - là nhà đầu tư chiến lược) sẽ tiếp tục hoạt động tích cực trong ngắn hạn. Trong lĩnh vực nhân thọ, các sản phẩm bảo hiểm sẽ tiếp tục được triển khai thông qua BIDV Metlife và hoạt động bán chéo được đánh giá là tốt. Tuy nhiên, về lâu dài, ngân hàng có thể xem xét việc tham gia hợp tác bancassurance độc quyền nếu điều này mang lại lợi ích cao hơn cho ngân hàng.