CTD update KBSV

Khuyến nghị mua CTD với giá mục tiêu 114.700 đồng/cổ phiếu
Kết thúc quý III, doanh thu thuần của Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons (HoSE: CTD) đạt 1.070 tỷ đồng, giảm 61% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận gộp đạt 16,8 tỷ đồng, chỉ bằng 1/10 của cùng kỳ, tương ứng biên lãi gộp chỉ đạt 1,56%.

Kết quả rất thấp này trên thực tế không phải là điều bất ngờ, bởi suốt quý III, CTD phải đối mặt với rất nhiều khó khăn: nhiều tỉnh thành phong tỏa; đặc biệt các công trình ở TP. HCM bắt buộc phải tạm dừng thi công; thị trường bất động sản bất ổn, giá nguyên vật liệu tăng cao.

Dư âm của công cuộc tái cấu trúc năm 2020 cũng là một yếu tố tác động đến kết quả sản xuất kinh doanh quý III. Bên cạnh đó, CTD gần như không ký được hợp đồng mới từ quý II/2020 đến cuối năm 2020. Giá trị hợp đồng ký mới chuyển sang 2021 của công ty chỉ đạt 9.000 tỷ (giảm 57% so với cùng kỳ).

Liên quan đến biên lợi nhuận gộp rất thấp, phía CTD cho biết sản phẩm của công ty luôn đảm bảo các tiêu chuẩn, tiêu chí “high-end”, đồng nghĩa với việc chi phí thi công rất cao. Trong bối cảnh thị trường xây dựng đang cạnh tranh khốc liệt, giá nguyên vật liệu tăng cao… biên lợi nhuận gộp giảm là điều tất yếu. Đây là vấn đề không chỉ CTD, mà cả thị trường xây dựng đang phải đối mặt và nhiều khả năng sẽ kéo dài tới hết 2022.

Lũy kế 9 tháng, CTD có doanh thu thuần 6.189 tỷ đồng, giảm 40% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 87 tỷ đồng, giảm 76%.

Tuy nhiên, về trung và dài hạn, Công ty Chứng khoán KB (KBSV) vẫn đưa ra quan điểm tương đối tích cực dành cho CTD, trong bối cảnh ngành xây dựng được dự báo hồi phục từ mức nền thấp.

Cụ thể, KBSV cho rằng động lực tăng trưởng ngành xây dựng ở giai đoạn kế tiếp đến từ sự phục hồi mạnh mẽ của nguồn cung bất động sản; các nút thắt trong đầu tư công được giải quyết, bắt đầu triển khai vào những tháng cuối năm 2021 và đầu năm 2022.

Còn ở CTD, theo thông tin từ ban lãnh đạo thì giá trị hợp đồng ký mới trong 9 tháng đầu năm 2021 đã đạt khoảng 18.000 tỷ đồng, cao hơn kỳ vọng của doanh nghiệp. KBSV nhận xét lượng hợp đồng ký mới cao tạo động lực phục hồi về doanh thu cho CTD trong giai đoạn tới.

Đồng thời, CTD đang từng bước tiến vào ngành xây dựng cơ sở hạ tầng. KBSV đánh giá cao hướng đi này bởi ngành xây dựng hạ tầng hưởng lợi lớn từ việc đẩy mạnh đầu tư công.

CTD cũng là doanh nghiệp có sức mạnh nội tại tốt, vững mạnh. Tính đến cuối quý III, lượng tiền mặt lớn và không có nợ vay cùng với vị thế đầu ngành là điểm sáng của CTD. Trên thị trường, cổ phiếu CTD đang được giao dịch với P/B là 0,73 lần, thấp hơn so với trung bình ngành cũng như lịch sử P/B của CTD.

Với các yếu tố hỗ trợ như đã đề cập phía trên, KBSV nhận định CTD xứng đáng được giao dịch ở mức định giá cao hơn. KBSV khuyến nghị mua dành cho CTD với giá mục tiêu 114.700 đồng/cổ phiếu, tương ứng triển vọng tăng giá 7,6% so với giá đóng cửa phiên 11/1.