HAH - Cảng Hải An

HAH là một doanh nghiệp khai thác cảng có quy mô tương đối nhỏ với trụ sở ở khu vực Đình Vũ - Hải Phòng. Năm 2015, HĐKD của HAH có sự tăng trưởng khá tích cực nhờ vào:
(1) sản lượng hàng hóa qua cảng tăng; và
(2) doanh thu container lạnh tăng đột biến do căng thẳng giao thương biên mậu với Trung Quốc giai đoạn giữa năm khiến một lượng lớn hàng container lạnh tạm nhập tái xuất bị dồn ứ ở khu vực Hải Phòng. Chi phí của việc lưu container lạnh chủ yếu là tiền điện nên tỷ suất sinh lời của hoạt động này là khá tốt với biên LNTT có thể lên tới~ 40%. Làm doanh thu lưu kho container lạnh của HAH và các cảng lân cận tăng đột biến
Cuối 2015, HAH ghi nhận trong báo cáo hợp nhất với hơn 524 tỷ đồng doanh thu tăng 24% và hơn 220 tỷ đồng lợi nhuận tăng 48% so với năm 2014. VDSC cũng ước tính, năm 2016, Tổng doanh thu của HAH ước đạt 841 tỷ đồng (tăng 14,3% yoy) và tổng LN gộp đạt 238,1 tỷ đồng (tăng 4,2 yoy).
Năm 2015, HAH có mức cổ tức khá tốt với 30% bằng tiền (tương ứng với tỷ suất cổ tức 6,5%).
Với mức EPS dự phóng 2016 là ~ 6.540 đồng, HAH đang giao dịch ở mức định giá P/E forward 6,7x, rất hấp dẫn so với mức định giá của các DN cảng niêm yết.
Lợi thế:
• Giá nhiên liệu thấp sẽ giúp doanh thu mảng container nội địa tăng trưởng
• Chính sách kiểm soát tải trọng đường bộ và bảo hộ đối với các công ty vận tải thủy nội địa tiếp tục được thực hiện
Hạn chế:
• Công suất khai thác cảng đã ở mức toàn dụng
• HAH có cơ cấu cổ đông khá cô đặc với ~65% số cổ phần sở hữu bởi các cổ đông chiến lược. Trong thời gian tới, việc một số cổ đông lớn thực hiện thoái vốn có thể giúp tính thanh khoản của cổ phiếu này cải thiện nhưng cũng sẽ gây áp lực lên giá cp trong ngắn hạn.