HPG update MBS

Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ với cổ phiếu HPG trên cơ sở (i) HPG là công ty dẫn đầu thị trường thép tại Việt Nam, với sức khỏe tài chính và khả năng cạnh tranh mạnh mẽ với giá thành sản xuất thấp hơn hẳn so với các DN trong ngành, (ii) HPG sẽ có mức tăng trưởng ổn định trong 2- 3 năm tới từ dự án Dung Quất, và những năm sau sẽ có hiệu quả và biên lợi nhuận ngày càng cao do giảm dần sức ép từ chi phí vay và khấu hao, và (iii)
Tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ kinh tế vĩ mô thuận lợi: tăng trưởng GDP cao, lãi suất duy trì thấp và ổn định, đầu tư công tăng trưởng trong những năm tới và tỷ lệ sử dụng thép trên đầu người của Việt Nam vẫn ở mức tương đối thấp.
Giá mục tiêu đối với cổ phiếu HPG sẽ được chúng tôi cập nhật trong các báo cáo sau.
Tiêu thụ thép thành phẩm tăng nhẹ trong tháng 1 trong khi HRC chứng kiến tăng mạnh. Trong tháng 1/2021, HPG tiêu thụ được 186.000 tấn thép xây dựng thành phẩm, tăng nhẹ 6% n/n, tuy nhiên giảm 42% so với tháng 12/2020 chủ yếu do gần đến dịp Tết Nguyên Đán cùng với tâm lý chờ giá bán giảm của người mua. Trong khi đó, lượng phôi thép phục vụ cho thị trường trong và ngoài nước đạt gần 140.000 tấn, tăng 40% so với cùng kỳ. Mặc dù tăng trưởng sản lượng thép xây dựng không mấy khả quan trong tháng đầu năm, nhưng tiêu thụ HRC lại tăng đáng kể so với cùng kỳ. Cụ thể, sản lượng sản xuất thép thô của Hòa Phát đạt mức cao nhất từ trước đến nay với hơn 670.000 tấn, tăng 67% so với cùng kỳ, trong đó, HRC tăng trưởng mạnh nhất, đạt 252.000 tấn, tăng 48% so với tháng 12/2020. Việc lò cao số 4 của Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất đi vào hoạt động trong tháng 1 đã chính thức nâng tổng sản lượng thép thô của toàn Tập đoàn lên 8 triệu tấn/năm. Đồng thời, sản lượng thép thô theo tháng đã đạt mức cao nhất từ trước đến nay. Đây là cơ sở để Hòa Phát đẩy mạnh sản xuất và cung cấp HRC cho thị trường trong nước.
Dự báo giá quặng sắt & HRC sẽ tăng 10% do thiếu hụt nguồn cung. Trước diễn biến phức tạp của dịch bệnh Covid-19, hoạt động sản xuất thép tại Trung Quốc bị ảnh hưởng không nhỏ khi làn sóng dịch bệnh mới tại tỉnh Hà Bắc – vốn đóng góp hơn 20% tổng sản lượng cho quốc gia này – khiến các hoạt động giao thông vận tải với tỉnh này bị hạn chế.
Các chuyên gia trong ngành dự báo giá quặng sắt và HRC sẽ tăng thêm 10% trong ngắn hạn trong bối cảnh nguồn cung bị sụt giảm trong khi nhu cầu sử dụng sản phẩm thép vẫn gia tăng khi các nước liên tục công bố kế hoạch tăng đầu tư công từ năm 2021.
Tại thị trường trong nước, nhu cầu thép dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng trên cơ sở (i) dịch bệnh kiểm soát tốt hơn, (ii) kỳ vọng kinh tế vĩ mô phục hồi, (iii) chính sách đẩy mạnh đầu tư công, và (iv) nhu cầu đầu tư nhà xưởng, Khu công nghiệp tăng nhờ thu hút FDI gia tăng. Chính điều này sẽ thúc đẩy ngành thép sản xuất trong nước tăng trưởng hơn nữa trong năm 2021.