KDC - Nắm giữ

KDC đã công bố KQKD tốt hơn dự báo với doanh thu là 394 tỷ đồng, chỉ giảm 61,2% so với cùng kỳ và LNST cho cổ đông công mẹ là 27,5 tỷ đồng (giảm 7% so với cùng kỳ). Mặc dù giảm so với cùng kỳ, kết quả này vẫn tốt hơn so với dự báo. Do không còn phần lớn đóng góp doanh thu của mảng chủ chốt là bánh kẹo sau khi bán cho Mondelez.
Đóng góp doanh thu chính là mảng sữa chua và dầu ăn: Trong Q3/2015, Kido đã giới thiệu một sản phẩm mới có tên gọi là “sữa chua đá” và đây là sản phẩm đóng góp doanh thu chủ chốt trong Q4 năm ngoái và Q1 năm nay. Sản phẩm dầu ăn với thương hiệu Đại Gia Đình, được đưa ra thị trường trong 6 tháng đầu năm 2015 và đóng góp doanh thu đáng kể 135 tỷ đồng vào tổng doahh thu theo ước tính. Tuy nhiên, doanh thu từ sản phẩm mỳ ăn liền kém, chỉ đạt 20 tỷ đồng, giảm 60% so với cùng kỳ

Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng nhờ đóng góp từ sản phẩm kem với tỷ suất lợi nhuận cao tăng – Lợi nhuận gộp giảm 59,6% còn 160 tỷ đồng do doanh thu giảm. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp tăng từ 39% Q1 và 31,1% trong Q4 năm ngoái lên 40,7% trong Q1 năm nay nhờ tăng đóng góp từ kinh doanh kem có tỷ suất lợi nhuận cao. Mảng kem cho tỷ suất lợi nhuận gộp từ 50 -60%, cao hơn các sản phẩm khác như bánh kẹo (35-40% trong mùa thấp điểm, mỳ tôm 20 -25% và dầu ăn 10 -15%). Doanh thu từ kem chiếm 58% tổng doanh thu Q1/2016 tăng so với mức 13% trong cùng kỳ năm ngoái.
Đồng thời, tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu tăng mạnh lên 32,3% vào Q1/2016 từ 25,4% trong Q1/2015 và 24,5% trong Q4/2015 do tăng chi phí bán hàng ở mảng kem.

Lợi nhuận giảm ít hơn nhiều so với mức giảm của doanh thu nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp tăng – Lợi nhuận trước thuế đạt 31 tỷ đồng, giảm 34,5% so với cùng kỳ. Trong đó, 19 tỷ đồng là đóng góp của công ty liên kết BKD. Theo đó, LNST cho cổ đông công ty mẹ là 27,5 tỷ đồng, giảm nhẹ 7% so với cùng kỳ.

Quan điểm: Giá cổ phiếu hiện tại phản ánh cơ cấu doanh thu mới, thực trạng chuyển đổi ngành nghề kinh doanh nói chung và khả năng tiếp tục mua vào cổ phiếu quỹ. Thị trường hài lòng với những tiến triển thuận lợi của các sản phẩm mới trong khi nhận thức về xây dựng và phát triển mảng dầu ăn sẽ cần thêm thời gian. Do đó, chiến lược tốt nhất hiện nay là nắm giữ hoặc đầu tư trung - dài hạn.