Nhận định thị trường

Về ngắn hạn có vẻ HPG đã tạo đáy, nhưng trung và dài hạn còn cơ hội hay ko, thật khó để trả lời, mà khó quá thì...

https://www.facebook.com/bui.trang.7/posts/3140905152642801

Hậu vệ vẫn có thể tấn công và ghi bàn.

https://www.facebook.com/bui.trang.7/posts/3117885711611412

Mãnh hổ quá giang

https://www.facebook.com/bui.trang.7/posts/3234635806603068

Theo hướng rồng bay

Phép màu Châu Á, bình minh đang lên, sự trỗi dậy của đất Việt… tất cả những mỹ từ đẹp đẽ nhất được các tạp chí danh tiếng Forbes, Bloomberg dành tặng dải đất hình chữ S mang tên Việt Nam. Không ngoa khi chúng ta chấp nhận sự thật hiển nhiên này, một thành tựu phi thường trong trạng thái đại dịch 2020 với mức tăng trưởng 3% so với phần còn lại của thế giới đang suy giảm hoặc khủng hoảng nghiêm trọng.

Kỳ tích sông Hồng sẽ tiếp tục trong năm nay để mở ra một thập kỷ huy hoàng sắp tới với mức tăng trưởng bình quân 8% mỗi năm. Việt Nam đang đi đúng trên con đường mà những con hổ Châu Á (Hàn Quốc, Hồng Kông, Đài Loan..) đã từng trong thế kỷ trước. Một sự khác biệt vượt trội so với trạng thái trì trệ của các nước trong khu vực vì đã qua giai đoạn phát triển hoặc mắc bẫy thu nhập bình quân (Thái Lan, Philippines ...).

Bất chấp về khoảng cách giàu nghèo hay sự thịnh vượng, ngay trong năm đại dịch vừa qua, quy mô của nền kinh tế Việt Nam đã vượt qua Malaysia và ngay cả Singapore - được mệnh danh con rồng của Châu Á. Không gì tuyệt vời hơn và có thể nói, “chưa bao giờ đất nước ta có được cơ đồ, tiềm lực và vị thế như ngày nay” - nguyên văn lời hiệu triệu trong phiên khai mạc đại hội Đảng 13 của Tổng bí thư, ************* Nguyễn Phú Trọng.

Sự bùng nổ không ngẫu nhiên mà có, đó là thành quả được tích lũy trong hàng thập kỷ vừa qua, là sự nỗ lực, đoàn kết của toàn Đảng, toàn dân và toàn quân ta. Môi trường chính trị ổn định, địa kinh tế thuận lợi khi là cửa ngõ của khu vực, chính sách kinh tế ưu tiên hỗ trợ dòng vốn đầu tư FDI… Mọi điều kiện hoàn hảo để nền kinh tế Việt Nam trở thành con hổ còn sót lại của Châu Á sánh ngang các anh tài trong khu vực.

Theo hướng rồng bay - cuốn sách viết riêng cho kinh tế Việt Nam của đại học danh tiếng Harvard những năm đầu thập niên 90 sẽ lại được giới học thuật khai quật để lôi ra mổ xẻ. Và rồi một lần nữa, Việt Nam sẽ trở thành tâm điểm của Châu Á Thái Bình Dương, như vì tinh tú trên bầu trời. Nền kinh tế bứt tốc chắc chắn sẽ được thể hiện rõ nét nhất qua sự thăng hoa của thị trường chứng khoán, vốn được coi là hàn thử biểu của kinh tế.

Ngay tại thời điểm này, bất chấp cái lạnh giá nhất trong nhiều năm trở lại đây, hơi ấm của thị trường cổ phiếu đang lan toả dần tới mọi nhà. Sẽ nhanh thôi, khái niệm người người chơi chứng khoán, nhà nhà chơi cổ phiếu thành hiện thực. Để rồi lúc đó câu cửa miệng khi chào nhau không phải là khoẻ không hay ăn sáng chưa, mà sẽ là mua cổ phiếu nào, liệu còn tăng được nữa không, mua thêm ổn chứ … vân vân … và mây mây…

Nói tới đây nhắc chúng ta ngược dòng thời gian trở về quá khứ, thời điểm 2005 khi mà gã khổng lồ lúc đó của xứ cờ hoa là Merrill Lynch khuyến nghị đầy ví von nhưng cũng vô cùng thi vị về thị trường cổ phiếu Việt Nam - bỏ vào Honda Sh để nhận lấy Mercedes S. Hay chưa chắc bằng hên, chỉ hơn 1 năm sau (một năm thôi nhé), giấc mơ thành hiện thực, giá cổ phiếu bùng nổ lên tận mây xanh và phần còn lại đã thuộc về lịch sử.

Bác bảo vệ già của FPT lúc đó có 2.000 cổ phiếu trị giá 40 triệu và luôn xa vời giấc mơ an nhàn tuổi già là về quê nuôi cá và trồng thêm rau. Bỗng chốc cổ phiếu FPT thăng thiên từ 20 lên tới 600 (gấp 30 lần chỉ sau vài tháng) và bác bảo vệ có trong tay 1.2 tỷ, cuộc sống đã sang một trang mới đầy diệu kỳ. Tất nhiên, đó không là trường hợp cá biệt, phần còn lại của thị trường cũng không kém cạnh khi REE, SAM tăng 10 lần, SJS tăng 20 lần…

Tới đây chúng ta sẽ không còn ngạc nhiên nếu trong thời gian tới giá cổ phiếu VCB vượt 1.000.000 (gấp 10 lần giá hiện nay). Cũng xin nói thêm, VCB là ví dụ về sự thăng hoa của cổ phiếu khi trạng thái bùng nổ xuất hiện, còn muốn biết mục tiêu thực sự ở đâu thì gọi ngay cho … người viết. Xin lưu ý, giá chỉ là khái niệm, khi tất cả ở trạng thái điên thì mọi thứ đều có thể xảy ra, hãy cảm nhận hơi thở của thị trường để tận dụng cơ hội.

Trong thập kỷ tới, với mức tăng trưởng bình quân vượt 8%, Việt Nam sẽ trở thành một trong những nền kinh tế bùng nổ nhất thế giới. Doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán luôn là ngôi sao của nền kinh tế và sẽ dễ dàng đạt mức tăng trưởng 25% mỗi năm. Đây chính là thiên thời của thị trường cổ phiếu Việt Nam.

Đầu cơ lướt sóng thị trường vàng và ngoại tệ gần như không còn đất sống khi ngân hàng nhà nước siết chặt nhằm tránh tình trạng đô la hóa nền kinh tế. Thị trường bất động sản sau khi tăng nóng trong nhiều năm qua và đang quá cao so với thu nhập bình quân đầu người sẽ rơi vào trạng thái đóng băng trong vài năm tới, đó là điều chắc chắn.

Tiền phải đẻ ra tiền, tiền chảy chỗ trũng, dòng tiền thông minh luôn tìm kiếm cơ hội và không nơi nào tốt hơn thị trường cổ phiếu trong lúc này. Dấu hiệu đầu tiên đã xuất hiện, dòng người xếp hàng mở tài khoản chứng khoán bùng nổ trong vài tháng qua. Thanh khoản thị trường tăng đột biến khiến hệ thống giao dịch quá tải và bất ngờ trở nên vô dụng. Đây chính là địa lợi của thị trường cổ phiếu Việt Nam.

Quy mô nền kinh tế Việt Nam đang tiến đến vị trí số 3 của khu vực Asia nhưng vẫn ở vị thế thị trường sơ khai. Trong 3 năm tới Việt Nam sẽ được nâng hạng lên thị trường mới nổi, sánh ngang với các nước trong khu vực như Trung Quốc, Thái Lan… Khi đó sẽ có hàng chục tỷ USD của khối ngoại tự động chảy vào thị trường chứng khoán để tạo ra cơn sốt của thập kỷ. Đây chính là yếu tố nhân hoà của thị trường cổ phiếu Việt Nam.

Thiên thời, địa lợi, nhân hoà đã hội tụ trên thị trường cổ phiếu Việt Nam. Chỉ số VNI đang ở mức đỉnh cao của lịch sử 1.200 điểm và hoàn toàn có thể vượt 3.000 điểm trong …. năm tới. Bỏ vào Mercedes để nhận về Rolls Royce.

Buy now or be sorry !

Thế mà khối ông hô đỉnh cơ đấy.

Trong quá trình đi lên luôn có nhiều đỉnh, chỉ là sau một thời gian đỉnh đó sẽ bị vượt qua.

Xe ta bon bon trên những dặm đường

Vay nợ nhiều, lãi vay cao, khấu hao lớn, cạnh tranh gay gắt buộc phải chiết khấu cao để bán được sản phẩm… đúng là hoạ vô đơn chí với bất cứ dàn lãnh đạo hay doanh nghiệp nào đó. Đây chính là giai đoạn 2017-2020 vô cùng khó khăn và bế tắc của doanh nghiệp săm lốp Đà Nẵng (DRC). Trong thời gian này, lợi nhuận của công ty đã suy giảm mạnh và chỉ bằng ⅓ lúc cao điểm trước đó.

Nhưng lửa thử vàng, gian nan thử sức, sau thời gian nằm gai nếm mật thì lúc này những gì tươi đẹp nhất đang ở phía trước với DRC. Cuối năm nay, gần như sạch nợ, nghĩa là không còn chi phí lãi vay, khấu hao giai đoạn 1 đã xong và chỉ còn bằng ⅓ những năm trước. Nhà máy mới gần như tối đa hoá công suất, đồng nghĩa không chịu sức ép giảm giá sản phẩm để bán hàng.

Là doanh nghiệp sản xuất phụ thuộc vào giá cao su tự nhiên, lợi nhuận sẽ bị suy giảm khi giá cao su tăng mạnh như nửa đầu năm 2021. Tuy nhiên, sau khi tối đa hoá công suất nhà máy trong năm nay, cùng với đó là nhu cầu tốt tại các thị trường xuất khẩu, DRC có thể chuyển một phần chi phí tăng thêm sang người tiêu dùng, qua đó hạn chế được tác động xấu từ tăng giá nguyên liệu đầu vào.

Một khó khăn nhỏ khác với DRC lúc này chính là việc thiếu container rỗng khiến chi phí vận chuyển tăng cao đột biến với sản phẩm xuất đi Châu Mỹ. Nhưng theo dự báo có thể sang quý 3/2021 tình hình sẽ dịu bớt đi và qua năm 2022 mọi thứ trở lại bình thường, nghĩa là áp lực chi phí vận chuyển sẽ không còn đáng ngại, khi đó chi phí vận chuyển của DRC sẽ trở về mức bình thường.

Chi phí lãi vay 40 tỉ mỗi năm, sạch nợ nghĩa là DRC tiết kiệm được khoản này. Chi phí khấu hao trước kia là 230 tỉ mỗi năm, hiện nay mức khấu hao giảm được 130 tỉ về con số 100 tỉ. Nghĩa là DRC tiết kiệm được hai khoản kể trên với tổng là 170 tỉ. Nói một cách dễ hiểu, qua năm 2022 trở đi, lợi nhuận sẽ được cộng luôn 170 tỉ mà không cần thêm bất cứ hoạt động kinh doanh nào khác.

Nhà máy lốp Radial có công suất 600 ngàn lốp / năm với chi phí đầu tư hơn 2 ngàn tỉ dự kiến sẽ chạy tối đa khả năng trong năm nay. Trước kia hàng mới ra lò cần phải giảm giá mạnh để bán, thành ra đôi khi công ty chấp nhận bán lỗ. Ngay lúc này, tối đa hoá công suất nghĩa là DRC có quyền đưa ra mức giá hợp lý hơn và khi thuận lợi có thể áp đặt mức cao để tạo ra biên lợi nhuận tốt.

Sản phẩm lốp Radial của DRC có lợi thế cạnh tranh bên thị trường Mỹ đang hứa hẹn tiềm năng nhờ nền kinh tế Mỹ phục hồi nhanh và mạnh sau đại dịch. Cùng với đó thị trường chủ lực của DRC là Brazil áp thuế chống bán phá giá với các nước Thái, Trung, Hàn… nhưng Việt Nam thì không mở ra cơ hội tăng độ phủ sóng cho sản phẩm của DRC. Qua đó công ty có lợi thế về thương lượng giá cả.

Sản phẩm lạc hậu đôi chút như lốp Bias của công ty cũng có thuận lợi nhất định trong điều kiện hiện nay. Các nhà máy tiên tiến đã chuyển sang mặt hàng Radial và để lại khoảng trống lốp Bias tại các nước kém phát triển như Myanmar, Lào… Qua đó DRC tận dụng tối đa cơ hội tại đây với nhà máy đã hết khấu hao và dễ dàng bán với giá hợp lý nhưng biên lợi nhuận gộp vẫn ở mức cao.

Tương lai của DRC rất rộng mở với kế hoạch giai đoạn 3 của nhà máy lốp radial nâng công suất từ 600 ngàn lên 1 triệu lốp mỗi năm và có thể cho ra lò sản phẩm đầu tiên vào đầu năm 2024. Thú vị ở đây chính là chi phí đầu tư trên mỗi sản phẩm chỉ bằng ½ của giai đoạn trước nhờ tận dụng nhà xưởng có sẵn. Đồng nghĩa sản phẩm ra lò có chi phí cạnh tranh cực tốt và cứ bán là có lời.

Túm cái váy lại, 80% các yếu tố kinh doanh đang ủng hộ DRC có thể tạo ra bước ngoặt mới trong thời gian tới. 20% còn lại DRC vẫn có thể mang về cho mình dựa trên con bài tẩy là tối đa hoá công suất nhà máy để tạo sức nặng trên bàn đàm phán với các nhà nhập khẩu.

Dự kiến lợi nhuận năm nay của DRC đạt khoảng 400 tỉ và năm 2022 sẽ là kỷ lục của chính công ty trong lịch sử hình thành và phát triển với con số đâu đó tầm hơn 500 tỉ. Dựa trên vốn hoá hiện nay 3.6 ngàn tỉ thì PE chỉ khoảng 7 lần cho thấy giá cổ phiếu DRC tương đối rẻ. Còn tăng hay không thì tuỳ bên mua.

Kết luận đầu tư: Mua DRC, trận này rất khó để thua.

Hạt ngọc trời

Vốn hoá thị trường chỉ 3.100 tỷ (~ 130 triệu USD), quá nhỏ bé nếu đứng cạnh các ông lớn hàng chục tỷ USD trên sàn chứng khoán, nhưng Lộc Trời (LTG) lại có những điểm đặc biệt. Chủ tịch Huỳnh Văn Thòn là nhân vật vô cùng cá tính và nhiều tâm huyết với ngành nông nghiệp. Ông Thòn quyết tâm tham gia mảng lúa gạo để giúp đỡ người nông dân đã không ngại làm phật lòng, thậm chí hất cẳng cổ đông ngoại có tầm ảnh hưởng rất lớn như VinaCapital ra khỏi công ty.

Hết mình vì ngành nông nghiệp nước nhà, cũng vì thế mà LTG là công ty nhỏ bé nhưng có thể mời những nhân vật cộm cán vào hội đồng quản trị để tư vấn chiến lược. Hai trong số đó phải kể đến là ông Nguyễn Đức Tài, chủ tịch của Thế giới di động và đặc biệt là ông Philipp Rosler, cựu phó thủ tướng Đức.

Những con người đầy tài năng và cũng nhiều tâm huyết hợp sức để tìm ra hướng đi tốt nhất cho LTG. Và tất nhiên, cái gì đến cũng phải đến, thành quả bước đầu tương đối rõ ràng, LTG có thể thiết lập kỷ lục lợi nhuận của chính công ty ngay trong năm 2021 và dự kiến có thể đạt tới con số 550 tỷ.

Chiến lược mới dễ nhận thấy nhất chính là thay đổi cách bán hàng của LTG. Ngành hàng thuốc bảo vệ thực vật đã bão hoà, cạnh tranh gay gắt nên phải bán hàng giảm giá, cho đại lý nợ tiền và dễ hình thành nợ quá hạn, nợ xấu. Giờ đây, LTG chiết khấu cao cho đại lý nhưng thu tiền luôn, chấp nhận biên lợi nhuận mỏng hơn nhưng tiền tươi thu về, quay vòng vốn nhanh hơn và ít rủi ro.

Không cho đại lý nợ tiền, LTG sẽ ít vay ngân hàng, vay nợ giảm ⅓ so với trước, lãi vay chỉ bằng ½. Nói một cách đơn giản, vẫn bán một số hàng đó nhưng tiền thu về ngay, lợi nhuận mỏng hơn nhưng bù lại lãi vay ngân hàng giảm đi, rủi ro thuộc về công ty ít đi. Một bước đi không thể tốt hơn với ngành kinh doanh chủ lực là mảng thuốc bảo vệ thực vật chiếm tới 80% lợi nhuận của LTG.

Nhằm tạo ra hệ sinh thái rộng mở trong ngành nông nghiệp, LTG đã dấn thân vào mảng lúa gạo, cách đồng mẫu lớn cách đây vài năm. Mặc dù mảng này hứa hẹn doanh thu rất lớn cho LTG nhưng biên lợi nhuận rất mỏng chỉ chiếm chưa đến 10% lợi nhuận toàn công ty. Có lẽ, ông Thòn đưa LTG tham chiến vào mảng này nhằm mục đích hỗ trợ người nông dân hơn là mục tiêu kinh doanh.

Và điều tất yếu cũng xảy ra, không vì mục tiêu kinh doanh nghĩa là đi ngược với chủ nghĩa tư bản, đối nghịch với cổ đông ngoại luôn đặt tiêu chí lợi nhuận lên hàng đầu - VinaCapital. Chuyện chia tay là điều dễ hiểu.

Ngoài ra, công ty nhỏ trong ngành nông nghiệp nhưng sẵn sàng đầu tư hàng trăm tỷ vào công nghệ và chuyển đổi số là điều rất đáng bàn. LTG chấp nhận bỏ tiền để đầu tư cho tương lai, đó là bước đi vô cùng hợp lý trong thời buổi cạnh tranh khốc liệt như hiện nay, bất chấp đó là ngành nông nghiệp lạc hậu. Trong hai năm tới sẽ là thời hoàng kim của LTG, không có lý gì công ty lại dậm chân tại chỗ sau rất nhiều bước chuyển mình chuẩn mực như thời gian qua.

Giá lương thực, giá gạo đang tăng cao trên toàn thế giới, gạo Việt Nam ngày càng có giá tốt, thậm chí vượt qua Thái Lan sau hàng thập kỷ ở phía sau. Rất nhiều hiệp định thương mại sẽ hỗ trợ gạo Việt xuất vào thị trường Châu Âu với giá cao kèm theo là hạn ngạch nhiều hơn. Lộc Trời đang tham gia sâu rộng vào mảng lúc gạo, tất nhiên sẽ tận dụng tốt những thuận lợi này.

Ngoài ra, sau những năm nắng hạn, trong hai năm tới dự kiến sẽ là mưa nhiều. Mưa là lộc của trời, cây cối tốt tươi, đồng ruộng xanh mướt và hoạt động nông nghiệp gieo trồng sẽ mở rộng nhanh chóng. Tất nhiên, đi cùng với đó là nhu cầu thuốc bảo vệ thực vật cũng sẽ tăng cao và đây lại là ngành hàng chủ lực của LTG, dự báo một tương lai tươi sáng là điều ai cũng có thể thấy.

Túm cái váy lại, trong thời gian tới là giai đoạn tươi đẹp nhất của Lộc Trời, mọi yếu tố dường như đang rất ủng hộ. Dự kiến lợi nhuận năm nay đạt khoảng 500 tỉ và cán mức 550 tỉ vào năm 2022. Với vốn hoá 3.100 tỉ thì PE chưa tới 6 lần, mức giá khá rẻ so với mặt bằng chung.

Chỉ hơi tiếc một điều, LTG tham gia vào ngành nông nghiệp, bản thân ngành này về dài hạn đang thu hẹp và dần bão hoà. Cũng vì thế những doanh nghiệp trong ngành này đều không được kỳ vọng cao vào tương lai. Rất khó để có thể tăng biên lợi nhuận, mà nếu vậy thì thật không dễ để kỳ vọng sự bùng nổ.

Kết luận đầu tư: Mua LTG quanh giá 39 hiện nay. Thắng bao nhiêu tuỳ lộc Trời.

tên PIC nhận định thi trường mà thấy toàn nói cổ?