nt2 update MBS

Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu NT2

CTCK MB (MBS)

Doanh thu quý IV/2020 của Công ty cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) ghi nhận 1.330 tỷ đồng, giảm 30% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên nhờ biên lợi nhuận gộp tăng khá từ 15,5% lên 21,3% và chi phí tài chính được tiết giảm, lãi ròng quý IV đạt 203 tỷ đồng, tương đương cùng kỳ năm ngoái.

Lũy kế cả năm 2020, NT2 đạt 6.082 tỷ đồng doanh thu, giảm 21% so với năm trước và hoàn thành 85% kế hoạch năm. Nhờ chi phí lãi vay giảm mạnh và biên lợi nhuận gộp tăng khá lên 14,7% từ mức 12,7% năm ngoái, mức giảm của lợi nhuận sau thuế năm thấp hơn mức giảm doanh thu. Theo đó, lãi ròng cuối kỳ đạt 625 tỷ đồng, giảm 17% nhưng vượt 20% kế hoạch năm.

Chúng tôi kì vọng sản lượng điện thương phẩm của NT2 sẽ phục hồi mạnh mẽ và tăng trưởng 15% cùng kỳ ở mức 5.010 triệu kWh đến từ nhu cầu phụ tải điện tăng mạnh nhờ kinh tế phục hồi và sự bổ sung nguồn khí mới từ mỏ Sao Vàng Đại Nguyệt. Cụ thể, chúng tôi điều chỉnh tăng 11% sản lượng khí bổ sung từ mỏ Sao Vàng Đài Nguyệt kể từ năm 2021, giảm thiểu rủi ro thiếu khí.

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế trong 2021 được dự phóng lần lượt đạt 7.442 tỷ đồng (tăng 22% so với năm trước) và 700 tỷ đồng (tăng trưởng 12%). Sự phục hồi đến từ việc giá bán điện trên thị trường cạnh tranh dự kiến tăng trưởng 10% cùng kỳ do nhu cầu phụ tải, cùng với chi phí nhiên liệu đầu vào (khí và dầu DO) được kì vọng sẽ chưa thể phục hồi nhanh trong 2021.

Ngoài ra, NT2 sẽ tất toán hết các khoản vay dài hạn trong 6 tháng đầu 2021, dẫn đến việc dòng tiền trở nên ổn định và đảm bảo khả năng chi trả cổ tức cao, dự kiến ít nhất 22% kể từ năm 2021.

Chúng tôi khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu NT2 với giá mục tiêu 27.300 đồng/CP. Với khả năng duy trì tỷ suất cổ tức 8-10%/năm trong bối cảnh lãi suất tiếp tục được hạ cùng với việc nhu cầu phụ tải điện được dự báo phục hồi mạnh trong năm 2021 và giá nhiên liệu đầu vào đang ở mức thấp, chúng tôi đánh giá tiềm năng của NT2 hấp dẫn trong trung và dài hạn.

Ngày 15/3, Công ty sẽ chi trả cổ tức tiền mặt đợt 1/2020 là 1.000 đồng/CP. Ngày 8/2 là ngày đăng ký cuối cùng chốt danh sách cổ đông.