PVT update KBSV

BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với PVT và điều chỉnh giá mục tiêu cho năm 2023 xuống 24,300 VND/CP (tương đương upside 22.4% so với giá đóng cửa ngày 29/11/2022 là 19,850 VND/CP) dựa trên hai phương pháp định giá FCFF và P/E với tỷ trọng là 50% - 50%.

BSC dự báo DTT và LNST năm 2022 của PVT lần lượt là 8,780 tỷ VND (+19.2% YoY) và 1,113 tỷ VND (+32.8% YoY), EPS FW = 2,817 VND/CP với giả định (1) Giá thuê tàu trung bình tăng 15% YoY nhờ các hợp đồng T/C được điều chỉnh lại với cước cao hơn, và (2) Ghi nhận thêm 200 tỷ VND lợi nhuận từ việc thanh lý tàu PVT Athena.

Năm 2023, BSC dự báo DTT và LNST của PVT lần lượt đạt 11,025 tỷ VND (+25.6% YoY) và 1,202 tỷ VND (+8.0% YoY), EPS FW = 3,058 VND/CP với giả định (1) Giá thuê tàu định hạn tiếp tục tăng 20% YoY, (2) Giá thuê ngày của Đại Hùng Queen tiếp tục giữ ở mức cao, (3) Ghi nhận thêm 60 tỷ VND lợi nhuận từ việc thanh lý tàu Sông Hậu Eagle và PVT Dragon.

Quan điểm đầu tư: Cước phí thuê tàu có xu hướng tăng do nguồn cung bị chắt chặt, và dự báo duy trì mức nền cao trong thời gian tới.

Cước vận tải của PVT dự kiến tăng trưởng khả quan trong giai đoạn tới nhờ gia hạn các hợp đồng mới kể từ cuối năm 2022.

Triển vọng tăng trưởng dài hạn nhờ kế hoạch mở rộng và trẻ hóa đội tàu.

Rủi ro: Nga và Châu Âu đạt được thỏa thuận chung về năng lượng, từ đó giảm áp lực lên nguồn cung xăng dầu và khí đốt, khiến cước vận tải giảm xuống.

Nền kinh tế phục hồi chậm, ảnh hưởng đến nhu cầu vận tải.

Cập nhật doanh nghiệp: Trong Q3/2022, DTT của PVT đạt 2,330 tỷ VND (+39% YoY), trong đó DT dịch vụ vận tải đạt 1,807 tỷ VND (+45% YoY), DT dịch vụ hàng hải đạt 202 tỷ VND, tương đương cùng kỳ, và DT thương mại và dịch vụ khác đạt 321 tỷ VND (+38% YoY).

Trong khi đó, LNST của PVT tăng đột biến, đạt 386 tỷ VND (+152% YoY) do ghi nhận lợi nhuận khác hơn 200 tỷ VND từ hoạt động thanh lý tàu Athena. Lũy kế 9M2022, DTT của PVT đạt 6,609 tỷ VND (+25% yoy), và LNST đạt 838 tỷ VND (+37% yoy), lần lượt hoàn thành 102% kế hoạch về doanh thu, và 173% kế hoạch về lợi nhuận cả năm.

Lệnh áp giá trần dầu nga có hiệu lực từ ngày hôm nay thì dăm ba hôm nữa ảnh hưởng sẽ rõ hơn. năm 20-21 có sóng tàu contener thì năm 22/23 sẽ có sóng tàu trở dầu. hiện tại giá thuê tàu đang về đỉnh 14 năm ... giá nào cho PVT anh cùng chờ xem

Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT – sàn HOSE) thêm 3,5% lên 23.900 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị mua.

Mức điều chỉnh tăng giá mục tiêu của chúng tôi chủ yếu là do điều chỉnh tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2023-2027 lên 5,5% đến từ dự báo giá cước tàu chở dầu cao hơn của chúng tôi.

Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cốt lõi năm 2023 sẽ tăng trưởng 23,8% so với năm trước, với đóng góp chủ yếu từ mảng vận tải sản phẩm dầu thô /hóa chất do chúng tôi tin rằng việc PVT gia hạn hợp đồng với mức giá cước cao hơn trong quý 4/2022 sẽ hỗ trợ giá cước trong năm 2023.

Chúng tôi cũng kỳ vọng giá cước tàu của PVT sẽ bù đắp cho sản lượng vận chuyển thấp hơn cho BSR (do 50 ngày bảo dưỡng). Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo năm 2023 sẽ giảm 4,3% do PVT sẽ không có khoản lãi thanh lý tàu chở dầu lớn như năm 2022.

Nhiều khả năng BSR hoãn bảo dưỡng sang 2024 nhé.