TCB update KBSV

Công ty Chứng khoán SSI (SSI) vừa tiếp tục duy trì khuyến nghị khả quan đối với Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, HoSE: TCB) và nâng giá mục tiêu 1 năm lên 64.000 đồng/cổ phiếu (từ 58.200 đồng/cổ phiếu).

Trong quý III, TCB vẫn giữ được tốc độ đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ (tăng 40% so với cùng kỳ) so với các ngân hàng cùng hệ thống nhờ nguồn thu nhập ổn định (8.800 tỷ đồng, tăng 15,7% cùng kỳ năm ngoái), quản trị chi phí tốt (tăng 1,9% cùng kỳ) và chi phí tín dụng giảm (giảm 29 điểm cơ bản).

Lũy kế 9 tháng, lợi nhuận trước thuế của TCB đạt 17.000 tỷ đồng (tăng 60% cùng kỳ) và hoàn thành 86% kế hoạch cả năm. Mặc dù SSI duy trì triển vọng tích cực đối với TCB, tuy nhiên cũng tồn tại một số rủi ro đến từ trường hợp nợ xấu mới hình thành và nợ tái cơ cấu cao hơn ước tính.

Tại thời điểm cuối quý III, tỷ lệ nợ xấu của TCB tăng lên 0,57% trong khi tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu giảm còn 184% (từ mức 0,36% và 256% tương ứng vào cuối quý liền kề).

Trong khi đó, nợ tái cơ cấu tăng lên 2.800 tỷ đồng (0,87% tổng dư nợ cho vay) từ mức 2.700 tỷ đồng. Tuy nhiên, SSI vẫn cho rằng TCB là một trong những ngân hàng có các chỉ số phản ánh chất lượng tín dụng tốt nhất Việt Nam.

Năm 2021, SSI ước tính lợi nhuận trước thuế của TCB là 22.300 tỷ đồng, cao hơn 40,8% thực đạt năm ngoái. SSI giả định tăng trưởng tín dụng của ngân hàng là 23,1%, biên lãi ròng (NIM) cải thiện 68 điểm cơ bản so với năm 2020 lên 5,57% và chi phí tín dụng là 0,83%.

Sang năm 2022, SSI giảm 2% ước tính lợi nhuận trước thuế còn 26.700 tỷ đồng (tăng 20% cùng kỳ) do giả định chi phí tín dụng tăng (0,67%) so với ước tính ban đầu (0,54%).

Mặc dù nợ tái cơ cấu không tăng trong đợt bùng phát Covid-19 gần đây, SSI cho rằng TCB có thể giữ tỷ lệ LLCR ở mức cao trong giai đoạn bất ổn này. Tăng trưởng tín dụng và huy động giả định là 22,7% và 21% so với cùng kỳ và NIM không đổi nhiều 5,52%.

TCB đang giao dịch tại PB 2022 là 1,6 lần so với trung bình toàn hệ thống là 1,5 lần. Theo SSI, mức thặng dư này là hợp lý đối với một ngân hàng có tỷ lệ an toàn vốn mạnh, nguồn thu nhập ổn định và đa dạng cùng với nguồn tiền gửi có lợi thế cạnh tranh và chi phí vốn thấp nhất trong số các ngân hàng trong nước.

Lợi thế cạnh tranh này có thể giúp TCB duy trì ROE ở mức xấp xỉ 20%, theo quan điểm của SSI.