VCB update -VCSC

Cái chính là người đánh bạc VN ko thích đánh dài lâu, thích ăn sổi. 1 năm là quá dài tận tháng 6 năm sau. Phải tầm này năm sau các chiến dịch bơm thổi đẩy giá mới diễn ra. Còn bây giờ ai có gan cầm thử 1 năm cho đến lúc bán vốn xem có lãi 10% hay ko. Còn lúc bán vốn có khi lãi 40%. Lúc đó VCB có giá 150k.

Nhờ các chính sách miễn phí, tiền gửi không kỳ hạn của Ngân hàng TNCP Ngoại thương Việt Nam (VCB – sàn HOSE) đã tăng 27,6% so với cùng kỳ; 7,3% so với đầu năm để đưa tỷ lệ tài khoản tiền gửi không kỳ hạn (CASA) lên mức cao lịch sử 33,4% vào cuối quý I/2022; cao thứ 4 trong số các ngân hàng thương mại.

Chúng tôi ước tính VCB hiện đang nắm giữ 8,5% thị phần tiền gửi trong nước, có vị thế tốt nhất để quản trị chi phí huy động ngày càng tăng. Vì vậy, VCB là một trong số ít ngân hàng có tỷ lệ NIM tăng trong quý I/2022 (tăng 24 điểm cơ bản svck, lên 3,4%). Chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2022 sẽ ở mức 3,2% nhờ tỷ lệ CASA cao (~ 35% vào cuối năm 2022) và tỷ lệ cho vay trên huy động thấp (2% vào cuối năm 2022).

Theo lộ trình được Chính phủ phê duyệt, VCB và MBB sẽ nhận lại 1 tổ chức tín dụng đang chịu sự giám sát đặc biệt của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam với chi phí bằng không. Trong trường hợp này, VCB sẽ được tăng trưởng tín dụng không giới hạn nhưng vẫn phải duy trì tỷ lệ an toàn vốn bắt buộc (CAR). Báo cáo tài chính của ngân hàng này sẽ không được hợp nhất vào VCB trong giai đoạn tái cơ cấu và NHNN sẽ cung cấp gói cho vay lãi suất 0% nhằm giải quyết một phần lỗ lũy kế. Sau khi tái cơ cấu, VCB được phép sáp nhập ngân hàng này, hoặc chuyển nhượng cho các nhà đầu tư, hoặc chào bán ra công chúng (IPO).

Chúng tôi dự báo thu nhập lãi thuần (NII) tăng 9,5%/14,8% so với cùng kỳ trong 2022- 2023, cùng với tăng trưởng cho vay đạt 14,5%/13,0% và tỷ lệ NIM ổn định là 3,2%. Thu nhập ngoài lãi dự kiến tăng trưởng mạnh mẽ đạt 28,7%/21,3% svck trong năm 2022-2023 nhờ thu nhập từ phí và hoạt động ngoại hối. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đạt 424,4% cùng với tỷ lệ nợ xấu thấp 0,64% vào cuối năm 2021, giúp VCB giảm chi phí trích lập dự phòng trong 2 năm tới.

Giá mục tiêu 1 năm được điều chỉnh tăng 2,8%, sau khi lợi nhuận năm 2022- 2024 được điều chỉnh. Theo quan điểm của chúng tôi, tâm lý thị trường tiêu cực từ các quy định chặt chẽ về thị trường vốn đã làm giảm giá cổ phiếu của VCB, nhưng tạo cơ hội tích lũy cổ phiếu này trong dài hạn. Rủi ro giảm giá bao gồm lạm phát cao hơn dự kiến có thể cản trở tăng trưởng tín dụng và nợ xấu cao hơn dự kiến.

Giá cổ phiếu của VCB đã giảm mạnh 21% so với mức đỉnh vào tháng 1 năm 2022, do sự điều chỉnh của thị trường trong quý I/2022. Ở mức giá cổ phiếu hiện tại, VCB đang giao dịch ở mức P/BV 2,5 lần, thấp hơn 16,7% so với mức -2 độ lệch chuẩn trung bình 3 năm là 3,0 lần. Theo quan điểm của chúng tôi, mức định giá hiện tại là hấp dẫn, do VCB có lợi thế để vượt qua các khó khăn trong ngắn hạn từ chất lượng tài sản vững chắc đã tích lũy trong quá khứ nhờ hoạt động cho vay thận trọng, bộ đệm vốn mạnh và chất lượng tài sản luôn ở mức tốt.

Giá mục tiêu chúng tôi đưa ra dựa trên kết hợp phương pháp định giá thu nhập thặng dư (COE: 14,6%; LTG: 3%) và mức P/BV mục tiêu bằng 3 lần với tỷ trọng bằng nhau. Rủi ro giảm giá bao gồm lạm phát cao hơn dự kiến có thể gây cản trở mức tăng trưởng tín dụng và nợ xấu cao hơn dự kiến. Đồng thời, khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VCB với giá mục tiêu 1 năm là 95.600 đồng/CP.

Kết quả kinh doanh của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank, mã chứng khoán VCB – sàn HOSE) tăng trưởng khả quan. Tổng thu nhập hoạt động 9 tháng đầu năm tăng 18% so với 9 tháng đầu năm ngoái, với động lực chính đến từ khoản thu nhập lãi thuần tăng 22% so với cùng kỳ.

Ngoài ra, trước diễn biến phức tạp trên thị trường chứng khoán năm 2022, thu nhập ngoài lãi chỉ ghi nhận tăng nhẹ 7% so với 9 tháng năm 2021, chủ yếu do khoản lỗ ghi nhận ở mảng hoạt động đầu tư và kinh doanh chứng khoán (lỗ 120 tỷ đồng so với cùng kỳ ghi nhận lãi 120 tỷ đồng).

Chất lượng tài sản của VCB cải thiện. Tỷ lệ nợ xấu giảm 31,5% so với cùng kỳ, ở mức 0,8%. Tỷ lệ nợ nhóm 2 tiếp tục giảm, đạt 0,36%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 402%

Bên cạnh đó, NIM Ngân hàng duy trì ở mức ổn định nhờ duy trì tốt nguồn vốn huy động giá rẻ.

Ngân hàng có tổng tài sản đạt 1.650 nghìn tỷ đồng, đã vượt mức kế hoạch đặt ra vào đầu năm nay. Tổng dư nợ tín dụng tăng 17,4% trong năm nay, đạt 1.141 nghìn tỷ đồng (đã bao gồm khoản đầu tư trái phiếu doanh nghiệp)

Tại mức giá hiện tại 79.200 đồng/ cổ phiếu, chúng tôi khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu VCB, với giá mục tiêu sau 12 tháng là 87.000 đồng/CP theo phương pháp kết hợp R/I và P/B.

Kết quả lợi nhuận 2022 của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank, mã chứng khoán VCB – sàn HOSE) vượt trội nhờ hoạt động tín dụng tăng trưởng mạnh mẽ và chi phí trích lập dự phòng giảm.

Cụ thể, lợi nhuận sau thuế quý IV/2022 và cả năm 2022 lần lượt ghi nhận 9.934 tỷ đồng (tăng 53,85% so với cùng kỳ năm trước) và 29.912 tỷ đồng (tăng trưởng 35,34% so với năm trước).

Nhìn chung, kết quả tăng trưởng vượt trội nhờ vào (1) đẩy mạnh hoạt động tín dụng với tăng trưởng tín dụng (TTTD) cao và NIM cải thiện (2) thu nhập từ hoạt động ngoại hối tăng mạnh (3) chi phí trích lập dự phòng giảm do tình hình nợ xấu kiểm soát tốt và khả năng phục hồi sau covid-19 mạnh mẽ.

Triển vọng 2023: Tăng trưởng tín dụng 2023 kì vọng 16%, cao hơn trung bình ngành nhưng thấp hơn năm 2022 do khó khăn chung của thị trường. NIM vẫn giảm nhẹ do chính sách giảm lãi suất trong những tháng đầu năm 2023.

Hoạt động từ ngoại hối vẫn tiếp tục tăng trưởng tuy nhiên mức độ tăng trưởng thấp hơn giai đoạn trước. Nợ xấu có xu hướng tăng nhẹ trong bối cảnh khó khăn chung, tuy nhiên kỳ vọng rủi ro nằm trong tầm kiểm soát với quy trình kiểm soát tiếp tục phát huy tính hiệu quả, bộ đệm trích dự phòng cao, và tỷ trọng dư nợ TPDN và cho vay kinh doanh bất động sản thấp.

Với mức định giá P/B mục tiêu là 2.64x, giá mục tiêu ước tính đối với VCB là 95.300 đồng/CP, tăng 2,5% so với mức giá ngày 22/02/2023. Nhìn chung, chúng tôi cho rằng mức giá thị trường hiện tại đã phản ánh giá trị tiềm năng của VCB.