VCS update MBS

doanngocthao1701 · 08/07/2021, 15:06

Khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu VCS

CTCK MB (MBS)

Doanh thu trong quý I/2021 của Công ty cổ phần VICOSTONE (VCS) tăng 13,4% trong khi biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ lên 33,7%, cao hơn mức 32,8% trong quý I/2020 nhờ (i) giá bán cao hơn so với cùng kỳ trong bối cảnh nhu cầu đá thạch anh tăng trở lại, và (ii) lỗ chênh lệch tỷ giá giảm từ 24 tỷ đồng trong quý I/2020 xuống còn hơn 1 tỷ đồng trong quý I/2021. Kết quả là VCS ghi nhận 371 tỷ đồng lãi ròng, tăng 22% so với cùng kỳ.

Nhu cầu sử dụng đá thạch anh duy trì tăng trưởng khá trong bối cảnh tăng trưởng khả quan của thị trường bất động sản trong nước và tại Mỹ - thị trường xuất khẩu chính của VCS. Theo dự báo năm 2021 của Freedonia, thị trường đá thạch anh năm 2021 dự báo sẽ tăng trưởng 4,8% lên 62,5 triệu m2. Hai thị trường lớn nhất của VCS là Châu Á - Thái Bình Dương và Bắc Mỹ ước tính tăng trưởng 5,8%, đạt 42,1 triệu m2 vào năm 2021.

Sở hữu lợi thế chuỗi giá trị khép kín kể từ khi tái cấu trúc và thuộc sở hữu của Phenikka. VCS đã làm chủ về cơ bản nguồn Quartz và Cristobalite đầu vào kể từ thời điểm chính thức nhận chuyển nhượng từ Tập đoàn 100% cổ phần tại Phenikaa Huế - một trong ba nhà máy sản xuất Cristobalite trên thế giới. Trong khi đó, sản lượng đầu ra của được hưởng lợi rất lớn từ hệ thống phân phối rộng khắp của Phenikka.

Sức khỏe tài chính lạnh mạnh. VCS có tính tự chủ cao về nguồn vốn khi tỷ trọng nợ vay/tổng tài sản ở mức thấp, chỉ quanh mức 27-28%. Mặt khác, nhờ khả năng bán hàng và quản trị dòng tiền tốt, khả năng thanh toán của VCS vẫn duy trì ở mức cao trong nhiều năm.

Chúng tôi khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu VCS trên cơ sở (i) DN sở hữu chuỗi giá trị khép kín & sức khỏe tài chính lành mạnh với tính tự chủ cao về nguồn vốn và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dương qua nhiều năm, (ii) nhu cầu đá thạch anh toàn cầu tăng trưởng ổn định trong bối cảnh (iii) tăng trưởng khả quan của thị trường bất động sản trong nước và Mỹ - thị trường XK chính của VCS.

doanngocthao1701 · 02/11/2022, 15:08

Quý III/2022, doanh thu thuần của CTCP Vicostone (VCS – sàn HNX) đạt 1.095 tỷ đồng (giảm 41,2% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận sau thuế đạt 201 tỷ đồng (giảm 58,6%). Tỷ suất lợi nhuận gộp quý III đạt 31,4% giảm 5,1% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp quý III không có nhiều biến động.

Tuy nhiên, hoạt động xuất khẩu của VCS sụt giảm mạnh hơn so với dự phóng. Nguyên nhân chủ yếu cho sự sụt giảm mạnh về doanh thu do thị trường của VCS chủ yếu là xuất khẩu, doanh nghiệp ảnh hưởng nhiều bởi: (1) yếu tố vĩ mô về lạm phát, lãi suất và tỷ giá diễn biến không thuận lợi; (2) áp lực cạnh tranh từ các nhà sản xuất từ Việt Nam và các quốc gia khác lớn. Điều này dẫn tới giá trị xuất khẩu của VCS tới hai thị trường chính là Mỹ và Châu Âu bị sụt giảm.

Trong quý III/2022, dù sản lượng nhập khẩu đá thạch anh vào Mỹ tăng, tuy nhiên, nhập khẩu từ thị trường Việt Nam vào Mỹ có xu hướng đi ngang do áp lực cạnh tranh lớn.

Đáng chú ý, doanh thu xuất khẩu của VCS lại suy giảm đáng kể và tỷ suất lợi nhuận gộp giảm 5,1% do chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng cao.

Ngoài ra, các chi phí liên quan của VCS trong quý III cũng có chuyển biến tiêu cực, khi chi phí tài chính tăng 54,5% do lỗ chênh lệch tỷ giá 20 tỷ đồng. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 55,6% chủ yếu do chi phí nhân viên quản lý và dịch vụ mua ngoài tăng.

Kết thúc 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần của VCS đạt 5.206 tỷ đồng (giảm 14,8% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận sau thuế đạt 1.304 tỷ đồng (giảm 27,8%). Biên lợi nhuận gộp đạt 31,1% giảm 3,6% so với cùng kỳ năm trước.

Biên lợi nhuận gộp giảm so với cùng kỳ do quý II và quý III/2022, biên lợi nhuận gộp của VCS ở mức 30,7% và 31,4% thấp nhất trong các quý từ 2019 tới nay. Như vậy, sau 9 tháng, VCS mới đạt 53% kế hoạch doanh thu và 49% kế hoạch lợi nhuận đặt ra cho 2022.

Với những khó khăn của thị trường bất động sản tại Mỹ khi lạm phát ở mức cao, lãi suất liên tục tăng gây áp lực lên chi phí mua nhà, VCS gặp nhiều khó khăn trong 2022 để đạt được kế hoạch đề ra.

Dù biên lợi nhuận gộp quý III không có nhiều biến động, tuy nhiên, hoạt động xuất khẩu của VCS sụt giảm mạnh hơn so với dự kiến do áp lực cạnh tranh. Chúng tôi hạ dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2022 của VCS xuống lần lượt 5.658 tỷ đồng (giảm 20% so với năm trước) và 1.256 tỷ đồng (giảm 29%). Chúng tôi hiện đang xem xét lại giá mục tiêu VCS trong báo cáo cập nhật trong thời gian tới.

VCS update MBS

doanngocthao1701 Thành viên gắn bó với f319.com

doanngocthao1701 Thành viên gắn bó với f319.com

Chủ đề cùng chuyên mục

Chia sẻ trang này