80 sai lầm của nhà đầu tư nhỏ lẻ – Phần 17 – Dò tìm dòng tiền

Ngân hàng TMCP Quân đội (MB, mã: MBB) sẽ trình Đại hội cổ đông thường niên ngày 26/4 phương án tăng vốn điều lệ lên 18.155 tỷ đồng nhằm tăng tốc phát triển.




Ba năm chia cổ tức bằng cổ phiếu 5%

Theo tờ trình tăng vốn, Hội đồng quản trị MB đề xuất tăng vốn thêm hơn 1.027 tỷ đồng, từ mức hơn 17.127 tỷ đồng hiện tại lên hơn 18.155 tỷ đồng. Phương án tăng vốn chia thành 2 đợt: Đợt 1 sẽ phát hành thêm 85,63 triệu cổ phiếu để trả cổ tức đợt 2 của năm 2016 cho cổ đông, tương ứng giá trị vốn tăng thêm 856,37 tỷ đồng.

Với lợi nhuận còn lại sau trích lập các quỹ là 2.082 tỷ đồng, HĐQT dự kiến trình tỷ lệ cổ tức của năm 2016 là 11% vốn điều lệ và đã được Ngân hàng Nhà nước chấp thuận. Trong đó, đợt 1 đã tạm ứng với tỷ lệ 6% bằng tiền mặt hồi tháng 3/2017. Đợt 2 sẽ trả thêm 5% bằng cổ phiếu để tăng vốn.

Đợt 2, MB dự kiến sẽ chào bán gần 17,13 triệu cổ phiếu cho cán bộ nhân viên (mệnh giá 10.000 đồng/CP), giá trị tăng vốn 171,27 tỷ đồng. Cổ phiếu này sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong 1 năm kể từ ngày phát hành.

Hai đợt phát hành tổng số 102,7 triệu cổ phiếu này dự kiến thực hiện trong thời gian từ quý 2 đến quý 4/2017 và thời điểm cụ thể sẽ do HĐQT quyết định trên cơ sở sự chấp thuận của cơ quan có thẩm quyền và điều kiện thị trường thuận lợi.

Ngân hàng MB cho biết nguồn tiền thu từ 2 đợt phát hành này sẽ phân bổ 270 tỷ đồng cho việc xây dựng trụ sở, văn phòng chi nhánh, công nghệ; 758 tỷ đồng bổ sung vốn khác.

Như vậy, trong 3 năm liên tục (2015-2017), MB thực hiện chính sách cổ tức 5% bằng cổ phiếu kết hợp chia bằng tiền mặt từ 5-6%. Nguồn tiền chia cổ tức từ lợi nhuận được phép phân phối, giúp ngân hàng tăng vốn điều lệ.

Chia sẻ với báo chí về kế hoạch tăng vốn bất ngờ sau thời gian dài im ắng, ông Lưu Trung Thái – Phó chủ tịch HĐQT kiêm Tổng giám đốc MB đánh giá, mức tăng vốn này phù hợp với nhu cầu vốn của ngân hàng, nhưng vẫn đảm bảo lợi ích cho cổ đông.

Theo ông Thái, trong giai đoạn 2017 – 2021, MB đặt mục tiêu tăng trưởng bình quân doanh thu khoảng 20% một năm, lợi nhuận khoảng 15% một năm. Việc tăng vốn điều lệ nhằm đảm bảo đáp ứng yêu cầu hệ số an toàn (CAR) sẽ cao theo quy định, nhất là đến năm 2019, toàn bộ hệ thống ngân hàng Việt Nam sẽ chính thức áp dụng quản trị rủi ro theo chuẩn Basel 2.

Các ngân hàng hiện có thể lựa chọn các cách tăng vốn, như: phát hành trái phiếu chuyển đổi dài hạn, hoặc phát hành cổ phiếu. Song ngân hàng phải cân đối nhu cầu vốn với tốc độ tăng trưởng kinh doanh, sử dụng nguồn vốn dài hạn, và đảm bảo hiệu quả vốn cho cổ đông để chọn mức tăng vốn phù hợp.

Với mức vốn điều lệ tăng lên, MB đặt ra kế hoạch tăng trưởng kinh doanh năm 2017 cao hơn. Cụ thể, tiền gửi khách hàng sẽ tăng trưởng từ 8-10%, cho vay khách hàng tăng 16%, kiểm soát nợ xấu dưới mức 1,5%, tổng tài sản tăng 10% so với mức 256.259 tỷ đồng đạt được của năm 2016.

Dự kiến lợi nhuận trước thuế hợp nhất sẽ đạt 4.532 tỷ đồng, riêng ngân hàng MB là 4.300 tỷ đồng. Tỷ lệ cổ tức dự kiến là 11% có thể bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu tương đương như năm 2016.

Để hoàn thành mục tiêu này, ông Lưu Trung Thái cho biết: “chúng tôi sẽ có những thay đổi trong phương thức kinh doanh. MB sẽ chuyển dịch mạnh mẽ sang mảng bán lẻ, gồm khách hàng cá nhân và doanh nghiệp vừa và nhỏ, dự kiến chiếm 70% doanh thu của ngân hàng”.

MB cũng dự tính các chỉ số tài chính khả quan hơn, trong đó, tỷ lệ an toàn vốn đảm bảo tuân thủ các quy định của Ngân hàng Nhà nước (năm 2016 đạt 10,82%). Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu đạt xấp xỉ 13,2%, tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản đạt xấp xỉ 1,3%.

Năm 2016 đánh dấu sự kiện MB nhận sáp nhập thành công Công ty tài chính Sông Đà (SDFC), qua đó nâng vốn điều lệ từ mức 16.000 tỷ đồng lên mức 17.127 tỷ đồng. MBB đã tiếp nhận toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của SDFC. Tháng 11/2016, MBB cũng đã hoàn tất việc mua thêm 30.784.186 cổ phần của Tổng công ty bảo hiểm Quân Đội (MIC) nâng tỷ lệ sở hữu của ngân hàng tại đây từ 49,77% lên 69,58%.

Với quy mô lớn hơn và mở rộng hệ thống, MB cũng ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan, cụ thể: tổng tài sản đạt 256.258 tỷ đồng tăng 25,6% so với năm 2015; huy động vốn từ khách hàng tăng gần 7,3%, đạt 194.812 tỷ đồng. Dư nợ cho vay khách hàng cũng tăng mạnh tới 24,2%, đạt 150.737 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ xấu là 1,32%, tương ứng khoảng gần 1.987 tỷ đồng. MBB phải tăng trích dự phòng rủi ro cho vay lên 2.050 tỷ đồng…

Cổ đông chiến lược SCIC đã có lời?

Sau ĐHCĐ thường niên 2016, ẩn số cổ đông chiến lược của MB đã hé lộ, chính là Tổng công ty Đầu tư & kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) với tỷ lệ sở hữu 10% vốn điều lệ ngân hàng. SCIC cũng cử một đại diện tham gia vào HĐQT nhiệm kỳ 2014-2019 là ông Nguyễn Chí Thành, Phó tổng giám đốc SCIC.

Trước đó, Nghị quyết ĐHCĐ thường niên năm 2015 đã thông qua phương án tăng vốn điều lệ của MB, trong đó, có việc chào bán từ 10-15% cổ phần cho cổ đông/đối tác chiến lược trong và ngoài nước. Thời điểm đó, MB đưa ra chính sách thu hút đầu tư bằng việc bán cổ phiếu MBB với giá thoả thuận có mức chiết giảm tối đa là 25% giá thị trường MBB nhưng không thấp hơn mệnh giá. Việc giảm giá cổ phần này là dựa trên những giá trị khác mà cổ đông chiến lược mang lại lâu dài trong khoảng 5 – 10 năm.

Hoặc phương án bán cổ phần cho đối tác chiến lược nước ngoài, MB kỳ vọng sẽ đàm phán giá bán càng cao hơn giá thị trường càng tốt.

Sau một năm SCIC tham gia đầu tư vào MB, cổ đông cũng bày tỏ mối quan tâm về những hỗ trợ, đóng góp của cổ đông chiến lược này cho hoạt động của MB trong 1 năm qua và cho giai đoạn tăng trưởng mới.

Bên cạnh đó, giới hạn bán cổ phần cho cổ đông chiến lược tối đa là 15% nên liệu SCIC có tiếp tục mua thêm cổ phần MBB trong thời gian tới hay không cũng là nội dung đáng quan tâm tại ĐHCĐ thường niên năm 2017?

Hiện, giá cổ phiếu MBB trên sàn chứng khoán giao dịch ở mức 14.900 đồng/CP. Với tỷ lệ sở hữu 10% vốn, tương ứng khoảng 17,127 triệu cổ phiếu, giá trị khoản đầu tư vào MB là khoảng 255 tỷ đồng. Trong khi SCIC được mua với giá rẻ hơn tối đa 25% thị giá cổ phiếu nên cổ đông này đã có lời đáng kể so với giá vốn đầu tư hơn 1 năm trước./.

Cho đến lúc này, người ta vẫn chưa nhìn thấy ai có khả năng vượt qua được cái bóng của bà Mai Kiều Liên ở Vinamilk.
Các thành viên trong ban Quản trị mới của Vinamilk khá “phong phú”, đặc biệt có sự xuất hiện của Giám đốc đến từ BigC và Chủ tịch Hội đồng Quản trị của Coteccons. Sự tham gia của ông Nguyễn Bá Dương, một người đến từ doanh nghiệp không liên quan gì đến ngành sữa, khiến nhiều cổ đông thắc mắc.



Quyền lớn cho tiểu ban

Cũng tại Đại hội cổ đông năm nay, Vinamilk cho thấy đã có những thay đổi đáng kể. Về Ban Quản trị, Vinamilk đã cơ cấu lại, từ 6 thành viên nâng lên thành 9 người. Trong đó, 3 người giữ vị trí thành viên độc lập, dự kiến sẽ phụ trách các tiểu ban quan trọng của Vinamilk gồm: nhân sự, kiểm toán và lương thưởng.

Ngoại trừ bà Lê Thị Băng Tâm và bà Mai Kiều Liên là những gương mặt cũ, 7 nhân vật còn lại của Hội đồng Quản trị Vinamilk đều mới. Trong đó, ông Nguyễn Bá Dương và ông Đỗ Lê Hùng lại đến từ bên ngoài. Đặc biệt, ông Nguyễn Bá Dương là Chủ tịch kiêm Tổng Giám đốc ở Coteccons (CTD) và đây là doanh nghiệp đầu ngành xây dựng, một lĩnh vực hoàn toàn khác với ngành sữa của Vinamilk. Nhưng bà Mai Kiều Liên, Tổng Giám đốc Vinamilk, giải thích: “Ông Dương là Chủ tịch Hội đồng Quản trị một công ty lớn ở Việt Nam nên có rất nhiều kinh nghiệm về quản lý. Hội đồng Quản trị đã cân nhắc rất kỹ để mời ông Dương về làm”. Dự kiến ông Dương sẽ giữ vị trí Trưởng ban Lương thưởng Vinamilk nhiệm kỳ 2017-2021.

Về phần ông Đỗ Lê Hùng (1969), một nhân vật lần đầu xuất hiện tại Vinamilk nhưng lại không xa lạ với giới kiểm toán. Trước khi về làm Giám đốc Kiểm toán và Kiểm soát nội bộ cho Big C Việt Nam (2008-2016), ông Hùng từng có hàng chục năm công tác ở Vụ Kế toán, Kho bạc Nhà nước thuộc Bộ Tài chính.

Đối với người đại diện vốn nhà nước tại Vinamilk, từ nhiệm kỳ sắp tới, sẽ chỉ có 2 nhân vật là ông Nguyễn Hồng Hiển và bà Đặng Thị Thu Hà. Bà Hà hiện là Phó Trưởng Ban đầu tư 3, thuộc Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn nhà nước (SCIC). Riêng ông Hiển là Phó Tổng Giám đốc của SCIC. Cả hai cũng đang là thành viên quản trị ở một số công ty khác. Trên thực tế, Nhà nước đang giảm dần tầm ảnh hưởng khỏi Vinamilk. Nếu nhiệm kỳ trước, SCIC thường xuyên nắm giữ 44-45% vốn điều lệ của Vinamilk thì đến cuối năm ngoái, SCIC chỉ còn giữ hơn 39% vốn.

“Sau khi cổ đông nước ngoài có hơn 50% cổ phần thì chúng ta đã là công ty đa quốc gia rồi. Nếu SCIC thoái vốn, Nhà nước cần tiền thì ai trả cao chúng ta bán. Hơn hết chúng ta cũng chỉ là cổ đông, muốn bán giá nào là quyền của Nhà nước, mình không can thiệp được. Vấn đề là bán cho ai thì cũng cùng nhau phát triển thương hiệu và lợi ích của Công ty. Đây là thông điệp tôi muốn truyền tải để mọi người hiểu”, bà Mai Kiều Liên trả lời tại Đại hội cổ đông thường niên năm 2017.

Trong khi đó, Fraser and Neave Limited (công ty mẹ của F&N Dairy Investments Pte Ltd), cổ đông lớn thứ 2 của Vinamilk, lại liên tục mua vào cổ phiếu VNM. Hiện, nhóm F&N đã nắm gần 18% cổ phần tại Vinamilk và đang đăng ký mua tiếp để nâng mức sở hữu cao hơn nữa. F&N cũng đã đề cử 2 người vào trong Ban Quản trị của Vinamilk, thay vì chỉ một người như trước. Diễn biến này tạo ra thế trận cân bằng giữa hai cổ đông lớn nhất ở Vinamilk là SCIC và F&N.

Bà Lê Thị Băng Tâm vẫn tiếp tục tham gia vào Hội đồng Quản trị Vinamilk với tư cách độc lập, do nhóm 11 cổ đông nước ngoài đề cử. Dự kiến, ngoài chức vụ Chủ tịch Vinamilk, bà Tâm sẽ là người đứng đầu trong Tiểu ban Nhân sự của Vinamilk.

Quyền lực vẫn tập trung

Song song với gia tăng số lượng các thành viên Hội đồng Quản trị, điểm đặc biệt của hoạt động quản trị Vinamilk nhiệm kỳ này là thành lập các tiểu ban. Các tiểu ban trực thuộc Hội đồng Quản trị. Riêng Tiểu ban Kiểm toán thậm chí còn thay thế cả Ban Kiểm soát ở Vinamilk. Đây là mô hình quản trị hoàn toàn mới và Vinamilk là một trong những công ty tiên phong trong việc áp dụng mô hình này.

Trả lời thắc mắc của cổ đông về tính hợp pháp của mô hình, ông Phan Đức Hiếu, Phó Viện trưởng Viện Quản lý Kinh tế Trung ương, cho biết, Luật Doanh nghiệp cho phép công ty 2 lựa chọn là giữ theo mô hình quản trị hiện tại (mô hình hai cấp) hoặc thay đổi mô hình quản trị không có Ban Kiểm soát (mô hình một cấp). Mô hình một cấp là mô hình quản trị tiên tiến và rất phổ biến ở Anh và Mỹ.

Trên thực tế, cả 3 nhân vật đứng đầu các tiểu ban quan trọng ở Vinamilk đều cùng có mối quan hệ tốt với bà Mai Kiều Liên. Nếu như bà Băng Tâm và ông Lê Thành Liêm (Giám đốc Tài chính Vinamilk, thành viên Ban Quản trị mới) đã có thời gian cùng làm việc với bà Liên, thì ông Dương là gương mặt do chính bà Liên mời về. Như vậy, chỉ riêng về Ban Quản trị, nhóm bà Liên đã chiếm giữ gần một nửa số ghế. Đó là chưa nói, F&N là tổ chức đã tham gia đầu tư vào Vinamilk từ sớm và luôn thể hiện mong muốn gia tăng sở hữu tại đây. F&N không có lý do gì để phản đối các kế hoạch, chiến lược từ nhóm bà Liên – một tập thể đã lèo lái và đem lại nhiều thành công cho Vinamilk.

Về mặt điều hành, bà Mai Kiều Liên đã xây dựng được đội ngũ quản lý với nhiều thành viên rất trung thành, đã đi cùng bà hơn 20 năm. Có thể kể ra các tên tuổi như Ngô Thị Thu Trang (Giám đốc Điều hành dự án), Lê Thành Liêm (Giám đốc Tài chính), Nguyễn Thị Thanh Hòa (Giám đốc Điều hành chuỗi cung ứng), Mai Hoài Anh (Giám đốc Điều hành hoạt động)…


Sắp tới, khi Vinamilk định hướng chiến lược tiếp tục giành thế áp đảo trên tất cả các ngành sữa, tạo năng lực để chiến thắng ở ngành hàng lạnh và phát triển kênh bán hàng mới, trở thành công ty sữa tạo giá trị gia tăng nhiều nhất tại Đông Nam Á, tìm kiếm cơ hội tại Mỹ và khu vực Úc – New Zealand, đạt tới doanh thu khoảng 4 tỉ USD vào năm 2021, trở thành trụ cột tăng trưởng trong 10-20 năm nữa… Vinamilk vẫn rất cần một thủ lĩnh dày dạn chinh chiến.

Cho đến lúc này, người ta vẫn chưa nhìn thấy ai có khả năng vượt qua được cái bóng của bà Mai Kiều Liên ở Vinamilk. Đây có lẽ là lý do để các tổ chức đầu tư ra sức ủng hộ các kế hoạch, chiến lược nhằm gia tăng quyền điều binh khiển tướng của bà Liên tại Vinamilk.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán năm 2016 của Công ty Quốc Cường Gia Lai (QCG), ngày 15/10/2016, công ty này cho biết đã ký kết với Công ty Sunny một biên bản thỏa thuận ghi nhớ, theo đó QCG sẽ chuyển nhượng 100% quyền sở hữu trong một công ty sẽ được thành lập từ việc góp vốn bằng toàn bộ dự án Phước Kiển của Quốc Cường cho Sunny.



Tuy nhiên, do dự án chưa đủ điều kiện chuyển nhượng và hai bên đang trong quá trình đàm phán về việc chuyển nhượng nên tại ngày lập báo cáo tài chính hợp nhất, Quốc Cường và Sunny đã thanh lý biên bản nêu trên.

Việc chuyển nhượng dự kiến hoàn tất trong năm tài chính 2017. Số tiền 50 triệu USD (ứng với khoảng 1.300 tỷ đồng) QCG đã nhận của Sunny “sẽ được dùng để cấn trừ vào giá trị chuyển nhượng trong tương lai khi việc đàm phán và chuyển nhượng được hoàn tất”.

Công ty Cổ phần Đầu tư Sunny Island có vốn điều lệ 250 tỷ đồng, trụ sở chính tại số 8 Nguyễn Huệ quận 1 TP HCM, người đại diện pháp luật là bà Chang Ly.

Tính đến cuối năm 2017, QCG đang có tổng nợ phải trả 4.209 tỷ đồng, chủ yếu là nợ ngắn hạn. Trong đó, khoản vay lớn nhất là Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam – chi nhánh Quang Trung trị giá 1.376,6 tỷ đồng đáo hạn ngày 31/03/2017. Được biết, trong khoản nợ đáo hạn này có 1.351 tỷ, lãi suất 10,9%/năm là tài trợ cho dự án khu dân cư Phước Kiển, huyện Nhà Bè, Thành phố Hồ Chí Minh.

IMP – 2017 đánh dấu giai đoạn tăng trưởng mới
Nằm trong Top 4 DN dược sản xuất thuốc Generics lớn nhất Việt Nam. Hoạt động kinh doanh cốt lõi vốn mang lại 98% doanh thu là mảng sản xuất dược phẩm với biên lợi gộp cao ~38% (DHG: 41%; DBD: 37%; DMC: 36%). Doanh thu của IMP tập trung vào 3 nhóm hoạt động chính là sản xuất hàng thương hiệu Imexpharm (chiếm 90% trên tổng doanh thu), sản xuất hàng nhượng quyền (8%) và gia công xuất khẩu (2%).
Sở hữu 2 nhà máy trong đó có 1 nhà máy đạt tiêu chuẩn Châu Âu EU-GMP. Nhà máy Non-Betalactam đầu tiên đạt tiêu chuẩn GMP-WHO tại Đồng Tháp hiện đang chạy hết công suất thiết kế để đáp ứng nhu cầu thị trường. Riêng nhà máy công nghệ cao Betalactam tại Bình Dương vừa nâng cấp thành công 3 dây chuyền kháng sinh dòng Cepharsporin và Penicillin. Trong tương lai, IMP sẽ có thêm hai nhà máy chuẩn EU-GMP tại Bình Dương và Tp.HCM sẽ đi vào hoạt động trong 2018-2019.
Điểm sáng về triển vọng kinh doanh 2017–2018: ĐHCĐ năm 2016 đã thông qua kế hoạch doanh thu và LNTT năm 2017 lần lượt là 1.260 tỷ và 160 tỷ, tương ứng với tốc độ tăng trưởng là +23% YoY và +14% YoY. Chúng tôi giữ quan điểm lạc quan đối với mục tiêu tăng trưởng này dựa trên các yếu tố sau đây: (1) Triển vọng tăng trưởng doanh thu mạnh ~60% từ thị trường ETC, (2) Cơ chế đấu thầu mới sẽ tạo động lực tăng trưởng dài hạn, và (3) Thị trường OTC vẫn sẽ tăng trưởng tốt ~10-15%.
Đánh giá: Chúng tôi ước tính DT năm 2017 của IMP sẽ tăng trưởng ~23% YoY, LNST tăng 13% YoY, tương ứng với mức EPS 2017 vào khoảng 3.692 đồng. Theo mức giá đóng cửa ngày 17/4/2017, IMP hiện đang giao dịch tại mức P/E 2017 khoảng 16,2x (đã điều chỉnh 10% quỹ khen thưởng phúc lợi) so với mức P/E trung bình ngành 18 lần.

Chứng khoán phái sinh, ít tiền cũng chơi được

Theo dự kiến, ngày 19/5/2017, thị trường chứng khoán phái sinh sẽ chính thức khai mở, ngày 2/6 sẽ mở cửa đón nhà đầu tư. Lúc này, nhiều câu hỏi như phải chuẩn bị gì, cần bao nhiêu tiền để được mua bán sản phẩm mới này, cơ hội và rủi ro ra sao khi chơi chứng khoán phái sinh đang được giới đầu tư đặt ra.
Vốn 10 triệu đồng là chơi được

Trước mắt, đối với các sản phẩm phái sinh dựa trên chứng khoán, Việt Nam sẽ triển khai hai sản phẩm chứng khoán phái sinh là hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ và hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu.

Với cách thiết kế sản phẩm phái sinh hiện tại, có thể thấy, nhà đầu tư có “lưng vốn” khoảng chục triệu đồng là có thể tham gia đầu tư vào sản phẩm này. Cụ thể, với giá trị của hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu tối thiểu là 70 triệu đồng/hợp đồng, mức đặt cọc 10% như quy định, nhà đầu tư chỉ cần có 7 triệu đồng đã được tham gia giao dịch.

Tuy nhiên, thực chất, đây là số tiền tối thiểu để nhà đầu tư tham gia giao dịch. Để giảm phiền hà cho nhà đầu tư trong trường hợp sau khi mua hợp đồng tương lai chỉ số, đến cuối ngày lại giảm giá và phải bổ sung ký quỹ, công ty chứng khoán sẽ yêu cầu nhà đầu tư đặt cọc dôi lên so với mức tối thiểu 7 triệu đồng (khoảng 8 – 9 triệu đồng).

Chơi dễ nhưng phải đề phòng tài khoản “cháy lớn”

Với sản phẩm hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ, dự báo của các công ty chứng khoán cho thấy sẽ chủ yếu thu hút nhà đầu tư tổ chức tham gia cho mục đích phòng ngừa rủi ro lãi suất trên thị trường.

Tuy nhiên, với sản phẩm hợp đồng tương lai chỉ số, kinh nghiệm ở nhiều thị trường như Hàn Quốc, Thái Lan, Hồng Kông… cho thấy sẽ thu hút nhà đầu tư cá nhân tham gia. Do lợi thế hiệu ứng đòn bẩy từ 7 – 10 lần, khách hàng chỉ cần một lượng vốn đầu tư nhỏ ban đầu để giao dịch (khoảng 10 – 15% giá trị giao dịch).

Sản phẩm phái sinh cho phép nhà đầu tư bán khống. Họ được phép bán hợp đồng tương lai trước và sau đó mua lại để đóng vị thế và chốt lãi/lỗ, có thể chốt lãi/lỗ ngay trong ngày giao dịch (giao dịch T+0). Nhà đầu tư có thể mua và bán cùng một hợp đồng tương lai ngay trong ngày để chốt lãi/lỗ và tránh biến động giá qua đêm.

Đối với hợp đồng tương lai, nhà đầu tư có thể mua/bán mà không cần nắm giữ tài sản cơ sở tương ứng do bản chất hợp đồng này là giao dịch dựa trên kỳ vọng giá của các nhà đầu tư. Do đó, trên thị trường số lượng hợp đồng tương lai kỳ vọng giá lên (người mua) phải bằng số lượng hợp đồng tương lai kỳ vọng giá xuống (người bán). Điều này có nghĩa là nếu “rao” bán hàng, mà tình trạng ế kéo dài thì sẽ “cháy” tài khoản với tốc độ nhanh và với mức độ lớn hơn thị trường cơ sở nhiều lần. Chẳng hạn, khi chỉ số tăng 1% thì nhà đầu tư lãi tới 10 lần, ngược lại, nếu chỉ số giảm thì lỗ tới 10 lần.

Để khắc phục tình trạng thanh khoản bị “đóng băng”, hàng bán không ai mua dẫn đến nhà đầu tư lỗ lớn, Quy chế thành viên thị trường chứng khoán phái sinh do Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) ban hành mới đây đã hướng dẫn chi tiết các công ty chứng khoán thủ tục để đăng ký trở thành thành viên tạo lập thị trường. Tuy nhiên, tìm hiểu từ công ty chứng khoán cho thấy, trong bối cảnh thị trường chứng khoán ở trong giai đọan sơ khai, cơ chế này gần như không khả thi.

Lý do là bởi để cơ chế tạo lập thị trường vận hành được, công ty chứng khoán phải đặt lệnh mua khi thị trường không ai mua để tạo thanh khoản cho thị trường. Tham gia “cuộc chơi” này là rủi ro lớn với công ty chứng khoán, vì ôm hàng vào, nhưng không biết khi nào bán được, dẫn đến rủi ro lỗ lớn, trong khi hiện chưa có những cơ chế khuyến khích họ.

Nếu có cơ chế khuyến khích như TTCK một số nước đang áp dụng là sở giao dịch chứng khoán chia một phần đáng kể phí giao dịch cho công ty chứng khoán tham gia tạo lập thị trường, khả năng CTCK cũng sẽ nhiệt tâm giúp TTCK phái sinh sôi động.

HBC dự kiến sẽ nâng tỷ lệ chi trả cổ tức lên 45%, tăng 3 lần so với mức 15% theo kế hoạch trước đó. Trong đó, 10% sẽ chi trả bằng tiền mặt và 35% chi trả thông qua phát hành cổ phiếu.




Chiều ngày 26/4, Công ty CP Xây dựng và Kinh doanh địa ốc Hòa Bình (mã: HBC) đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2017.

Trình bày kết quả kinh doanh tại đại hội, HĐQT HBC cho biết trong năm 2016 Công ty đạt được kết quả kinh doanh khá hài lòng nhiều cổ đông, khi doanh thu đạt 10.767 tỷ đồng, tăng hơn 2 lần so với con số 5.078 tỷ năm 2015, đồng thời tăng gần 50% kế hoạch. Theo đó, lợi nhuận sau thuế tương ứng tăng 6,7 lần, đạt 568 tỷ đồng, vượt hơn 2,3 lần so với chỉ tiêu ban đầu.

Với kết quả như vậy, HBC dự kiến sẽ nâng tỷ lệ chi trả cổ tức lên 45%, tăng 3 lần so với mức 15% theo kế hoạch trước đó. Trong đó, 10% sẽ chi trả bằng tiền mặt và 35% chi trả thông qua phát hành cổ phiếu.

Tại đại hội, HĐQT đã trình cổ đông thông qua kế hoạch kinh doanh với doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2017 dự kiến lần lượt là 16.000 tỷ đồng và 828 tỷ đồng, tương đương với mức tăng lần lượt 48,6% và 44,8% so với thực hiện trong năm 2016.

Đối với khối kinh doanh, HBC cam kết đảm bảo giá dự thầu công trình mới có lợi nhuận gộp trên 10%, tăng tỷ trọng các dự án tổng thầu và D&B (Design & Build). Trong đó, đấu thầu dự án D&B với tỷ lệ doanh thu hợp đồng trúng thầu từ 12-20% năm 2017. Tính từ đầu năm 2017 đến nay, Công ty tham gia đấu thầu 7 dự án D&B.

Theo ông Lê Quốc Duy, Phó tổng giám đốc HBC, cho biết về cơ cấu lại hình sản phẩm, cao ốc văn phòng – trung tâm thương mại chiếm cao nhất với 48%; nhà ở 23%; y tế – văn hóa – giáo dục chiếm 11%; khách sạn – resort chiếm 14%; hạ tầng khu công nghiệp chỉ 1% và cơ cấu khác chiếm 3%. Tổng giá trị giao thầu cho HBC trong năm 2016 đạt 17.180 tỷ đồng, với 62 dự án và 87 gói thầu, tăng 72% so với cùng kỳ năm 2015.

Bên cạnh đó, Công ty này cũng trình cổ đông phát hành 2.500.000 quyền mua cổ phiếu cho cán bộ công nhân viên (ESOP), tăng so với 1.800.000 trong nghị quyết HĐQT trước đó. Cùng với đó, cổ đông cũng đã thông qua tờ trình về việc đổi tên thành Công ty CP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình.

Trong những tháng đầu năm 2017, HBC cũng đã ký kết nhiều công trình lớn trên tại nhiều tỉnh thành lớn như TPHCM, Vĩnh Phúc, Phú Quốc. Chẳng hạn như HBC được giao làm tổng thầu Design & Build (D&B) dự án Đầu tư xây dựng sân Golf Đầm Vạc và Khu Biệt thự nhà vườn Mậu Lâm – Đầm Vạc (Times Garden Vĩnh Yên) tại tỉnh Vĩnh Phúc do Công ty Xây dựng và Phát triển Đô thị làm chủ đầu tư với tổng giá trị hợp đồng này là 2.066 tỷ đồng.

Mới đây nhất thì HBC được Công CP Đầu tư và Kinh doanh nhà Khang Điền (KDH) giao tổng thầu D&B dự án Chung cư cao cấp Phường Phú Hữu, Quận 9, TP.HCM có quy mô 900 căn với tổng giá trị hợp đồng gần 1.000 tỷ đồng./.