ACB - Nền Tảng Vững Vàng, Tăng Trưởng Dài Hạn

1. Tổng quan doanh nghiệp

• ACB là ngân hàng TMCP có hoạt động tập chung chủ yếu ở mảng bán lẻ và SME với sự đa dạng trong các loại hình dịch vụ kinh doanh và là ngân hàng duy trì hiệu quả sinh lời cao cùng chất lượng tài sản lành mạnh so với mặt bằng chung của ngành.
• Tính đến cuối năm 2024, ACB có 388 CN và PGD hoạt động tại 49 tỉnh thành trong cả nước. Các địa bàn hoạt động kinh doanh chiếm 10% tổng doanh thu của ACB trong hai năm gần nhất bao gồm TP.Hồ Chí Minh, Hà Nội và Đông Nam Bộ.
• Cổ đông: Các quỹ và NĐT nước ngoài chiếm 30%, BLĐ và người liên quan nắm giữ 7,3%, còn lại là các cổ đông trong nước khác nắm giữ 62,7%.
• ACB là ngân hàng thương mại tư nhân top đầu được các tổ chức xếp hạng tín nhiệm quốc tế và trong nước đánh giá cao.

2. KQKD năm 2024

• Ngân hàng ACB công bố KQKD quý 4/2024 với LNTT đạt 5.67 nghìn tỷ đồng (+12,4% yoy), lũy kế cả năm đạt 21 nghìn tỷ đồng (+4,7% yoy) đạt 95% kế hoạch năm 2024.
• Năm 2024, thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 33,5 nghìn tỷ đồng (2,3% yoy), trong đó thu nhập lãi thuần 27,8 nghìn tỷ đồng (+11,4% yoy) và thu nhập ngoài lãi đạt 5,7 nghìn tỷ đồng ( -26.5% yoy, do thu hồi nợ xấu với thu nhập khác giảm 27,8% yoy và ACB ghi nhận khoản thu một lần cao từ việc bán TPCP vào năm 2023.
• ROE đạt 21.75% thuộc top cao trong ngành khi liên tục duy trì mức trên 20% trong nhiều năm liền.
• Đảm bảo an toàn vốn: ACB duy trì tỷ lệ an toàn vốn cao hơn mức tối thiểu 8% do NHNN quy định, đạt 11,8%.
• Tối ưu hóa chi phí hoạt động: ACB chủ động thực hiện các giải pháp nhằm tối ưu hóa chi phí giúp tiết giảm chi phí cho vay hỗ trợ kinh tế, giúp tỷ lệ CIR được cải thiện còn 32,5%, tiếp tục giảm so với năm 2023.
  

3. Nền tảng vững chắc

3.1. Duy trì thế mạnh bán lẻ và chiến lược mở rộng tệp KHDN

• Ngân hàng ACB sở hữu tệp khách hàng có thu nhập cao, ổn định và mức độ trung thành lớn giúp ngân hàng duy trì tăng trưởng bền vững và đảm bảo chất lượng cho vay nhờ tập trung vào các lĩnh vực có rủi ro thấp. Tính đến cuối 2024, tổng số lượng khách hàng cá nhân xấp xỉ 7,5 triệu khách hàng, duy trì tốc độ tăng trưởng bình quân năm trong 05 năm gần nhất đạt 20%. Ở khối khách hàng doanh nghiệp, ACB hiện tiếp cận và chăm sóc hơn 400.000 khách hàng doanh nghiệp mỗi năm.
• Tăng trưởng tín dụng năm 2024 của ACB đạt 19,1% (xếp vị trí thứ 7 trên thị trường và thứ 4 trong nhóm NHTM cổ phần, xét riêng mảng bán lẻ, ACB dẫn đầu trong nhóm NHTM cổ phần) với mức tăng trưởng tín dụng cho bán lẻ, doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) và doanh nghiệp lớn lần lượt đạt 14,9%, 12,1% và 86,2%.
• Với hơn 90% danh mục cho vay thuộc về KH bán lẻ, ACB thực hiện chiến lược phân tán rủi ro hiệu quả, tạo sự khác biệt so với nhiều ngân hàng khác trong ngành. Đối với mảng cho vay thế chấp mua nhà trong năm 2024, ACB ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số, đạt khoảng 11% trong bối cảnh thị trường BĐS ở miền Nam phục hồi chậm.
• Tổng dư nợ tín dụng cho KHDN của ACB tăng đến 25% và hiện ở mức 208 nghìn tỷ đồng. Trong đó chiếm đến gần 75% là cho vay phục vụ nhu cầu sản xuất kinh doanh cho SME, các doanh nghiệp lớn, đầu ngành cũng được tiếp cận và gia tăng nguồn vốn tài trợ, với dư nợ tăng 86% so với năm trước. Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ trong mảng doanh nghiệp lớn đến từ (1) mức nền so sánh thấp, tăng từ 6% danh mục cho vay của ACB vào năm 2023 lên 10% vào cuối năm 2024 và (2) khả năng cung cấp lãi suất cho vay cạnh tranh của ACB cho những khách hàng này. ACB nhắm mục tiêu đến các khách hàng doanh nghiệp và FDI hàng đầu, với các khoản vay FDI được báo cáo đã tăng khoảng 50% vào năm 2024, theo ngân hàng chia sẻ.
• Ngoài ra, việc đẩy mạnh mảng KHDN cũng giúp ngân hàng cải thiện tốt hơn về tỷ lệ CASA và tăng thu nhập phí giúp ngân hàng đa dạng hóa nguồn thu nhập.

3.2. Huy động vốn và cải thiện nguồn chi phí thấp

• Tiền gửi khách hàng đạt hơn 537 nghìn tỷ đồng, tăng 11,3%. Nếu tính cả giấy tờ có giá thì tổng quy mô huy động là 639 tỷ đồng tăng 19.4% ( riêng mảng GTCG tăng trưởng 94%).Cơ cấu huy động của ACB có xu hướng chuyển dần tiền gửi KH sang tiền gửi và vay các TCTD khác và Phát hành giấy tờ có giá trong bối cảnh lãi huy động tăng do sự cạnh tranh gay gắt giữa các ngân hàng. Điều này sẽ giúp ACB ổn định chi phí huy động trước sự biến động lãi suất trong ngắn hạn. ( ACB cho rằng môi trường lãi suất có thể tăng tới 50 điểm cơ bản vào năm 2025).
  
• Tỷ lệ CASA tăng từ 22,9% (2023) lên 23,3%, xếp vị trí thứ 6 trên thị trường và dẫn đầu trong nhóm NHTM bán lẻ, thể hiện sự gia tăng bền vững của nguồn vốn chi phí thấp. Trong đó CASA của khách hàng doanh nghiệp tại ACB đang ở mức 44% hỗ trợ cho hệ số NIM. Tỷ lệ CASA dự kiến tiếp tục cải thiện khi ngân hàng triển khai các giải pháp nhằm tăng cường thu hút tiền gửi, bao gồm chiến dịch “Đồng minh thông thái” hỗ trợ các hộ kinh doanh với các tiện ích quản lý cửa hàng và nâng cấp dịch vụ tài chính cao cấp dành cho nhóm khách hàng ưu tiên.
• Năm 2024 NIM của ACB đạt 3,58%, giảm 28 bps yoy, tuy nhiên vẫn thuộc top trong ngành.
• NIM của ACB có xu hướng càng thu hẹp theo bối cảnh chung của ngành ngân hàng. So với quý trước, NIM của ACB tiếp tục chịu áp lực, giảm 11 điểm cơ bản theo qoq xuống còn 3,51% trong quý 4/2024 do lãi suất cho vay đầu ra thấp hơn do bối cảnh cạnh tranh gay gắt khi cầu tín dụng bán lẻ còn yếu và lãi suất đầu vào bắt đầu tăng nhẹ. Dự kiến trong nửa đầu năm 2025, NIM của ACB sẽ khó cải thiện do biên cho vay từ KHDN thấp hơn so với bán lẻ và kỳ vọng phục hồi dần vào cuối năm do cầu tín dụng tăng lại.
  
• Các chỉ số thanh khoản luôn được giữ ở mức an toàn với tỷ lệ LDR đạt 78% và tỷ lệ cho vay vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn duy trì khoảng 20%. Điều này cũng giúp ACB không bị chịu áp lực phải tăng lãi suất huy động đầu vào để cạnh tranh với các ngân hàng khác.
  
• Tỷ lệ an toàn vốn CAR đạt 11,8% (cao hơn mức tối thiểu 8% do NHNN quy định) cho thấy ACB vẫn còn nhiều dư địa cho vay và giúp ngân hàng duy trì được tỷ lệ trả cổ tức tiền mặt cao trong tương lai.

3.3. Chất lượng tài sản lành mạnh

• Tỷ lệ nợ xấu của ACB đạt 1,49% tăng 28 bps yoy, tuy nhiên vẫn là mức thấp so với ngành và nợ xấu mới hình thành có xu hướng đi ngang trong các quý gần đây cho thấy tín hiệu nợ xấu đã đạt đỉnh trong năm 2024. Từ năm 2015, tỷ lệ nợ xấu của ACB luôn thấp hơn đáng kể so với Top 10 ngân hàng có tổng tài sản lớn nhất hệ thống do chất lượng cho vay tốt và quá trình thẩm định chặt chẽ. Năm 2025, ACB đặt mục tiêu duy trì tỷ lệ nợ xấu dưới 1,5%.
• 
• Nợ nhóm 2 giảm kết hợp tỷ lệ nợ nhóm 3 và 4 đẩy xuống nợ nhóm 5 ( +47.5% yoy và +11,3% qoq do một phần TT 02 hết hiệu lực, khiến nhóm nợ bị phân loại lại) . Chi phí dự phòng giảm mạnh trong quý 4 (-54.1% yoy), lũy kế đạt 1,6 tỷ đồng ( -11% yoy) khi nợ xấu gia tăng cùng xu hướng chung của ngành khiến tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm mạnh còn 77,9% thấp hơn mức trung bình ngành và là mức thấp nhất trong 5 năm gần đây. Vì vậy ACB sẽ cần tăng trích lập trong thời gian tới để củng cố bộ đệm dự phòng khi mà khẩu vị rủi ro hiện tại đã linh hoạt hơn trước.
• Tỷ lệ Lãi, phí phải thu/ TTS có xu hướng giảm đạt 0.57%, đang rất tích cực so với ngành (trung bình ngành khoảng 1.5%) cho thấy nợ xấu ẩn trong tài sản là không nhiều.

4. Kế hoach phát triển trong tương lai của ACB

4.1. Kế hoạch lợi nhuận và cổ tức

• Kế hoạch năm 2025 của ACB: TTS tăng 14% ước đạt 984.967 tỷ đồng, tiền gửi KH( gồm giấy tờ có giá) tăng 14% ước đạt 728.409 tỷ đồng, cho vay KH tăng 16% ước đạt 673.596 tỷ đồng, LNTT tăng 9.5% dự kiến đạt 23.000 tỷ đồng và kiểm soát nợ xấu ở mức dưới 2%.
• Kế hoạch chia cổ tức 2024: tỷ lệ 25% với 10% tiền mặt và 15% cổ phiếu

4.2. Chiến lược 5 năm giai đoạn 2025-2030: ACB đặt mục tiêu tiếp tục nằm trong nhóm ngân hàng dẫn đầu về lợi nhuận và tỷ suất sinh lời. Các trụ cột chiến lược:

• Tăng trưởng bền vững và đa dạng hóa doanh thu: duy trì vị thế mảng bán lẻ, phát triển mảng khách hàng doanh nghiệp và mở rộng hệ sinh thái và các dịch vụ số.
• Nâng cao năng lực số và đẩy mạnh các hoạt động ngân hàng dựa trên trí tuệ nhân tạo: tập trung vào dữ liệu, trí tuệ nhân tạo và nền tảng số nâng cao việc cá nhân hóa trải nghiệm cho người dùng.
• Củng cố nền tảng quản trị rủi ro và ESG: phát triển bền vững, đáp ứng tiêu chuẩn quốc tế về quản trị và tài chính xanh.
• Tái định hình mô hình vận hành và tối ưu hiệu suất: xây dựng mô hình tổ chức linh hoạt, tận dụng công nghệ để tối ưu chi phí.
• Phát triển nguồn nhân lực và văn hóa đồi mới: thu hút và phát triển nhân tài, xây dựng môi trường sáng tạo và hiệu suất cao.

4.3. Mở rộng mạng lưới chi nhánh và phòng giao dịch:

• Dự kiến 2025, ACB nâng cấp 2 PGD lên CN và mở mới 1 CN tại tỉnh Ninh Bình, nâng tổng số CN và PGD lên 389 đơn vị, hoạt động tại 50 tỉnh thành trong cả nước.
  

5. Định giá

• Năm 2025 ACB đặt kế hoạch LNTT đạt 23 nghìn tỷ đồng

=> LNST (CĐNH) dự kiến đạt 18,8 nghìn tỷ đồng , P/b hợp lý 1.4 lần
Định giá cổ phiếu ACB năm 2025: 32 nghìn đồng/cp ( mức sinh lời +23% từ giá hiện tại 25,95 nghìn/cp)
( Rủi ro: NIM thấp hơn dự kiến và tỷ lệ nợ xấu cao hơn dự kiến trong năm 2025)

Chi tiết điểm mua - điểm bán anh chị liên hệ em để được hỗ trợ nhé!