[Ấn phẩm 81] - Nhận định ngắn về môi trường & nhiệt độ TTCK, cách đọc lướt BCTC và case risk-arbs

[Ấn phẩm đầu tư giá trị Kỳ 81] - Nhận định ngắn về môi trường & nhiệt độ TTCK hiện tại, cách đọc lướt nhanh (skimming) BCTC và một vài case risk arbitrages thú vị, sắp phát hành!

-------------------------
Ngày phát hành
Bản điện tử - Tối muộn Chủ nhật, ngày 21/12/2025
Bản in màu - N/A (chúng tôi không còn phát hành bản in màu)
-------------------------

@bbt TGN, Q4/2025: Quý độc giả thân mến,

Đã khá lâu chúng ta chưa được cùng nhau thảo luận và đi sâu vào tình hình TTCK Việt Nam, nền kinh tế vĩ mô cũng như hoạt động kinh doanh của khối doanh nghiệp niêm yết...

Trong bối cảnh này, có nhiều tranh cãi từ các chuyên gia lâu năm trên thị trường, người thì cho rằng việc dự đoán là thị trường chứng khoán và nền kinh tế vĩ mô là bất khả thi, do đó một chương trình đầu tư đều đặn là cần thiết - đặc biệt trong bối cảnh FED, ECB & SBV đang chủ trương theo chính sách nới lỏng tiền tệ. Ngược lại, một số người kinh nghiệm khác thì cho rằng thị trường đang cực kỳ rủi ro với một số nhóm cổ phiếu đã quá "overvalued" (vượt xa giá trị thực), do đó bất cứ người nào đang đầu cơ ở mức giá cao với đòn bẩy nợ margin lớn thực tế đang tham gia trò chơi chuyền than hồng "The Greater Fool" cực kỳ rủi ro, và dần dà tập thành thói quen khiến họ sẽ sớm "tự đào hố chôn mình" khi các sự kiện Thiên nga đen không thể dự đoán trước ập tới...

Trên quan điểm hạn hẹp của cá nhân chúng tôi, cả hai luồng quan điểm đều không hẳn sai 100%, và họ có những lý lẽ xác đáng để backup cho những lập luận & quyết định của mình. Như ngài Howard Marks - huyền thoại ưa thích quen thuộc của chúng tôi cũng như cộng đồng đầu tư giá trị tại Việt Nam - từng nhấn mạnh: điều quan trọng không phải là dự đoán vĩ mô, dự đoán chỉ số chung hay mức lãi suất điều hành sắp tới - bởi vì điều đó là bất khả thi và không thể kiểm soát được, mà quan trọng hơn, nhà đầu tư chúng ta cần đánh giá xem mình ở thời điểm hiện tại đang ở môi trường & nhiệt độ như thế nào, để từ đó đưa ra phương án hành động (aggressive/conservative) tương ứng



Bên cạnh đó, như chúng tôi đã thông báo về kế hoạch tái cấu trúc (restructuring) toàn diện dự án ở trang 1 và trang Đặt mua ở website, chúng tôi sẽ tái bản lại bản đặc biệt Nhận diện thủ thuật kế toán thành "Cách đọc lướt nhanh BCTC, nhận diện thủ thuật kế toán và phân tích các khoản mục bởi TGN" trong tương lai gần sắp tới sau nhiều góp ý rằng bản đặc biệt đó quá ngắn, chưa bao quát và chưa đáp ứng kỳ vọng của quý độc giả.



Cuối cùng, như đã phân tích ở nội dung phần 1, dù cho thị trường chứng khoán Việt Nam đã tăng trưởng mạnh mẽ từ vùng đáy T4/2025 với sự phân hóa lớn ở các nhóm nóng sốt/beta cao như Conglomerates - Financials & BĐS và phần còn lại của thị trường, chúng tôi vẫn nhận thấy có nhiều cơ hội đầu tư chất lượng và các thương vụ risk-arbitrages thú vị ở mức giá chưa quá đắt đỏ. Và vế thứ hai là chủ đề mà chúng tôi muốn bàn sâu tới trong ấn phẩm ngày hôm nay.



Vào giai đoạn Q4/2025 hiện tại, giữa sự kết hợp của: (1) Sự khai thông trong ý chí của Bộ Chính Trị về phát triển kinh tế tư nhân thông qua Nghị quyết 68 và nỗ lực chú trọng đến việc phát triển thị trường vốn, tạo nên lượng deal flows tiềm năng khá lớn trong tương lai gần 2025-2027 (2) Bản chất chiến lược risk-arb có beta thấp, lợi nhuận dự đoán được, giảm thiểu rủi ro lây lan từ các sự kiện Thiên nga đen hoặc nhóm Conglomerates-Financials-BĐS đang quá nóng trên thị trường (3) Ở một số trường hợp nơi xác suất thành công của deal là rất lớn thông qua tính ràng buộc của hợp đồng, động lực chiến lược của người mua và sự can thiệp hữu hạn của Chính phủ (limited anti-trust), risk-arb còn được coi biện pháp đầu tư thay thế cho trái phiếu lợi suất cao (high-yield bond), đặc biệt ở quốc gia nơi trái phiếu có thanh khoản giao dịch quá thấp như Việt Nam, tất cả tạo nên bối cảnh tương đối hấp dẫn cho các cơ hội risk-arbitrages

***************
Vì vậy, ấn phẩm 81 kỳ nầy là một ấn phẩm rất đặc biệt với các nội dung về:

1. Market Commentary: Nhận định ngắn về môi trường & nhiệt độ thị trường chứng khoán hiện tại bởi S.A.F.E (T9/2025)

2. Nội dung đặc biệt: Cách đọc lướt "skimming" BCTC nhanh của S.A.F.E: Phân tích chiều dọc & chiều ngang, đọc từ dưới lên và đọc thuyết minh của những khoản mục quan trọng

3. Arbitrage/Event-Driven Ideas: Một vài case risk-arbitrage (kinh doanh chênh lệch giá theo M&A, hay còn gọi là merger-arb) mà chúng tôi nhận thấy thú vị ở thời điểm hiện tại, T11/2025
***************

Ấn phẩm kỳ 81 lần này hứa hẹn nhiều nội dung hấp dẫn chắc chắn không bỏ công quý độc giả đã chờ đợi lâu!

Saigon, một sáng Thứ 7 bận rộn cuối năm, 06.12.2025, Ban biên tập TGN

P/S 1: Các độc giả hết hạn cho ấn phẩm kỳ 81 sẽ được chúng tôi thông báo bằng email hai lần. Quý độc giả hãy tranh thủ gia hạn để được đọc ấn phẩm mới kịp thời!

P/S 2: Mời quý độc giả xem bản cắt ấn phẩm kỳ 81 dưới đây (bản gốc online xem được full sẽ ở link "Ấn phẩm mới phát hành" hoặc "Ấn phẩm cũ kỳ 78-83" - chỉ độc giả đã thanh toán)

Bản cắt chi tiết tại: https://newslettervietnam.com/an-pham-dau-tu-gia-tri-81/