Áp thuế chống bán phá giá thép, tôn mạ từ Trung Quốc, Hàn Quốc: Cổ phiếu thép hưởng lợi lớn?

Nhìn lại khoảng thời gian từ năm 2016 đến 2017, khi cuộc điều tra chống bán phá giá đối với sản phẩm thép mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc diễn ra, giá cổ phiếu của các công ty thép cũng tăng mạnh mẽ theo từng giai đoạn của cuộc điều tra.

Cụ thể, từ tháng 3/2016 đến tháng 8/2016, khi những sự kiện quan trọng như quyết định khởi xướng điều tra và dự thảo kết luận điều tra sơ bộ được đưa ra để các bên liên quan phản hồi, giá cổ phiếu NKG của Thép Nam Kim đã tăng 255%. Tương tự, cổ phiếu HSG của Tập đoàn Hoa Sen cũng bật tăng 115% trong vòng hơn 5 tháng kể từ khi quyết định điều tra được công bố.

Thêm vào đó, kể từ sau khi áp dụng thuế chống bán phá giá tạm thời vào tháng 9/2016, sản lượng tôn mạ nội địa toàn ngành trung bình đạt 450.000 tấn/quý, tăng 18% so với giai đoạn trước khi áp thuế. Trong đó, HSG là doanh nghiệp có thị phần lớn nhất ngành tôn mạ đã tăng sản lượng 30% so với giai đoạn trước khi áp thuế.


Đồng thời, các doanh nghiệp tôn mạ khác cũng ghi nhận tăng trưởng sản lượng nội địa mạnh mẽ sau khi áp thuế chống bán phá giá. Cụ thể, sản lượng nội địa của NKG trung bình đạt 50.000 tấn/quý và GDA đạt 57.700 tấn/quý, lần lượt tăng 29% và 18% so với giai đoạn trước khi áp thuế.

Theo nhận định của Công ty Chứng khoán BIDV (BSC Research), sẽ cần 6 - 8 tháng để Bộ Công thương có kết luận sơ bộ. Cụ thể, BSC lấy dẫn chứng vụ việc áp thuế chống bán phá giá thép mạ từ Trung Quốc và Hàn Quốc năm 2016 mất 8 tháng kể từ ngày khởi xướng. Do vậy, đội ngũ chuyên gia kỳ vọng sẽ có áp thuế chống bán phá giá tạm thời sớm nhất vào tháng 12/2024.

Bên cạnh đó, theo Điều 70 – Luật quản lý ngoại thương 2017, thời gian điều tra là 12 tháng, có thể gia hạn thêm 6 tháng. Theo đó, BSC Research cũng kỳ vọng sẽ có áp thuế chống bán phá giá chính thức vào quý 3/2025.

CỔ PHIẾU NGÀNH THÉP CÓ SÁNG CỬA?

Trong năm 2025, BSC Research kỳ vọng sản lượng tôn mạ nội địa toàn ngành tăng 20% nhờ áp thuế chống bán phá giá tạm thời vào quý 1/2025 và chính thức vào quý 3/2025.

Mặt khác, thị trường bất động sản nội địa phục hồi cũng hỗ trợ sản lượng tôn mạ nội địa tăng trưởng. Theo đó, BSC Research đưa ra mức tăng trưởng 20% dựa trên cơ sở: Thứ nhất, nhìn lại giai đoạn trước đó, ngành tôn mạ nội địa tăng 20% trong năm 2017 sau khi áp thuế chống bán phá giá, và yếu tố thứ hai là từ mức nền thấp của năm 2024.


Về triển vọng ngắn hạn nửa cuối năm 2024 và năm 2025, BSC Research kỳ vọng giá thép sẽ trong xu hướng đi lên, với mức tăng 5%. Với quan điểm của BSC, sản lượng thép nội địa sẽ phục hồi do thị trường bất động sản quay trở lại, và các đại lý sẽ có xu hướng tích trữ hàng tồn kho nhiều hơn trước giai đoạn áp thuế chống bán phá giá.


Xét về định giá, các cổ phiếu thép nhìn chung đang ở vùng đáy của chu kỳ. Xét về diễn biến giá cổ phiếu kể từ đầu năm, các cổ phiếu thép ghi nhận mức tăng giá gần như tương đương so với VN-Index.

Thêm vào đó, với các thông tin liên quan tới tiến độ vụ việc điều tra áp dụng thuế chống bán phá giá đối với sản phẩm thép mạ từ Trung Quốc và Hàn Quốc, cũng như sản lượng thép nội địa dần hồi phục, BSC cho rằng đây sẽ là động lực tăng giá cổ phiếu ngành thép trong nửa cuối năm 2024 và đầu năm 2025.


Từ những nhận định trên, nhóm chuyên gia BSC Research kỳ vọng các "ông lớn" ngành thép như Hòa Phát (mã chứng khoán: HPG), Hoa Sen (mã chứng khoán: HSG) và Thép Nam Kim (mã chứng khoán: NKG) sẽ phục hồi và tăng trưởng mạnh mẽ.

Cụ thể, BSC Research cho rằng kết quả kinh doanh của Hoà Phát sẽ phục hồi mạnh mẽ trong năm 2024 nhờ sản lượng thép trong nước tăng và diễn biến giá thép tích cực hơn.

Đồng thời, dự án Dung Quất 2 sẽ sớm được lấp đầy tới 90% vào năm 2026 và giúp Hoà Phát tăng quy mô doanh thu năm 2026 tới 60% và tăng lợi nhuận năm 2026 lên 2,46 lần so với năm 2024.

Đối với Tập đoàn Hoa Sen, nhóm phân tích BSC Research kỳ vọng sản lượng tiêu thụ của doanh nghiệp sẽ đạt 1,97 triệu tấn, tăng tới 17% so với cùng kỳ trong năm 2025 nhờ thị trường nội địa phục hồi, và việc áp thuế chống bán phá giá thép mạ từ Trung Quốc giúp công ty đẩy mạnh bán hàng kênh nội địa.

Việc Hoa Sen đẩy mạnh tỷ trọng kênh nội địa vốn có biên lợi nhuận cao (20%), cùng với đó là diễn biến giá thép HRC thế giới thuận lợi hơn khi nhu cầu thép từ Trung Quốc phục hồi là những yếu tố kỳ vọng biên lợi nhuận đạt 16% trong năm 2025, tăng 3,9 điểm phần trăm so với năm 2024.

Còn tại Thép Nam Kim, BSC Research kỳ vọng sản lượng tiêu thụ đạt 934.292 tấn, tăng 7% trong năm 2025 chủ yếu nhờ nhờ thị trường nội địa và áp thuế chống bán phá giá. Trong đó, sản lượng tiêu thụ nội địa được kỳ vọng đạt 491.711 tấn, tăng 23% và xuất khẩu đạt 442.581 tấn, giảm 7% so với cùng kỳ trong năm 2025.