Bản đánh giá mới nhất về DPM có thể lỗ trong quý 4

Bản đánh giá mới nhất về DPM có thể lỗ trong quý 4

Trích từ http://blog.360.yahoo.com/blog-Ef1MDc8wb7B45zXDttyJ6Ppd

Cập nhật và đánh già về DPM
Hanoi-AT 31-Oct-- Như vậy là DPM cũng đã có báo cáo tài chính quý 3 với mức lợi nhuận công bố là 362 tỷ nâng tổng lợi nhuận chín tháng lên mức 1.465 tỷ đồng. Theo đó eps 3 quý đạt 3.800 đồng và mức p/e tính cho 3 quý đạt khoảng 12 lần.

Trong bài viết này, AT sẽ công bố các đánh giá của mình về cổ phiếu này và ước đóan kết quả hoạt động của cổ phiếu siêu bluechip này trong quý 4 năm nay.

Nhìn về tổng thể tình hình kinh doanh quý 3 không có nhiều bất ngờ so với dự tính, doanh thu giảm sút do tính thời vụ trong khi chi phí bán hàng tăng mạnh lên hơn hai lần do công ty đã thay đổi hình thức bán hàng--trực tiếp đến các đại lý và bán 1 giá trong toàn quốc. Lợi nhuận gộp giảm chút ít ở mức 38% doanh thu so với mức 41% của quý 2 và 44% của quý 1.

Tuy nhiên, AT muốn lưu ý với tất cả công chúng đầu tư về tình hình hàng tồn kho của công ty. Đến hết quý 3 thì con số hàng tồn kho của công ty này lên tới mức 2.900 tỷ đồng. điều này được lý giải bởi công ty cần đảm bảo đủ lượng hàng hóa cho vụ mùa tới ở khu vực đồng bằng sông cửu long. Điều đáng nói ở đây là vấn đề dự phòng giảm giá và triển vọng của số hàng này vào cuối năm nay.

Theo đánh giá của AT, tình hình sản xuất, nhập khẩu và bán hàng của công ty này trong quý 2 và quý 3 khá bất lợi. Đến cuối quý hai, lượng phân bón các loại tồn kho ước khoảng 1.700 tỷ trong tổng số hơn 1.900 tỷ hàng tồn kho (phần còn lại là các loại vật tư, phụ tùng...). AT được biết là lượng hàng này chủ yếu là phân bón URE nhập khẩu với giá thành nhập khẩu vào khoảng 700 đô la mỹ/tấn tương đương khoảng 11,5 triệu đồng. Tác giả ước tính lượng tồn kho nhập khẩu cuối quý 2 khoảng 132 ngàn tấn, trị giá hơn 1.500 tỷ đồng, còn lại là phân bón tự sản xuất vào khoảng 30 tấn với giá trị xấp sỉ 200 tỷ đồng.

AT xem xét tình hình trong quý 3 và nhận thấy, doanh số bán hàng của công ty ở mức 1.289 tỷ đồng với mức lãi gộp duy trì ở 38% giá bán. Như vậy là công ty đã bán hoàn toàn là phân bón tự sản xuất với giá thành thấp, mà giữ nguyên mức tồn kho nhập khẩu có giá cao (lỗ). Với doanh số này thì lượng bán ra trong quý 3 khoảng 140 ngàn tấn (tương đương mức năng lực sản xuất là 165 ngàn tấn/quý--660 ngàn tấn/năm).

Với tình hình tồn kho như vậy thì công ty này cũng đã trích lập khoản dự phòng giảm giá hàng tồn kho 457 tỷ đồng (khoảng 17% giá tồn kho phân bón). Số liệu này khá phù hợp với đáng giá của AT về chênh lệch giá phân nhập khẩu và giá bán hiện nay (11.500 so với 9.200 đồng/kg -- chênh lệch 25%, tất nhiên, giá thành tồn kho có thể thấp hơn do còn 1 phần lượng phân tự sản xuất)

Vậy điều gì sẽ tới trong quý 4? AT cho rằng là công ty này có thể đối diện với nguy cơ thua lỗ nếu tình hình thị trường phân bón tiếp tục diễn biến xấu đi. Và tác giả cho rằng mức dự phòng trong q3 của công ty là còn chưa đủ do chưa tính tới các chi phí bán hàng và quản lý khác nữa.

Cho dù thị trường phân bón có không xấu đi thì công ty cũng không thể làm ra mức lời khá trong quý 4 này. Tác giả dự tính ở mức hòa vốn hoặc có lãi chút ít.

Hôm nay, cổ phiếu này giảm 1.500 đồng xuống mức 46.500 đồng và có 690 ngàn cổ phiếu được giao dịch.

AT không đưa ra bình luận về diễn biến giá cả của cổ phiếu này sẽ ra sao, mọi quyết định là thuộc về quý vị.