bản tin chứng khoán nhận định về sabeco thủy điện miền nam shp

Tin doanh nghiệp – Truyền thông đưa tin Sabeco có thể sẽ niêm yết trong tháng 12/2016 –Truyền thông hôm nay đăng tải thông tin về việc Sabeco có thể niêm yết ngay vào cuối năm nay. Mặc dù thông tin này không được dẫn nguồn cụ thể và chưa được xác nhận. Dù vậy, HSC cho rằng khả năng niêm yết trong năm nay là hoàn toàn khả thi.

Việc niêm yết vào cuối năm nay là có thể thực hiện với nhiều chuẩn bị đã hoàn tất trước đó - Theo chúng tôi được biết, công ty đang chuẩn bị bản cáo bạch và các tài liệu hỗ trợ khác cho hồ sơ xin niêm yết. Sau khi được Chủ tịch HĐQT và ban lãnh đạo công ty ký duyệt, hồ sơ sẽ được trình lên HSX. Thông thường, HSX sẽ xem xét và phê duyệt hồ sơ xin niêm yết trong vòng 30 ngày. Và công ty phải niêm yết trong vòng 90 ngày sau khi có quyết định niêm yết do HSX cấp. Theo lộ trình này, khả năng Sabeco niêm yết, có thể là trong tháng 12 là có thể.

Tuy nhiên, quá trình thoái vốn sẽ mất nhiều thời gian hơn do quá trình định giá – Tuy vậy, về việc thoái một phần vốn cổ phần nhà nước ở Sabeco, chúng tôi cho rằng nhiều khả năng sẽ diễn ra vào đầu năm sau. Do cần phải thực hiện việc định giá doanh nghiệp với nhiều thủ tục. Lựa chọn và thuê một công ty định giá là phần mất nhiều thời gian nhất và tiếp đó là cho phép đơn vị này thực hiện quá trình định giá.

Sabeco đăng ký bán 20,22% cổ phần SHP - Công ty cổ phần Thủy điện Miền Nam (SHP - HSX). SHP tăng trần hôm nay với KLGD lớn với thông tin Sabeco đăng ký bán toàn bộ 20,22% cổ phần; tương đương 18.950.713 cổ phiếu SHP từ 21/9- 21/10/2016 thông qua phương thức khớp lệnh. Sabeco được chỉ đạo bán các khoản đầu tư ngoài ngành trước khi niêm yết.
Thông thường trong những trường hợp như thế này người mua đã được xác định trước. Đặc biệt là thời gián bán cổ phần là khá sát. Cổ đông chính ngoài Sabeco tại SHP là Tổng Công ty Điện lực miền Nam nắm 48,86% cổ phần.

Chúng tôi dự báo LNST năm 2016 giảm 36% do tình hình khó khăn đối với các doanh nghiệp thủy điện – HSC dự báo LNST năm 2016 của SHP giảm 36% xuống còn 105 tỷ đồng dựa trên dự báo doanh thu đạt 490 tỷ đồng (giảm 18%). Giả định của chúng tôi là SHP sẽ tiêu thụ được 547 triệu KwH điện (giảm 7%) với giá bán bình quân là 896đ/KwH (giảm 11%). Triển vọng năm 2016 không được tốt chủ yếu do ảnh hưởng của El Nino trong 6 tháng đầu năm 2016 (El Nino đã gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến lượng mưa và thủy văn). Theo đó EPS ước tính đạt 1.120đ; P/E dự phóng là 17,64 lần.

Chúng tôi kỳ vọng LNST năm sau sẽ tăng trưởng 66% nhờ lượng mưa tăng trở lại – Trong năm 2017, chúng tôi cho rằng KQKD của SHP sẽ hồi phục mạnh mẽ nhờ La Nina (La Nina sẽ khiến lượng mưa cao hơn bình thường). Theo đó HSC dự báo doanh thu thuần đạt 557 tỷ đồng (tăng trưởng 14%) và LNST đạt 175 tỷ đồng (tăng trưởng 66%). Giả định của chúng tôi là SHP sẽ tiêu thụ được 596 triệu kWh điện (tăng 9%) với giá bán bình quân là 935đ/kWh (tăng 4%). Theo đó EPS đạt 1.769đ; P/E dự phóng là 11,16 lần.

SHP là công ty thủy điện quy mô trung bình – SHP có 3 nhà máy thủy điện tại Lâm Đồng với tổng công suất thiết kế là 122,5 MW. Công ty tách khỏi EVN vào năm 2004 và niêm yết vào 2010. SHP có vốn hóa thị trường là 1.733 tỷ đồng với số lượng cổ phiếu lưu hành là 93,7 triệu cổ phiếu. SHP chưa có kế hoạch xây thêm nhà máy thủy điện mà thay vào đó mua lại một nhà máy thủy điện quy mô nhỏ hoặc trung bình. Tuy nhiên công ty không công bố thông tin chi tiết về vấn đề này.

Giá cổ phiếu tăng 13% so với đầu năm – Giá cổ phiếu SHP biến động khá sát với giá các cổ phiếu thủy điện khác chẳng hạn như VSH (P/E dự phóng 2016 của VSH là 11,35 lần) và CHP (P/E dự phóng 2016 là 10,44 lần). Gần đây SCIC muốn bán 24% cổ phần VSH với giá 18.300đ/cp; tương đương P/E dự phóng là 13,67 lần. Tuy nhiên SCIC đã phải hủy phiên đấu giá chào bán cổ phần vì không nhận được sự quan tâm của NĐT. Theo đó chúng tôi ước tính giá hợp lý cho SHP có lẽ sẽ không quá 19.500đ/cp.

Thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục tăng với lực mua tập trung chủ yếu vào một số mã bluechip trong bối cảnh NĐT trong nước đang test tâm lý thị trường để xem liệu Vnindex có thể tăng tới đâu trước khi lực bán xuất hiện trở lại. Độ rộng thị trường nói chung trung tính hơn so với độ rộng của Vnindex; và điều này cho thấy thị trường hôm nay đã không tăng đồng loạt. Vnindex đang tiến đến ngưỡng kháng cự 670 và ít có khả năng phá vỡ ngay mốc kháng cự này trong thời gian tới.


Thị trường chứng khoán châu Á đã phản ứng tích cực trước thông tin từ BOJ, trong đó thị trường Nhật Bản đã dẫn đầu xu thế tăng. Các đồng tiền biến động thận trọng hơn với đồng USD đánh mất những gì đạt được trước đó so với giỏ các đồng tiền tính theo tỷ trọng thương mại (chỉ số đô la ICE ở vào 95,965). So với đồng USD, đồng Euro không thay đổi nhiều đêm qua và hôm nay mặc dù có một chút rung lắc (tỷ giá EUR/USD ở vào 1,1157); đồng Bảng Anh tiếp tục yếu đi và hướng về cận dưới của biên độ biến động 2 tháng (tỷ giá GBP/USD ở vào 1,2974); đồng Yên không thay đổi nhiều mặc dù có rung lắc trong ngày (tỷ giá USD/JPY ở vào 101,72); đồng NDT cũng gần như không thay đổi (tỷ giá USD/CNY ở vào 6,6716).

Giá dầu tăng với giá dầu WTI trên hợp đồng tương lai ở vào 44,89USD vào cuối buổi chiều trên thị trường châu Á. API đã công bố số liệu tồn kho dầu hàng tuần tại Mỹ cho tuần kết thúc ngày 16/9 bất ngờ giảm 7,5 triệu thùng; ngược hoàn toàn với dự báo tăng 2,8 triệu thùng của thị trường. API cũng công bố tồn kho xăng giảm 2,5 triệu thùng.

Ngày mai EIA sẽ công bố số liệu của mình. Cho dù vậy, thông tin tồn kho dầu giảm mạnh nói trên đã không ảnh hưởng nhiều đến thị trường; thậm chí là khi tồn kho dầu đã giảm mạnh 2 tuần trước do ảnh hưởng của bão. Gần đây triển vọng giá dầu chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ báo cáo của IEA với bức tranh cung cầu của cả thế giới chứ không chỉ tập trung vào nước Mỹ như báo cáo của API & EIA. Báo cáo của IEA cho thấy nguồn cung trên thế giới đang tăng trong khi cầu suy giảm. Và trong bối cảnh này, việc tồn kho dầu tại Mỹ giảm cũng như các cuộc đối thoại đóng băng sản lượng một phần giữa các nước xuất khẩu dầu trong và ngoài OPEC (Tổng thư ký OPEC Mohammed Barkindo hôm qua cho biết có khả năng thỏa thuận đóng băng sản lượng sẽ kéo dài 1 năm) đã không ảnh hưởng đến giá dầu nhiều như vào một tháng trước.

Về tin vĩ mô quốc tế, chúng tôi thấy những thay đổi chính sách của BOJ sau thời gian rà soát chính sách gần đây đã được thị trường đón nhận tích cực. Cụ thể BOJ giữ nguyên lãi suất âm tại -0,1%; từ bỏ mục tiêu mở rộng cơ sở tiền tệ và thiết lập chính sách kiểm soát đường cong lãi suất thông qua mua trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm để lãi suất của loại tài sản này dao động quanh mức 0%. Điểm chính ở đây là sự điều chỉnh mục tiêu; hiện BOJ đặt mục tiêu lãi suất thay vì mục tiêu cung tiền nhằm đưa lạm phát về mục tiêu 2%.

BOJ sẽ mua khoảng 80 nghìn tỷ Yên (781 tỷ USD) trái phiếu chính phủ dài hạn mỗi năm theo chương trình QQE (nới lỏng định tính và định lượng). BOJ cũng có thể xem xét giảm tiếp lãi suất kỳ hạn ngắn nếu thấy cần thiết. Trước mắt, có khả năng BOJ sẽ chưa để chênh lệch lãi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn và kỳ hạn dài lên cao và về sau có thể điều chỉnh tăng hoặc giảm chênh lệch này. Và đây là thông tin tích cực cho các ngân hàng. Trong khi đó BOJ sẽ linh động hơn đối với mục tiêu lạm phát (giữ nguyên mục tiêu lạm phát 2% nhưng từ bỏ mục tiêu về thời gian đạt được mức lạm phát này).

Liệu sự thay đổi chính sách nói trên của BOJ có đem lại hiệu quả hay không vẫn còn là câu hỏi. Đồng Yên đã nhanh chóng mạnh lên cho thấy NĐT trên thị trường ngoại hối đã tỏ ra nghi ngờ. Trong khi đó lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã có lúc tăng lên trên 0% và sau đó lại giảm xuống. Có cảm giác như BOJ chỉ còn cơ hội cuối cùng với sự thay đổi chính sách lần này và cần phải đạt được kết quả ngay trong khoảng một hay hai quý tới. Bằng không áp lực buộc BOJ phải từ bỏ hoàn toàn chương trình QQE lần này có thể sẽ trở thành sự thật. Vì lãi suất âm ở kỳ hạn ngắn và lãi suất 0% ở kỳ hạn dài là không mấy “thân thiện” với đại đa số NĐT và người gửi tiền ở Nhật Bản.

Vào thời điểm chúng tôi viết nhận định này, FOMC vẫn chưa có bất kỳ công bố nào. Và đêm qua Bộ Thương mại Mỹ đã công bố số liệu về số lượng nhà mới xây giảm 5,8% trong tháng 8 xuống 1,14 triệu căn (đã điều chỉnh theo yếu tố mùa vụ) sau hai tháng tăng. Trong đó số lượng nhà mới xây tại khu vực phía Nam giảm 13,1% do ảnh hưởng nhất định từ thời tiết. Trong khi đó, giấy phép xây dựng, là chỉ báo rõ nhất cho số lượng nhà mới xây giảm 0,4% trong tháng 8 xuống mức 1,14 triệu giấy phép (đã điều chỉnh theo yếu tố mùa vụ).

Trước thông tin trên, Fed Atlanta tiếp tục giảm dự báo tăng trưởng GDP Q3 của Mỹ xuống 2,9%. Đây là lần điều chỉnh giảm dự báo thứ hai trong thời gian gần đây trước việc hàng loạt những số liệu vĩ mô tháng 8 được công bố gần đây cho thấy dấu hiệu giảm tốc nhẹ hay thậm chí suy giảm của nhiều khu vực trong nền kinh tế Mỹ. Tuy nhiên số liệu của những tháng trước lại khá khả quan nên hiện chưa thể rút ra kết luận gì từ số liệu của tháng 8.

Kim ngạch xuất khẩu tháng 8 của Nhật Bản giảm 9,6% so với cùng kỳ đạt 5,316 nghìn tỷ Yên (tương đương 52,3 tỷ USD) nhưng vẫn tăng 0,9% so với cùng kỳ nếu xét về sản lượng xuất khẩu. Theo đó, kim ngạch xuất khẩu của Nhật Bản đã giảm so với cùng kỳ trong 11 tháng liên tiếp. Trong khi đó, kim ngạch nhập khẩu cũng giảm 17,3% so với cùng kỳ, là 5,335 nghìn tỷ Yên, theo đó Nhật Bản đã nhập siêu 18,7 tỷ Yên, ngược với dự báo là xuất siêu.

Nguồn: Fiachra Mac Cana Hsc