Báo cáo tuần của nhóm Boston: Thứ Ba, ngày Phán quyết

Báo cáo tuần của nhóm Boston: Thứ Ba, ngày Phán quyết

Thị trường CK tuần 17-21/9: Thứ Ba, 18/9, ngày phán quyết
(tóm tắt)
Nhóm phân tích Boston
simodt2001@yahoo.com

Đúng như tên báo cáo đầu tuần trước của Nhóm Boston: ?oKhoảng lặng trước cơn bão?, thị trường chứng khoán Việt Nam tuần qua khá im lặng và trầm lắng, nhưng đó là một sự trầm lặng đầy đe dọa và bùng nổ.

Trên các thị trường chứng khoán khắp thế giới tuần vừa qua, các nhà đầu tư tập trung phần lớn thời gian vào việc nghe ngóng và tranh luận về những gì sẽ xảy ra trong tuần tiếp theo (tức là tuần từ 17-21/9/2007), khi Cục Dự trữ liên bang Hoa Kỳ (FED) sẽ nhóm họp vào ngày thứ Ba, 18/9, để định đoạt về việc cắt giảm lãi suất cơ bản ?ofed funds rates? xuống 0,25 hoặc 0,5 điểm phần.

Thị trường chứng khoán Việt Nam cũng không nằm ngoài dòng chảy chung của thị trường chứng khoán thế giới, với đặc điểm nổi bất là biến động rập rình phi xu hướng.

Các nhà đầu tư trên thị trường Việt Nam, đặc biệt là các nhà đầu tư nước ngoài và các nhà đầu tư tổ chức, đang tiếp tục nghe ngóng tín hiệu từ FED. Nhà đầu tư nước ngoài tuần qua giảm 1/2 khối lượng giao dịch (kể cả mua và bán) so với tuần trước đó, cho dù lượng mua vào vẫn gấp đôi lượng bán ra.
Phù hợp với nhận định của báo cáo: "Khoảng lặng trước cơn bão", tuần qua đã chứng kiến sự lthăng hoa ngắn ngủi của những cổ phiếu vừa và nhỏ. Trong khi những bluechip liên tục mất điểm trong những phiên đầu tuần thì nhóm cổ phiếu nhỏ lại có sự tăng trưởng mạnh mẽ. Trong đó, một số mã đã tăng trần liên tiếp trong 2-3 phiên như LBM, MHC, LGC...Nhóm cổ phiếu đại gia, ngược lại, chỉ hồi phục vào hai phiên cuối khi thị trường tăng trở lại. Tính chung, VFC, MHC và MCP là những cổ phiếu có mức tăng giá mạnh nhất trong tuần.

Cắt giảm lãi suất cơ bản (Federal Fund Rate): to be or not to be?

Thị trường chứng khoán thế giới tuần tới phụ thuộc hoàn toàn vào kết quả kỳ họp của FED ngày 18/9. Nếu FED không ra quyết định cắt giảm lãi suất cơ bản ít nhất 0,5 điểm phần trăm, gần như chắc chắn sẽ có một sự bán tháo cổ phiếu trên toàn cầu. Ngược lại, nếu FED cắt giảm lãi suất cơ bản đủ mức, thị trường thế giới chắc chắn sẽ có đợt hồi phục ngắn hạn.
Thị trường chứng khoán Việt Nam không thể không bị cuốn theo dòng chảy của thế giới, do vậy diễn biến tuần tới của VNIndex cũng sẽ tùy thuộc phần nhiều vào quyết định được đưa ra cách Việt Nam nửa vòng trái đất này.
Như chúng ta đều đã biết, vào giữa tháng 8, FED đã phải cắt giảm lãi suất chiết khấu (discount rate) xuống 1,2 điểm phần trăm, nhằm vào việc ?ostabilize financial markets? (ổn định hoá các thị trường tài chánh).
Tuy nhiên, cắt giảm discount rate, là loại lãi suất mà NHTW cho các ngân hàng khác vay, đã không đủ hiệu lực kích động thị trường. FED cần phải sử dụng con át chủ bài của mình, đó là cắt giảm lãi suất cơ bản (fund rate), loại lãi suất ngay lập tức và trực tiếp làm giảm lãi suất cho vay của các ngân hàng, qua đó tác động tới hàng triệu người dân Mỹ và nền kinh tế Mỹ. Cuộc khủng hoảng "subprime morgages" có thể được giảm nhẹ một phần do những người vay tiền mua nhà sẽ được trả lãi suất thấp hơn.
Động thái cắt giảm lãi suất của FED vào thứ Ba (nếu có) sẽ có tác động khá mạnh tới tâm lý của các nhà đầu tư, và sẽ gây ra một đợt tăng giá cổ phiếu trên toàn cầu. Tuy nhiên, đợt bùng phát này có lẽ chỉ là ngắn hạn, do rõ ràng việc FED phải giảm lãi suất cơ bản đã phản ánh tình việc nền kinh tế Mỹ đang gặp nhiều khó khăn, và những khó khăn này là khá trầm trọng. Và rõ ràng chỉ riêng một biện pháp cắt giảm lãi suất cơ bản sẽ không thể giải quyết được tận gốc rễ những khó khăn có tính cơ cấu này. Sự hứng khởi của các nhà đầu tư Mỹ sẽ khó duy trì dài lâu.
Vậy câu hỏi còn lại là: Liệu FED có cắt giảm lãi suất cơ bản vào thứ Ba này hay không? Theo chúng tôi, có đến trên 90% khả năng FED sẽ buộc phải làm điều đó. Nhận định của chúng tôi trùng với suy nghĩ của các nhà đầu tư trên thị trường Mỹ, những người theo sát hơn ai hết mọi động thái của FED. Nhìn chung, các nhà đầu tư Mỹ đều cho rằng FED sẽ cắt giảm lãi suất vào thứ Ba tuần tới, và họ đã thể hiện niềm tin này bằng cách tăng mua trên thị trường, khiến cho các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều đã tăng điểm khá ấn tượng vào các phiên giao dịch cuối tuần.
Thị trường Việt Nam: tin tức lạc quan vẫn chiếm ưu thế
Tuần vừa qua là tuần khá im ắng trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Khả năng một vài tuần tới cũng chưa có thêm những tin tức quan trọng nào. Thông tin được chờ đợi nhất là tin tức về kết quả kinh doanh quý 3 của các doanh nghiệp sẽ được dần công bố từ tuần đầu tiên của tháng 10. Hy vọng đó sẽ là những tin tốt và sẽ là cột mốc đánh dấu đợt tăng trưởng mới của thị trường cuối năm. Bên cạnh kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết, tương lai của thị trường chứng khoán Việt Nam trong 6 tháng tới đang phụ thuộc phần quyết nhiều vào sự thành công hay thất bại của đợt IPO Ngân hàng công thương VCB - một trong những ngân hàng lớn nhất và tốt nhất Việt Nam. Các nguồn tin hiện nay cho thấy nhiều khả năng thương vụ IPO Ngân hàng công thương VCB vào cuối năm sẽ thành công và giá cổ phiếu VCB đấu giá thành công sẽ ở mức khá cao.
Tuần qua có một số tin tức đáng chú ý liên quan tới thị trường:
? Các quỹ đầu tư nước ngoài lớn tiếp tục xâm nhập thị trường Việt Nam. Sau việc KIS lập văn phòng đại diện thì việc HSBC bỏ ra trên 4000 tỷ đồng để mua cổ phiếu và trở thành cổ đông chiến lược của Bảo Việt cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài vẫn đang đánh giá rất cao tính hấp dẫn trong tương lai của thị trường chứng khoán Việt Nam.
? Có một sự lo ngại rằng một số doanh nghiệp có thể dính líu trực tiếp hoặc gián tiếp tới các tiêu cực đang bị mở rộng điều tra xung quanh Đề án 112.
? Cổ đông nhỏ tiếp tục bị chèn ép. Các cổ đông nhỏ của Đạm Phú Mỹ đang bất bình trước thông tin công ty này đang bị buộc phải giao trả 28ha đất về cho PetroVN. Trong khi đó, khu đất này đã là một phần tài sản của Đạm Phú Mỹ được công bố trong bản cáo bạch khi công ty chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng vào tháng 4 vừa qua. Nếu một nhà đầu tư cá nhân IPO công ty TNHH một thành viên của mình ra công chúng, nhưng vẫn giữ cổ phần đa số, rồi sau khi đã IPO thành công thì lại dùng quyền đa số biểu quyết của mình để "tặng" tài sản của công ty cổ phần đó cho một công ty khác của chính bản thân mình, thì hành động đó sẽ bị nhiều người cho rằng có dấu hiệu "lừa đảo". Không hiểu cách lập luận này có sử dụng được khi chủ thể thực hiện hành vi đó không phải là một nhà đầu tư cá nhân, mà là một tổng công ty nhà nước lớn?

Phân tích kỹ thuật

Về mặt phân tích kỹ thuật, đồ thị tuần qua của VNIndex không có nhiều điểm đáng chú ý. VNIndex tuần qua đã tái khẳng định rằng thị trường đã vượt qua được xu thế suy giảm mạnh bắt đầu từ 13/3/2007, tuy nhiên chưa đủ lực để tạo dựng một xu thế mới, cho dù là xu thế tăng giá hay xu thế giảm giá. Từ đầu tháng 9 tới nay, VNIndex luôn biến động rập rình (ranging) trong khoảng giữa mức FIB 0% và 23,6%, tương ứng với mức 880 -950 điểm.

Đáng chú ý là đồ thị đang hình thành một mẫu hình kỹ thuật chỉ báo thị trường sẽ tăng giá trong ngắn hạn, đó là mẫu hình: "tam giác hướng lên" (vùng trong đường tròn cắt nét). Dù mẫu hình này không thật mạnh do tần suất dao động quá lớn của giá, nhưng nhiều khả năng thị trường tuần tới sẽ có ít nhất một vài phiên tăng giá mạnh.
Đường kháng cự màu đỏ (tương ứng với khoảng 980 điểm) sẽ là ngưỡng thị trường rất khó vượt qua trong ngắn hạn. Hy vọng với những tin tức tốt lành của kết quả kinh doanh quý 3, thị trường sẽ vượt qua được mốc này.
Kết luận và khuyến nghị
Như vậy, diễn biến tuần tới của thị trường phụ thuộc nhiều vào kết quả cuộc họp của FED ngày thứ Ba, 18/9, về cắt giảm lãi suất cơ bản. Kết quả cuộc họp FED sẽ có vào 11 h đêm ngày thứ Ba (giờ Hoa Kỳ) nhiều khả năng sẽ tác động mạnh tới thị trường Việt Nam. Thị trường tuần tới có thể sẽ có biến động mạnh.
Trong bối cảnh không chắc chắn như vậy, các nhà đầu tư có thể thực hiện một trong hai lựa chọn tùy thuộc vào chiến lược đầu tư của mình:
- Mạo hiểm mua vào cổ phiếu ngay từ phiên giao dịch đầu tuần với hy vọng thị trường sẽ tăng giá sau cuộc họp của FED.
- Tiếp tục chờ đợi để thị trường bộc lộ rõ xu hướng trước khi có quyết định mua bán thích hợp.
Với các nhà đầu tư đã có sẵn cổ phiếu trong tài khoản, và tỷ trọng cổ phiếu không quá lớn trong danh mục đầu tư, chưa nên bán ngay cổ phiếu trong phiên giao dịch ngày thứ Hai.
Tuần trước, chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư xem xét nhóm cổ phiếu giá thấp và có kết quả kinh doanh tốt trong nửa đầu năm 2007 ở sàn TP.Hồ Chí Minh và sàn Hà Nội. Trong tuần này, nhóm cổ phiếu giá thấp, đặc biệt là các cổ phiếu giảm giá nhiều, vẫn tiếp tục là những lựa chọn đáng cân nhắc. Những biến động thị trường ngắn hạn đang dần chuyển sang tay điều khiển của các nhà đầu tư lớn trong nước (do room sở hữu đầu tư nước ngoài đang cạn kiệt), và các nhà đầu tư lớn trong nước luôn có sở thích tạo ra những cơn sóng rập rình lên xuống của các cổ phiếu nhỏ. Đi theo xu hướng và đi theo "đại gia" là những lựa chọn không tồi đối với các nhà đầu tư nhỏ.

Nhóm phân tích Boston (Email: simodt2001@yahoo.com). (Bản tin này đồng thời được đăng tải trên báo Thị trường, số ngày 17/9/2007)