Bầu Đức và “game” mới

HAG đạt đỉnh 10 năm

Trong vòng 1 năm nay, cổ phiếu HAG của CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAGL) đã tăng gấp rưỡi, lên 18,850 đồng/cp (kết phiên 17/11 ở mức giá tím lịm), đạt đỉnh hơn 10 năm trở lại đây (tháng 8/2015).

Cổ phiếu HAG đạt đỉnh 10 năm
Năm nay, cổ phiếu HAG rục rịch đà tăng từ tháng 4. Đây cũng chính là thời gian mà doanh nghiệp chuẩn bị công tác đại hội thường niên. Trước đó, giới đầu tư đã râm ran về thương vụ tái cấu trúc nợ trái phiếu và nợ ngân hàng mà ông Đoàn Nguyên Đức (bầu Đức) - Chủ tịch HAG đã phải đau đầu gần chục năm qua.

Nhờ dàn xếp, bầu Đức đã thành công trong việc bán HAGL Agrico (HNG) cho ông Trần Bá Dương. Nhưng vài năm sau, chính ông lại thừa nhận “HAGL Agrico làm gì có ruột mà rút, chỉ còn xương”. Ông nhanh chóng tìm thêm nhà đầu tư mới để có thể xử lý khoản nợ trái phiếu hàng ngàn tỷ đồng, từ LPBank của bầu Thụy, rồi TPBank, và gần nhất là nhóm OCBS mới đây.

Ông Đức tự tin nói chuyện bên lề với cổ đông về việc HAG trả nợ là chắc chắn thành công ngay trước khi ĐHĐCĐ thường niên 2025 chính thức biểu quyết phương án phát hành cổ phiếu riêng lẻ để hoán đổi nợ. Chủ nợ và con nợ đã tìm được tiếng nói chung, việc đại hội thông qua chỉ là “thủ tục”. Và như một thói quen, ông bầu phố núi lại mạnh mẽ nói về những dự định mới trong nông nghiệp xuất khẩu khi mở rộng thêm danh mục nông sản gồm cà phê, bơ, nuôi dâu tằm làm tơ.

Kết thúc kỳ tài chính bán niên 2025, HAG chính thức xóa lỗ lũy kế, cổ phiếu thoát diện cảnh báo sau gần 3 năm.

Một số chỉ tiêu tài chính của HAG
Vốn chủ và lợi nhuận lũy kế của HAG
Muốn niêm yết công ty con đang có trích lập dự phòng lớn nhất

Trong bối cảnh cổ phiếu ở vùng đỉnh thập niên, quy mô nợ giảm, HAG liền lên kế hoạch niêm yết các công ty con gồm Công ty TNHH Hưng Thắng Lợi Gia Lai (HTLGL) vào năm 2026 và CTCP Gia súc Lơ Pang (GSLP) vào năm 2027.

Thực tế, HTLGL lại là khoản đầu tư mà HAG đang phải trích lập dự phòng nhiều nhất trong số các công ty con, với gần 713 tỷ đồng trong tổng trích lập hơn 820 tỷ đồng, tính tới cuối tháng 9/2205.

https://image.*********.vn/2025/11/21/hag-cty-con.png​

Nguồn: BCTC quý 3/2025 của HAGL
HTLGL hiện do bà Võ Thị Mỹ Hạnh (Thành viên HĐQT kiêm Phó Tổng giám đốc HAG) làm Giám đốc kiêm đại diện pháp luật. Trong quá khứ, HAG mua lại 98% vốn HTLGL từ các cổ đông với tổng giá 2,477 tỷ đồng. Thời điểm đó, tháng 3/2018, HTLGL nắm 100% Công ty TNHH MTV Phát triển Nông nghiệp Đại Thắng, doanh nghiệp trồng và chăm sóc 1,625ha vườn cây trái tại tỉnh ChămpaSak, Lào.

HTLGL lúc mới ra đời có vốn 100 tỷ đồng, các cổ đông sáng lập gồm ông Võ Trọng Hoàng nắm 30% vốn, ông Dương Minh Thành (40%) và ông Cao Vĩnh Tuấn (30%). Khi HAG mua vào, HTLGL có vốn điều lệ 785 tỷ đồng. Như vậy, HAG đã mua với giá khoảng 32,200 đồng/cp, gấp hơn 3 lần mệnh giá.

Sau đó, cơ cấu cổ đông và lãnh đạo HTLGL thay đổi liên tục, cũng như có “thói quen” tìm nợ qua kênh trái phiếu hay vay tiền từ mẹ. Đơn cử như lô 350 tỷ đồng, kỳ hạn 4 năm, lãi suất 10%/năm, do TPBank lưu ký và đã đáo hạn vào tháng 10 năm ngoái. Đến tháng 8 vừa qua, HTLGL tiếp tục phát hành 1 ngàn tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 3 năm, lãi suất cố định 10.5%/năm, do OCBS lưu ký.

Tại thời điểm 30/9/2025, HTLGL còn nợ HAG hơn 822 tỷ đồng gồm: nợ gốc 700 tỷ đồng, nợ lãi 39 tỷ đồng, tiền mượn và cấn trừ công nợ gần 83 tỷ đồng.

Ngày 13/10, HAG ra nghị quyết chuyển đổi 300 tỷ đồng nợ thành vốn góp tại HTLGL, nhằm đưa số nợ công ty về còn 522 tỷ đồng. Sau đó, công ty con này tăng vốn điều lệ từ 1,285 tỷ đồng lên 1,685 tỷ đồng; trong đó, HAG tăng vốn góp thêm đúng 300 tỷ đồng, song tỷ lệ sở hữu giảm từ 98.778% còn 93.14%; 2 cá nhân là ông Thủy Ngọc Dũng và bà Lê Thị Liễu cùng tăng lên 3.43%.

Cập nhật vào ngày 18/11 vừa qua, HTLGL mới đổi tên thành CTCP Đầu tư Quốc tế Hoàng Anh Gia Lai.

Một số chỉ tiêu tài chính của HTLGL giai đoạn 2019-6T2023

https://image.*********.vn/2025/11/21/htlgl-1.png​