Bẫy kỳ vọng lạm phát: Fed đang đi trên lằn ranh bất định

Đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), việc kiểm soát lạm phát chưa bao giờ đơn thuần là bài toán kinh tế. Ở mức độ tương đương, đó còn là bài toán tâm lý — và hiện tại, yếu tố tâm lý này đang bắt đầu xuất hiện những dấu hiệu rạn nứt.

Trước khi xung đột Mỹ–Israel với Iran đẩy giá dầu toàn cầu tăng hơn 50% chỉ trong chưa đầy một tháng, các quan chức Fed vẫn tương đối tự tin rằng kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được “neo giữ” quanh mục tiêu 2%. Niềm tin này được xây dựng qua nhiều thập kỷ củng cố uy tín — chính là nền tảng cốt lõi của chính sách tiền tệ hiện đại. Tuy nhiên, khi giá dầu thô neo quanh ngưỡng 110 USD/thùng, giá nhiên liệu bán lẻ leo thang từng ngày, và các tác động lan tỏa sang giá vé máy bay cũng như hàng tiêu dùng đang dần hiện hữu, nền tảng này đang bị đặt vào trạng thái thử thách nghiêm trọng.



“Các kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn phù hợp với mức 2%, nhưng chúng có thể cũng mong manh hơn chúng ta nghĩ,” Chủ tịch Fed Philadelphia Anna Paulson cảnh báo tại một hội nghị của Fed San Francisco. Nhận định này phản ánh rõ nét sự bất an đang lan rộng bên trong nội bộ Fed.

Mối quan ngại không chỉ nằm ở bản thân mức giá — mà nằm ở niềm tin của công chúng về xu hướng giá cả. Kỳ vọng lạm phát, một khi bị “mất neo”, có thể trở thành cơ chế tự củng cố. Khi các hộ gia đình kỳ vọng giá cả tăng cao hơn, họ sẽ yêu cầu mức lương cao hơn; khi doanh nghiệp dự báo chi phí lao động tăng, họ sẽ nâng giá bán. Vòng xoáy phản hồi này — từng thể hiện rõ trong giai đoạn đình lạm thập niên 1970 — chỉ được phá vỡ nhờ chu kỳ thắt chặt tiền tệ quyết liệt nhất trong lịch sử Fed, với các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ dẫn đến suy thoái sâu đầu thập niên 1980.

Bài học lịch sử đó không hề xa lạ với Chủ tịch Fed Jerome Powell. “Đã 5 năm trôi qua,” ông phát biểu tại cuộc họp báo ngày 18/3. “Chúng ta đã trải qua cú sốc thuế quan, đại dịch, và giờ là một cú sốc năng lượng với quy mô và thời gian chưa rõ ràng… Đây chính là kiểu yếu tố có thể gây bất ổn cho kỳ vọng lạm phát. Và đó là điều chúng tôi đặc biệt lo ngại.”

Các dấu hiệu “lệch mục tiêu” đã bắt đầu xuất hiện ở thị trường. Khảo sát của Đại học Michigan công bố tuần trước cho thấy kỳ vọng giá cả trong 1 năm của hộ gia đình tăng đáng kể. Các phiên đấu giá trái phiếu Kho bạc Mỹ kém tích cực hơn, với lợi suất tăng cao — một phần phản ánh việc nhà đầu tư định giá lại rủi ro lạm phát. Thị trường hiện đã loại bỏ hoàn toàn kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, trong khi các đặt cược cho kịch bản tăng lãi suất đang âm thầm gia tăng.



Tuy nhiên, việc chuyển hóa những lo ngại này thành định hướng chính sách rõ ràng lại không hề đơn giản. Vấn đề cốt lõi nằm ở chỗ: kỳ vọng lạm phát không thể được đo lường trực tiếp. Fed phải dựa vào một “tổ hợp” các khảo sát, công cụ thị trường trái phiếu và chỉ báo tài chính — mỗi nguồn lại kể một câu chuyện khác nhau. Một số thước đo quen thuộc, như tỷ lệ hòa vốn kỳ hạn 5 năm/5 năm (5y5y forward breakeven), vẫn duy trì quanh mức 2% ngay cả trong giai đoạn lạm phát bùng nổ hậu đại dịch. Những chỉ báo khác lại kém ổn định hơn.

“Kỳ vọng là trung tâm của việc hoạch định chính sách tiền tệ,” Ed Al-Hussainy, chiến lược gia vĩ mô và thu nhập cố định tại Columbia Threadneedle nhận định. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng việc Fed diễn giải quá cụ thể mục tiêu của mình có thể làm thay đổi “chiến lược” — yếu tố mang lại tính linh hoạt cần thiết cho ngân hàng trung ương.



Điều rõ ràng là lập trường của Fed đang dịch chuyển theo hướng thận trọng hơn. Thống đốc Fed Michael Barr phát biểu thẳng thắn tại một sự kiện của Brookings Institution: “Chúng ta đã trải qua 5 năm lạm phát ở mức cao… Tôi đặc biệt lo ngại rằng một cú sốc giá mới nữa có thể đẩy kỳ vọng lạm phát dài hạn lên cao. Chúng ta cần phải cực kỳ cảnh giác.”

Đối với thể chế mà tài sản lớn nhất là niềm tin công chúng, thông điệp rõ ràng: Fed sẽ không để câu chuyện lạm phát bước sang “hồi thứ ba” — ngay cả khi điều đó đòi hỏi lập trường chính sách cứng rắn hơn so với những gì thị trường hiện đang định giá.

Cơ hội hiện tại: Bạc
Bạc có cây nến búa tại EMA 200 hôm qua là tín hiệu đầu tiên cho thấy lực cầu đã xuất hiện đúng vùng cần xuất hiện. Và quan trọng hơn, phiên hôm nay đã có follow-through rõ ràng, đóng cửa vượt đỉnh nến trước → xác nhận rằng đây không chỉ là phản ứng kỹ thuật mà là nỗ lực giành lại kiểm soát của phe mua.



Đây là vùng mà trước đó phe bán đã kiểm soát rất tốt, nên nếu lực mua không đủ mạnh, cú hồi này rất dễ biến thành dead cat bounce.

Nếu giá đi kèm nến mạnh + giữ được trên EMA 50 → có thể xác nhận đảo chiều ngắn hạn
Nếu bị từ chối tại vùng này → quay lại test EMA 200.



------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )