Bóng ma đình lạm quay lại: Vì sao cuộc chiến lạm phát của FED vẫn còn dang dở?

Cách đây đúng 5 năm, cú sốc giá đã hình thành trong nền kinh tế Mỹ — và nhanh chóng tái định hình cục diện chính trị, bào mòn sức mua của hộ gia đình, đồng thời thử thách giới hạn điều hành của ngân hàng trung ương. Nửa thập kỷ sau, vết thương đó vẫn chưa hoàn toàn lành lại — và những áp lực mới đang đe dọa khoét sâu thêm.

“Vấn đề” vượt khỏi tầm kiểm soát
Làn sóng lạm phát ban đầu không được nhìn nhận như một cuộc khủng hoảng. Khi giá cả bắt đầu vượt mục tiêu 2% của FED vào tháng 3/2021, sau giai đoạn lo ngại giảm phát đầu đại dịch COVID-19, các nhà hoạch định chính sách thậm chí còn tỏ ra lạc quan thận trọng.

Chủ tịch Fed Jerome Powell khi đó từng nhấn mạnh mong muốn duy trì lạm phát ổn định quanh mức 2%. Kỳ vọng ban đầu chỉ là một nhịp vượt mục tiêu mang tính tạm thời và kiểm soát được. Nhưng thực tế lại diễn biến theo chiều hướng hoàn toàn khác.

Trong suốt năm 2021, lạm phát tăng tốc mạnh. Đến cuối năm, chỉ số Personal Consumption Expenditures Price Index (PCE) — thước đo ưa thích của Fed — đã tăng hơn 6%/năm, gấp ba lần mục tiêu. Đỉnh lạm phát chỉ xuất hiện vào tháng 6/2022, khi vượt 7%, trong khi Consumer Price Index (CPI) chạm mức 9,1%, cao nhất kể từ năm 1981.



Bị tụt lại, Fed buộc phải triển khai một trong những chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ nhất trong lịch sử hiện đại.

Nền kinh tế không gãy đổ
Các quan chức Fed hiểu rõ rủi ro của việc thắt chặt nhanh và mạnh như vậy:
+ chi phí vay tăng cao bóp nghẹt tiêu dùng

+ nhiều người mua bị loại khỏi thị trường nhà ở và ô tô

+ nguy cơ suy thoái kinh tế gia tăng

Nhiều nhà kinh tế đã dự báo kịch bản “hạ cánh cứng”. Nhưng điều đó đã không xảy ra — thành tựu chính sách đáng kể, dù ít được ghi nhận về mặt chính trị. Tuy nhiên, cái giá là rất rõ ràng và kéo dài.

Lạm phát hoạt động như một loại “thuế lũy thoái”, làm xói mòn sức mua, đặc biệt đối với các hộ thu nhập thấp. Trong 6 năm qua, phần lớn mức tăng thu nhập cá nhân đã bị giá cả hấp thụ gần như hoàn toàn. Một USD hiện nay chỉ còn tương đương khoảng 79 cent sức mua so với tháng 1/2020.



Mối đe dọa mới xuất hiện
Trong bối cảnh Fed họp tuần này với khả năng giữ nguyên lãi suất, nền tảng kinh tế đã xấu đi đáng kể. Thước đo lạm phát ưa thích của Fed vẫn cao hơn mục tiêu khoảng 1 điểm phần trăm, trong khi cú sốc lạm phát mới đang hình thành:

+ giá dầu vượt 100 USD/thùng

+ giá xăng tăng khoảng 25% kể từ khi nổ ra chiến dịch quân sự Mỹ–Israel nhằm vào Iran ngày 28/2

Báo cáo việc làm tháng hai tiếp tục làm gia tăng lo ngại, khi ghi nhận mất ròng 92.000 việc làm — tín hiệu tiêu cực đối với nền kinh tế vốn đang phải cân bằng giữa lạm phát cao và tăng trưởng chậm. Kinh tế trưởng Diane Swonk của KPMG cảnh báo rằng các dự báo sắp tới của Fed có thể mang màu sắc “đình lạm” (stagflation), khi lạm phát và thất nghiệp cùng tăng.

Trong nội bộ Fed, sự chia rẽ cũng ngày càng rõ:
+ một bên ủng hộ cắt giảm lãi suất để hỗ trợ việc làm

+ bên còn lại sẵn sàng tiếp tục thắt chặt để kiểm soát lạm phát



Bài toán chính trị
Đối với Tổng thống Donald Trump, người đã tận dụng sự bất mãn của cử tri về chi phí sinh hoạt để tái đắc cử năm 2024, việc giá cả vẫn duy trì ở mức cao đang trở thành gánh nặng chính trị đáng kể.
+ giá thực phẩm tiếp tục tăng

+ lãi suất thế chấp vẫn trên 6%

+ áp lực chi phí sinh hoạt tiếp tục bào mòn ngân sách hộ gia đình

Cam kết rằng giá cả sẽ giảm đang đi ngược với một thực tế kinh tế không dễ thay đổi: giá thường tăng nhanh, nhưng giảm rất chậm — nếu có. Thị trường hợp đồng tương lai hiện chỉ kỳ vọng một lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, thấp hơn nhiều so với chu kỳ nới lỏng mà ông Trump từng công khai thúc đẩy.



Với việc ứng viên Chủ tịch Fed của ông — Kevin Warsh — dự kiến nhậm chức vào giữa tháng Sáu, xung đột thể chế giữa áp lực chính trị và kỷ luật tiền tệ có khả năng sẽ gia tăng. Năm năm đã trôi qua, nhưng câu chuyện lạm phát của nước Mỹ vẫn chưa khép lại.

Cơ hội hiện tại: Bạc
Trong bối cảnh đó, xu hướng tháng của bạc đóng cây nến tháng 2 với cường độ tăng mạnh củng cố đà tăng trung - dài hạn chưa thay đổi ( biểu đồ khung tháng).

Khung kỹ thuật tuần, xu thế tăng áp đảo sau khi đã có tín hiệu xác nhận lực cầu trở lại quanh vùng hỗ trợ 70$ ở tuần trước nữa. Cây nến tuần trước đóng xanh với thân nến lớn và quan trọng vượt qua vùng kháng cự quan trọng quanh 90$ ( 90-92$)điều này càng gia tăng khả năng đà tăng sẽ tiếp tục mở rộng trong tuần này với các mục tiêu gần quanh 100-105$ trướ khi nghĩ đến mục tiêu đỉnh cũ.



Triển vọng trung hạn vẫn tích cực, với mục tiêu xa hơn trong quý I/2026 có thể đạt tới 150 USD/oz.



Phân tích này dựa trên giả định tỷ lệ vàng/bạc sẽ quay về các đáy lịch sử dài hạn quanh vùng 30-40, từng xuất hiện vào các chu kỳ cao điểm của bạc (1983, 1998, 2011). Nếu vàng bước vào siêu chu kỳ tăng mạnh lên 7.000-8.000 USD/oz, chỉ cần tỷ lệ vàng/bạc giảm về mức trung tính 35 thì giá bạc đã hàm ý mức tăng rất lớn, phản ánh tính đòn bẩy cao của bạc so với vàng.



------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )