BTP lên theo góc 45 độ

​

BTP vốn 600 tỉ nhưng LNST chưa phân phối qua các năm giữ lại hơn 274 tỉ. Năm 2011 LNST 63 tỉ ( EPS=khoảng 1000). Ngành điện là ngành phòng thủ, doanh thu và LN tương đối ổn qua các năm. Báo cáo quý của BTP báo lỗ là do tạm thời tính giá điện theo 80% chi phí cố dinh và 100% chi phi biến đổi của giá điện . Vì sản lượng được EVN bao tiêu nên doanh thu của BTP sẽ ổn đinh, tăng trưởng hàng năm mặt khác giá bán điện cho EVN phải đảm bảo hài hòa lợi ích giữa EVN và BTP cũng như mặt bằng chung của các doanh nghiệp sản xuất điện trên thị trường. Nên cách tiếp cận vấn đề ở đây của Tôi sẽ đi sâu về chi phí của BTP trong thời gian 2 năm tới.-----> đây chính là vấn đề cốt lỏi tạo nên tiềm năng của BTP trong bối cảnh thị giá BTP đang rất thấp so với các cty điện cùng ngành ( giá 6600 đồng ngày 4/5/2012)

Bàn về BTP thì tựu trung có 3 vấn đề:
Chi phí lãi vay, chi phí nguyên liệu đầu vào
Chi phí Khấu hao
LN giữ lại khá lớn ( chiếm gần 50% vốn điều lệ )
1.Chi phí lãi vay và nguyên liệu đầu vào:

Do là lãi vay ODA của Hàn Quốc, WB ( EVN thu xếp) lãi vay 2,2% năm nên chi phí lãi vay hay chênh lệch tỉ giá không phải vấn đề anh hưởng đến lợi nhuận của BTP.

Giá khí đầu vào chiếm tỷ trọng lớn nhất trong nguyên liệu đầu vào của BTP. Về giá khí thì BTP cũng như DPM mua khí của các cty kinh doanh khí trên thị trường. Giá khí thời gian qua cũng ko biến động nhiều nên chi phí nguyên liệu đầu vào không phải là vấn đề của BTP.

2. Chi Phí khấu hao.

Cơ cấu chi phí của BTP lớn nhất là chi phí khấu hao. BTP đang áp dụng Khấu hao theo đường thẳng, hàng năm khấu hao khoảng 165 tỷ ( đây là điều đáng nói về em nó).

• Nguyên giá : 2.334.451.628.441 đồng
• Khấu hao lũy kế : 1.815.197.810.792 đồng khấu hao xong gần 90% ( 31/12/2011)

--à đến 2014 thì cơ bản BTP sẽ khấu hao xong toàn bộ máy móc thiết bị. Với giả định trường họp xấu nhất là doanh thu và lợi nhuận của BTP trong 2 năm tới vẫn ko tăng trưởng thì đến 2014 khi khấu hao xong thì các chỉ số tài chính của BTP sẽ được cải thiện đáng kể. Khi đó BTP sẽ là 1 trong những cty nhiệt điện tiềm năng nhất trên 2 sàn.

3. Lợi nhuận giữ lại khá lớn;

Khoảng lợi nhuận giữ lại sau thuế của BTP khá lớn 274 tỉ ( gần ½ vốn điều lệ) cũng là lợi thế khá lớn của BTP về khả năng chủ động tài chính.

Khoảng đầu tư dài hạn trên 300 tỷ vào nhiệt điện Hải Phòng, nhiệt điện Quảng Ninh, góp vốn 25% vào thủy điện Buôn Đôn-----à nguồn cổ tức hang năm đóng góp vào cơ cấu lợi nhuận ổn định cho BTP.. Đây cũng là chiên lược phân tán rủi ro của BTP đảm bảo được lợi nhuận ổn định qua các năm.

* Chưa tính các yếu tố add value như LN chưa PP khá lớn, khấu hao cơ bản đã xong thì BTP đang có giá under value. P/E chung ngành điện theo em tính khoảng tầm 8 với mức giá 6,6 BTP cổ tức 700 đồng thì BTP đáng để xem xét đầu tư.

http://www.hsx.vn/hsx/Uploaded/2012/04/19/20120419-BTP-BAO CAO THUONG NIEN 2011.pdf

http://vfpress.vn/threads/3103