Bức Tranh Việc Làm Nonfarrm Trái Chiều Đặt Fed Trước Ngã Rẽ Chính Sách

Nghịch lý báo cáo việc làm tháng 9 đang khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải cân não: tăng trưởng việc làm mạnh mẽ đi cùng với tỷ lệ thất nghiệp gia tăng. Bức tranh đối lập này xuất hiện đúng thời điểm then chốt, khi Fed chuẩn bị bước vào cuộc tranh luận được dự báo đầy căng thẳng về lộ trình lãi suất trong thời gian tới.

Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) cho biết nền kinh tế tạo thêm 119.000 việc làm trong tháng 9—hơn gấp đôi so với dự báo 50.000 của giới kinh tế. Nhưng con số nổi bật này chỉ phản ánh một phần của bức tranh. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%, mức cao nhất kể từ năm 2021, trong khi các điều chỉnh giảm mạnh dữ liệu các tháng trước cho thấy thị trường lao động đang yếu đi rõ rệt.



Đáng chú ý nhất là dữ liệu tháng 8 được điều chỉnh, từ mức tăng việc làm sang mức giảm ròng 4.000 việc làm. Đây là lần suy giảm theo tháng thứ hai kể từ giai đoạn tồi tệ nhất của đại dịch—tín hiệu đủ để làm thận trọng bất kỳ ai quá phấn khởi với số liệu tháng 9. Khi cộng gộp các điều chỉnh, tổng số việc làm mới được tạo ra giai đoạn tháng 5 đến tháng 8 chỉ đạt 74.000, mức giảm tốc mạnh so với nhịp hồi phục trước đó.

Sự nhập nhằng của báo cáo đã làm phân hóa quan điểm trên thị trường. Eric Winograd, nhà kinh tế cấp cao phụ trách thu nhập cố định tại AllianceBernstein, mô tả tình thế như một bài toán khó: phe “diều hâu” có thể viện dẫn lực đẩy việc làm, trong khi phe “bồ câu” nhấn mạnh tỷ lệ thất nghiệp tăng. Ông đánh giá xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 ở mức 50-50, đồng thời lưu ý rằng Fed xem thất nghiệp là thước đo chính của sức khỏe thị trường lao động.

Ở chiều ngược lại, Austan Goolsbee—Chủ tịch Fed Chicago và là thành viên có quyền bỏ phiếu của FOMC—đưa ra quan điểm lạc quan hơn. Ông cho rằng dữ liệu phản ánh sự ổn định chứ không phải suy yếu, bác bỏ cách diễn giải cho rằng thị trường lao động đang “mềm hóa” nhanh chóng.



Yếu tố chính trị cũng không thể bỏ qua. Tổng thống Donald Trump liên tục kêu gọi Fed hạ lãi suất, lập luận rằng chính sách tiền tệ quá chặt đang kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Nhà Trắng nhanh chóng nhấn mạnh những điểm sáng trong báo cáo, khi Thư ký Báo chí Karoline Leavitt mô tả dữ liệu này như bằng chứng củng cố cho chương trình nghị sự kinh tế của chính quyền.

Phản ứng thị trường diễn biến đúng như kỳ vọng: lợi suất trái phiếu và đồng USD ban đầu giảm nhưng đồng bạc xanh nhanh chóng hồi lại. Thị trường chứng khoán dao động mạnh trong phiên và kết thúc thấp hơn khi nhà đầu tư vật lộn với các tín hiệu trái chiều.



Về dài hạn, nhiều chỉ báo cho thấy thị trường lao động đang gặp nhiều lực cản hơn. Fed Cleveland cho biết số thông báo sa thải trong tháng 10 tăng vọt, với hơn 39.000 cảnh báo trên 21 bang—một trong những mức cao nhất kể từ khi thống kê bắt đầu năm 2006. Quá trình tái cơ cấu doanh nghiệp tiếp tục diễn ra, điển hình là Verizon tuyên bố cắt giảm 13.000 nhân sự trong chiến lược tái định vị dài hạn.

Làm mọi thứ trở nên phức tạp hơn, tình trạng đóng cửa chính phủ kéo dài đã làm gián đoạn các dữ liệu kinh tế thiết yếu cho việc hoạch định chính sách. BLS xác nhận sẽ không công bố báo cáo việc làm tháng 10, đồng nghĩa cuộc họp FOMC tháng 12 sẽ diễn ra trong bối cảnh thiếu hụt dữ liệu cập nhật về thị trường lao động.

Patrick Locke của JPMorgan tóm lược thách thức phân tích hiện nay: các chỉ báo phụ đang đi theo những hướng khác nhau, khiến việc diễn giải trở nên khó khăn. Khi không có tín hiệu rõ ràng, quyết định lãi suất tháng 12 thực sự nằm ở thế “mở”—với cả kịch bản cắt giảm lẫn giữ nguyên đều có cơ sở.

Đối với Fed, con đường phía trước đòi hỏi phải cân bằng tinh tế giữa rủi ro nới lỏng quá sớm và rủi ro duy trì chính sách quá chặt trong thời gian dài. Trong bối cảnh dữ liệu thiếu hụt và tín hiệu mâu thuẫn, việc đạt được điểm cân bằng này sẽ là một thách thức đặc biệt lớn.

Cơ hội hiện tại: Bạc
Trong bối cảnh đó, Bạc - một sản phẩm kim loại quý cùng dòng với vàng hiện lên như 1 kênh đầu tư có tiềm năng tăng giá mạnh. So với vàng, vốn chủ yếu được xem là tài sản trú ẩn an toàn, bạc có tiềm năng tăng trưởng vượt trội nhờ tính ứng dụng đa dạng và nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng.



Giá bạc được dự báo có thể đạt vùng 53,5 USD/oz trước khi bước vào giai đoạn tích lũy đi ngang kéo dài khoảng ba tuần. Mô hình giá hiện tại cho thấy diễn biến tương tự tháng 4/2025, khi thị trường điều chỉnh mạnh rồi hồi phục vững chắc. Dự kiến giá sẽ duy trì quanh 51–52 USD trong tháng 11 trước khi bứt phá lên 62–64 USD vào giữa tháng 12.



Triển vọng trung hạn vẫn tích cực, với mục tiêu xa hơn ở vùng 85–95 USD/oz trong quý I/2026.



Về dài hạn, tỷ lệ vàng/bạc đang phá vỡ xu hướng tăng kéo dài gần một thập kỷ, cho thấy bạc đang bắt đầu vượt trội hơn vàng. Mốc hỗ trợ 82 đã bị xuyên thủng, mở ra khả năng điều chỉnh sâu hơn về vùng 70, thậm chí 57 nếu đà suy yếu tiếp diễn. Khi đó, Bạc sẽ tăng tốc mạnh vượt đỉnh lịch sử và chạy theo vàng trong tương lai.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )