Các quốc gia đang mất niềm tin vào Hoa Kỳ: Hệ thống tài chính sẽ thay đổi

Từ Ottawa đến New Delhi, dữ liệu về tâm lý thị trường từ Hội nghị An ninh Munich cho thấy sự suy giảm đồng loạt về niềm tin vào Hoa Kỳ, điều này mang lại những hệ quả đầu tư vượt xa cả khía cạnh ngoại giao.

Có một loại rủi ro mà thị trường tài chính về mặt cấu trúc không thể định giá chính xác: sự xói mòn chậm và tích lũy của các tài sản vô hình làm nền tảng cho cấu trúc hợp tác kinh tế toàn cầu. Giá trị dự trữ của đồng đô la. Chiếc ô an ninh cho phép các quốc gia đồng minh chuyển hướng chi tiêu quốc phòng sang đầu tư sản xuất. Các hiệp ước và khuôn khổ thể chế làm giảm chi phí giao dịch trong thương mại và tài chính quốc tế. Giả định, được thể hiện trong các mô hình rủi ro của mọi tổ chức tài chính lớn, rằng Hoa Kỳ là một điểm tựa đáng tin cậy của trật tự toàn cầu chứ không phải là nguồn gốc của sự bất ổn hệ thống trong đó.

Dữ liệu được công bố thông qua Hội nghị An ninh Munich hiện đang cung cấp các phép đo thực nghiệm có hệ thống về mức độ nghiêm trọng của việc niềm tin vào giả định cuối cùng đó đã bị tổn hại như thế nào. Các con số, trải rộng trên các đồng minh truyền thống ở châu Âu và Bắc Mỹ, các cường quốc thị trường mới nổi trên ba lục địa, và các nền kinh tế bao gồm đầy đủ các mối quan hệ chính trị và kinh tế với Washington, cho thấy một câu chuyện về sự xói mòn niềm tin đồng bộ chưa từng có tiền lệ trong thời hiện đại về phạm vi và tốc độ.

Canada, đối tác thương mại lớn nhất và đồng minh văn hóa thân thiết nhất của Mỹ, ghi nhận sự sụt giảm lòng tin tới 52 điểm phần trăm, một con số lớn đến mức vượt quá phạm vi ngôn từ thông thường để mô tả sự căng thẳng ngoại giao. Ý giảm 21 điểm. Pháp giảm 17 điểm. Đức và Nhật Bản, hai quốc gia mà chính sách đối ngoại của Mỹ đã tái thiết từ đống đổ nát của Thế chiến thứ hai, đều giảm từ 15 đến 16 điểm. Vương quốc Anh, mối quan hệ mà Washington từ trước đến nay luôn mô tả là đặc biệt hơn tất cả, giảm 13 điểm. Brazil và Nam Phi đều giảm hơn 20 điểm. Ấn Độ và Trung Quốc, bất chấp mối quan hệ rất khác nhau với Hoa Kỳ, cho thấy sự thay đổi nhỏ hơn nhưng vẫn tiêu cực, lần lượt là 10 và 9 điểm.

Đây không phải là một câu chuyện ngoại giao. Đây là một câu chuyện về rủi ro vĩ mô, và thị trường tài chính vẫn chưa định giá nó một cách thỏa đáng.



Lòng tin thực sự có nghĩa gì trong khía cạnh kinh tế?

Trong phân tích tài chính, người ta thường có xu hướng coi lòng tin địa chính trị như một biến số mềm, quan trọng trong các cuộc thảo luận về chính sách đối ngoại và quan hệ quốc tế trong giới học thuật, nhưng cuối cùng lại thứ yếu so với các con số cứng nhắc về dòng chảy thương mại, luân chuyển vốn và chính sách tiền tệ chi phối giá tài sản. Cách tiếp cận này là sai lầm về mặt phân tích, và bối cảnh hiện tại minh họa rõ ràng lý do tại sao.

Lòng tin giữa các quốc gia là một yếu tố kinh tế cơ bản, có bản chất tương tự như cơ sở hạ tầng vật chất hay năng lực công nghệ. Nó giúp giảm chi phí giao dịch, cho phép thực thi hợp đồng xuyên biên giới, hỗ trợ tín dụng mà các thể chế của một quốc gia dành cho các nhà lãnh đạo và tập đoàn của quốc gia khác, và là nền tảng cho các thỏa thuận an ninh cho phép chi tiêu quốc phòng duy trì ở mức dưới mức mà tình trạng bất an thực sự đòi hỏi. Khi lòng tin bị xói mòn, các chức năng này trở nên tốn kém hơn để thực hiện, và chi phí kinh tế của việc tăng chi phí đó là có thật và có thể đo lường được, ngay cả khi chúng xuất hiện trong dữ liệu với độ trễ.

Hãy xem xét các cơ chế cụ thể mà qua đó sự suy giảm lòng tin vào Hoa Kỳ tác động đến kết quả kinh tế. Các đồng minh không còn hoàn toàn tin tưởng vào cam kết an ninh của Mỹ sẽ chuyển hướng chi tiêu của chính phủ từ đầu tư sản xuất sang năng lực quốc phòng, tiêu tốn các nguồn lực tài chính lẽ ra có thể được sử dụng cho cơ sở hạ tầng, chăm sóc sức khỏe, giáo dục hoặc giảm nợ. Kết quả khảo sát Eurobarometer tháng 1 năm 2026 cho thấy 43% người Pháp và 32% người Đức ủng hộ việc tăng chi tiêu quốc phòng không chỉ đơn thuần là dữ liệu về quan điểm chính trị. Đó là một chỉ báo hàng đầu về sự phân bổ lại ngân sách, khi diễn ra, sẽ làm giảm khả năng đầu tư sản xuất của hai nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Các mối quan hệ thương mại được xây dựng trên giả định về một khuôn khổ ổn định, dựa trên luật lệ và được điều chỉnh bởi sự tham gia có thể dự đoán được của Mỹ, giờ đây đòi hỏi thêm các khoản phí rủi ro. Các mối đe dọa về thuế quan và sự thay đổi lập trường thương mại mà dữ liệu Munich xác định là động lực chính thúc đẩy sự suy giảm lòng tin không chỉ đơn thuần là những yếu tố gây khó chịu cho các mối quan hệ thương mại song phương. Chúng là những khoản phí không chắc chắn mà các doanh nghiệp ở các nước đồng minh giờ đây phải tính đến trong mọi quyết định đầu tư có liên quan đến Mỹ, làm tăng chi phí thực tế của hội nhập kinh tế xuyên biên giới và làm giảm khối lượng thương mại và đầu tư quốc tế, vốn là một trong những động lực chính của tăng trưởng toàn cầu kể từ năm 1945.

Vị thế tiền tệ dự trữ, tài sản vô hình có giá trị kinh tế lớn nhất mà Hoa Kỳ sở hữu, xét cho cùng là một chức năng của lòng tin. Các quốc gia nắm giữ đô la vì họ tin tưởng rằng đô la sẽ giữ được giá trị của nó, rằng các hợp đồng bằng đô la sẽ được thực thi và rằng việc tiếp cận cơ sở hạ tầng tài chính bằng đô la sẽ không bị lạm dụng chống lại họ mà không có lý do chính đáng. Khi lòng tin đó bị xói mòn, động lực để phát triển và triển khai các tài sản dự trữ và hệ thống thanh toán thay thế sẽ tăng lên. Động lực phi đô la hóa được xem xét trước đó trong loạt bài này không chỉ do tham vọng của Trung Quốc thúc đẩy. Nó được thúc đẩy bởi một đánh giá toàn cầu ngày càng tăng rằng sự phụ thuộc vào một đồng tiền dự trữ duy nhất do một chính phủ kiểm soát mà độ tin cậy ngày càng bị đặt dấu hỏi là một điểm yếu chiến lược mà việc quản lý tài chính quốc gia thận trọng đòi hỏi phải giải quyết.

CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/c...ky-he-thong-tai-chinh-se-thay-doi-a52663.html