Căng thẳng trong việc tăng vốn các Doanh nghiệp niêm yết

Tăng vốn và quyền lợi cổ đông
Việc phát hành thêm cổ phiếu (CP) hay trái phiếu (TP) hiện nay cũng không dễ dàng nếu quyền lợi cổ đông không được đề cao, nhất là trong bối cảnh thị trường đang suy giảm

Vay vốn ngân hàng khó khăn, nhiều doanh nghiệp (DN) chọn cách huy động vốn qua thị trường chứng khoán (TTCK). Tuy nhiên việc phát hành thêm cổ phiếu (CP) hay trái phiếu (TP) hiện nay cũng không dễ dàng nếu quyền lợi cổ đông không được đề cao, nhất là trong bối cảnh thị trường đang suy giảm.
"Bán bia kèm mồi"
...
Theo chuyên gia tài chính Đinh Thế Hiển, việc phát hành TP chuyển đổi giống như kiểu "bán bia kèm mồi" nhằm thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư (NĐT). Bởi nhiều DN nếu chỉ phát hành TP thông thường thì NĐT sẽ yêu cầu lãi suất phải cao hơn lãi suất gửi tiết kiệm. Trong khi với TP chuyển đổi, do NĐT có thêm quyền được chuyển đổi TP thành CP có giá thấp hơn nên việc phát hành này sẽ có nhiều khả năng thành công, lãi suất của TP chuyển đổi cũng ở mức vừa phải theo mong muốn của DN.
Ông Hiển phân tích: Phát hành CP hay TP đều có mặt ưu và khuyết của nó. Nếu phát hành CP ở thời điểm này sẽ tạo nên áp lực nguồn cung lớn làm pha loãng CP của DN, khiến thu nhập trên mỗi CP (EPS) giảm xuống, NĐT ngán ngẩm. Còn nếu phát hành TP chuyển đổi sẽ làm giảm áp lực pha loãng EPS nhưng DN mang gánh nặng trả lãi. Dù vậy, phương án phát hành TP chuyển đổi vẫn được nhiều DN lựa chọn. Hiện đã có nhiều DN lên kế hoạch phát hành TP chuyển đổi như CTCP SX-TM may Sài Gòn (GMC), CTCP phát triển hạ tầng và BĐS Thái Bình Dương (PPI), CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG), CTCP đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP.HCM (CII)...
Minh bạch thông tin
....
Tuy nhiên, cũng đã có trường hợp DN phát hành TP chuyển đổi bị cổ đông phản ứng như trường hợp của Tổng CTCP khoáng sản Na Rì Hamico (KSS). Theo thông báo, KSS sẽ chào bán TP chuyển đổi riêng lẻ cho tổ chức và cá nhân (không bán cho cổ đông); TP có kỳ hạn 2 năm và 80% sẽ được chuyển đổi thành CP với giá bằng mệnh giá (10.000 đồng/CP) vào ngày 4.1.2011; 20% còn lại được chuyển đổi vào ngày đáo hạn. Phương án này lập tức bị các cổ đông phản đối và KSS phải hủy để xây dựng lại phương án phát hành mới đảm bảo quyền lợi cho các cổ đông.
Ông Trương Duy Khiêm - Giám đốc Chi nhánh Ngô Lê Cát Công ty chứng khoán ACB - nhận định, dù DN muốn huy động vốn bằng CP hay TP thì phải xem xét kỹ phát hành cho cổ đông hay NĐT chiến lược? Giá CP được chuyển đổi là bao nhiêu? Việc chuyển đổi có bắt buộc hay không? "Quan trọng nhất là các cổ đông phải có được các thông tin minh bạch về phương án phát hành và mục đích sử dụng nguồn vốn thu được", ông Khiêm nói.

Giải pháp nào cho tình hình hiện nay ???