Chiến tranh, lạm phát, nợ… và lý do biến động tài sản

Việc giá kim loại quý giảm mạnh 1.000 đô la trong bối cảnh chiến tranh, khủng hoảng năng lượng và bùng nổ tài chính đã phơi bày khoảng cách giữa định giá bằng thuật toán và thực tế tiền tệ, đồng thời tạo nên một trong những cơ hội quan trọng nhất trên thị trường kim loại quý trong một thế hệ.

Trong mọi biến động lớn của thị trường, luôn có một thời điểm mà hành vi giá cả trở nên quá xa rời thực tế cơ bản đến mức cần một lời giải thích vượt ra ngoài những lý thuyết thông thường. Diễn biến của vàng trong ba tuần qua chính là khoảnh khắc như vậy. Hoa Kỳ và Israel đã phát động các cuộc tấn công chống lại Iran. Eo biển Hormuz đóng cửa, làm gián đoạn gần một phần năm nguồn cung dầu toàn cầu. Mỏ khí đốt tự nhiên lớn nhất thế giới bị thiệt hại đáng kể. Sự bất khả chiến bại của quân đội Mỹ, giả định nền tảng của cấu trúc Petrodollar, đã bị đặt câu hỏi công khai trên các phương tiện truyền thông tài chính chính thống lần đầu tiên sau một thế hệ. Và vàng, tài sản mà mọi sách giáo khoa và mọi tiền lệ lịch sử đều xác định là đối tượng hưởng lợi chính từ sự kết hợp của các áp lực địa chính trị và tiền tệ này, đã giảm từ trên 5.000 đô la xuống chỉ còn hơn 4.000 đô la một ounce.

Lời giải thích theo bản năng, rằng giá dầu tăng cao đã chuyển hướng dòng vốn khỏi vàng và chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng Hai cao hơn dự kiến đã củng cố luận điểm về chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, điều này tốt cho đồng đô la và bất lợi cho kim loại quý, là lời giải thích được lan truyền rộng rãi trên các phương tiện truyền thông tài chính trong những ngày sau đó. Tuy nhiên, khi xem xét kỹ, lời giải thích này hoàn toàn không thỏa đáng. Nó nhầm lẫn thuật toán với phân tích, mối tương quan ngắn hạn với mối quan hệ cấu trúc, và phản ứng nhất thời của thị trường với thực tế kinh tế bền vững.

Để hiểu rõ hơn về những gì đã xảy ra và ý nghĩa của nó đối với diễn biến giá vàng trong hai đến ba năm tới, cần phải xem xét kỹ lưỡng cơ chế tiền tệ thực tế của tài chính chiến tranh, mối quan hệ lịch sử giữa vàng và dầu mỏ trong điều kiện lạm phát, và sự khác biệt cơ bản giữa lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực – có lẽ là khái niệm bị hiểu sai nhiều nhất trong các bình luận tài chính chính thống.



Vì sao chiến tranh thúc đẩy giá vàng: Cơ chế tiền tệ thường bị bỏ qua

Quan niệm phổ biến về vàng và rủi ro địa chính trị thường gộp chung hai hiện tượng riêng biệt, hoạt động thông qua các cơ chế hoàn toàn khác nhau. Quan điểm thường thấy là các nhà đầu tư mua vàng trong thời kỳ bất ổn vì nó là nơi trú ẩn an toàn, và nhu cầu này đẩy giá vàng lên cao. Điều này đúng một phần trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nó không phải là động lực chính thúc đẩy giá vàng tăng bền vững trong và sau các cuộc xung đột lớn, và việc gộp chung hai yếu tố này đã dẫn đến sự hiểu sai có hệ thống về lý do tại sao vàng lại có diễn biến như vậy.

Cơ chế chính mà qua đó chiến tranh đẩy giá vàng lên cao là lạm phát tiền tệ, và lịch sử đã chứng minh điều này một cách rõ ràng. Hãy xem xét phép tính tài chính của hai cuộc Thế chiến. Tổng nợ quốc gia của Hoa Kỳ tích lũy từ năm 1789 đến năm 1945, trải qua 156 năm lịch sử quốc gia, lên tới khoảng 259 tỷ đô la. Trong số đó, khoảng 243 tỷ đô la, chiếm gần 94% tổng số, là do chiến tranh gây ra trong 10 năm xung đột thực sự của hai cuộc thế chiến. 16 tỷ đô la còn lại phải mất 146 năm để tích lũy.

Chiến tranh được tài trợ thông qua việc mở rộng tiền tệ vì phương án thay thế, đó là tài trợ bằng thuế cho các hoạt động quân sự quy mô lớn trong thời gian thực, là bất khả thi về mặt chính trị và thực tiễn. Chính phủ vay mượn, ngân hàng trung ương đáp ứng khoản vay đó thông qua việc mở rộng bảng cân đối kế toán, và sự gia tăng nguồn cung tiền cuối cùng dẫn đến lạm phát giá cả. Vàng, với tư cách là một tài sản tiền tệ có nguồn cung không thể mở rộng bằng sắc lệnh của chính phủ, tăng giá trị danh nghĩa để phản ánh sức mua giảm của đồng tiền mà nó được định giá. Đây không phải là một động thái đầu cơ. Đó là một quy luật kế toán được thể hiện thông qua giá cả thị trường.

Cuộc xung đột Iran đang tạo ra áp lực tài chính lớn hơn bất kỳ điều gì trong lịch sử quân sự gần đây của Mỹ. Lầu Năm Góc đã yêu cầu 200 tỷ đô la viện trợ khẩn cấp cho một cuộc xung đột chỉ kéo dài hơn sáu tuần, bao gồm cả giai đoạn sơ bộ vào tháng 6 năm 2025. Để so sánh, cuộc chiến ở Ukraine, kéo dài hơn bốn năm và được Quốc hội phê duyệt liên tục qua nhiều chu kỳ ngân sách, chỉ tiêu tốn chưa đến 180 tỷ đô la viện trợ của Mỹ. Cuộc xung đột Iran đang tiêu tốn nguồn lực tài chính khẩn cấp với tốc độ nhanh gấp khoảng mười lăm lần so với cam kết quân sự kéo dài tốn kém nhất trong thập kỷ trước đó.

Đây không phải là quỹ đạo chi tiêu có thể được tài trợ thông qua thuế. Nó sẽ được tài trợ thông qua phát hành nợ, được điều chỉnh thông qua mở rộng tiền tệ, và được phản ánh, với độ trễ truyền dẫn điển hình từ sáu đến mười tám tháng, trong mức giá và giá trị vàng. Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng Hai ở mức 0,7% hàng tháng, được ghi nhận trước khi chiến tranh Iran ảnh hưởng đáng kể đến chi phí đầu vào năng lượng, là một cái nhìn sơ lược về quỹ đạo lạm phát mà việc tài trợ chiến tranh sẽ tạo ra, không phải là một lập luận chống lại vàng mà là điểm dữ liệu quan sát được sớm nhất về quá trình lạm phát cuối cùng sẽ đẩy giá vàng lên cao hơn đáng kể.

CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/chien-tranh-lam-phat-no-va-ly-do-bien-dong-tai-san-a52421.html