Chính sách tiền tệ Trung Quốc ( cập nhật )

Động thái bơm 411 tỷ USD qua trái phiếu chính phủ đặc biệt (SGB) của Trung Quốc là một dấu hiệu quan trọng về chiến lược kinh tế năm 2025. Đây không chỉ là một gói kích thích kinh tế quy mô lớn mà còn phản ánh sự dịch chuyển chiến lược trong điều hành chính sách tài chính và tiền tệ của Trung Quốc, đặc biệt trong bối cảnh nền kinh tế đối mặt với áp lực từ nhiều phía. Dưới đây là phân tích chi tiết về ý nghĩa và hệ quả của động thái này:
1. Mục tiêu và Phân bổ Vốn
• Tăng cường tiêu dùng nội địa (179 tỷ USD):
Chính sách “hai mới, hai chủ yếu” nhấn mạnh tiêu dùng bền vững và phát triển ngành dịch vụ nhằm kích thích tiêu dùng cá nhân. Đây là một nỗ lực chiến lược để giảm phụ thuộc vào xuất khẩu, chuyển hướng tăng trưởng kinh tế vào thị trường nội địa.
• Đổi mới công nghệ (137 tỷ USD):
Khoản đầu tư vào công nghệ thể hiện quyết tâm của Trung Quốc trong việc cạnh tranh với các cường quốc công nghệ toàn cầu, đặc biệt trong các lĩnh vực như chip bán dẫn, trí tuệ nhân tạo và năng lượng xanh. Đây cũng là động lực dài hạn để thúc đẩy năng suất.
• Tái cấp vốn ngân hàng (95 tỷ USD):
Việc bơm vốn trực tiếp cho các ngân hàng lớn dù họ đã có tỷ lệ đủ vốn cao cho thấy chiến lược “lá chắn tài chính”. Điều này giúp họ chịu được các cú sốc từ nợ xấu trong bất động sản, LGFVs (Local Government Financing Vehicles), và các khoản vay dài hạn tái cấu trúc.
2. Ý nghĩa về Chính sách Kinh tế
2.1. Thay đổi cách thức sử dụng ngân sách và chính sách tiền tệ
• Tránh tăng nợ công chính thức: Trái phiếu đặc biệt (SGB) được phát hành qua Bộ Tài chính, không tính vào nợ công chính thức, cho phép Trung Quốc linh hoạt trong việc huy động vốn mà không cần Quốc hội phê duyệt. Đây là một cách “vượt rào” nhằm đẩy mạnh chi tiêu mà vẫn giữ các chỉ số nợ công trong ngưỡng kiểm soát.
• Tài khóa thay thế tiền tệ: Trung Quốc đã chọn bơm vốn trực tiếp thay vì giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) hoặc lãi suất. Điều này cho thấy PBOC (Ngân hàng Trung ương Trung Quốc) đang giữ dư địa chính sách tiền tệ để đối phó với những biến động lớn hơn, đặc biệt là nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiếp tục tăng lãi suất.
2.2. Hỗ trợ các lĩnh vực trọng yếu
• Bất động sản: Việc khuyến khích giải cứu hơn 5.000 dự án đình trệ nhằm khôi phục niềm tin của người mua nhà. Tuy nhiên, điều này cũng làm gia tăng áp lực nợ xấu trong ngành vốn đang ở mức cao.
• Tăng trưởng công nghệ: Gói đầu tư công nghệ là sự tiếp nối từ chiến lược tự lực công nghệ, đặc biệt quan trọng trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị với Mỹ và các lệnh cấm vận công nghệ.
3. Rủi ro và Thách thức
3.1. Áp lực lên ngân hàng
• Rủi ro nợ xấu: Các khoản vay ưu đãi cho LGFVs và doanh nghiệp nhỏ tiềm ẩn nguy cơ nợ xấu tăng cao, đòi hỏi các ngân hàng lớn phải hấp thụ tổn thất.
• Hạn chế thanh khoản: Việc tái cấp vốn và tái cấu trúc các khoản vay làm giảm tính thanh khoản, kéo dài thời gian thu hồi vốn.
3.2. Áp lực tài khóa
• Mặc dù không tính SGB vào nợ công chính thức, việc phát hành lượng lớn trái phiếu có thể dẫn đến lạm phát tài sản, làm suy yếu niềm tin vào đồng nhân dân tệ nếu không được quản lý chặt chẽ.

3.3. Hiệu quả kích thích kinh tế
• Các gói kích thích trước đây của Trung Quốc (như năm 2008) thường dẫn đến việc vốn bị lãng phí vào các dự án không hiệu quả. Nếu không kiểm soát chặt chẽ, một phần lớn nguồn vốn có thể không tạo ra tăng trưởng bền vững.

4. Tác động đến Thị trường Tài chính và Kinh tế

4.1. Thị trường chứng khoán
• Hỗ trợ tâm lý: Gói kích thích có thể làm tăng tâm lý tích cực trong ngắn hạn, đặc biệt trong lĩnh vực ngân hàng, công nghệ, và bất động sản.

• Rủi ro cổ tức: Áp lực trả cổ tức cao có thể khiến các ngân hàng phải hy sinh tăng trưởng dài hạn để hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

4.2. Thị trường bất động sản
• Gói này có thể giải quyết các vấn đề đình trệ trong ngắn hạn, nhưng không giải quyết được tận gốc vấn đề mất cân đối cung cầu và áp lực nợ lớn trong ngành.

4.3. Tăng trưởng GDP

• Nếu triển khai hiệu quả, động thái này có thể giúp tăng trưởng GDP vượt mục tiêu 5% năm 2025, nhưng vẫn phụ thuộc vào việc quản lý rủi ro hệ thống.

Kết luận và Triển vọng

Trung Quốc đang điều chỉnh chiến lược kinh tế nhằm thích ứng với các thách thức trong và ngoài nước. Gói bơm 411 tỷ USD phản ánh cam kết mạnh mẽ trong việc hỗ trợ các lĩnh vực cốt lõi, nhưng cũng tạo ra những rủi ro lớn về nợ xấu và áp lực thanh khoản.


Triển vọng ngắn hạn (6 tháng - 1 năm):

• Tăng trưởng GDP: 5.2%-5.5% năm 2025.

• Cải thiện thanh khoản tạm thời trong ngành ngân hàng và bất động sản.

• Tác động tích cực lên thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu ngân hàng và công nghệ.


Triển vọng dài hạn (3-5 năm):

• Rủi ro nợ xấu gia tăng có thể làm giảm hiệu quả kinh tế tổng thể.

• Áp lực tái cơ cấu nợ sẽ gia tăng nếu không có cải cách triệt để trong hệ thống tài chính và bất động sản.


Khuyến nghị

• Nhà đầu tư ngắn hạn: Tăng tỷ trọng vào cổ phiếu ngân hàng và công nghệ Trung Quốc (đặc biệt các công ty được hưởng lợi từ đầu tư đổi mới công nghệ).

• Nhà đầu tư dài hạn: Thận trọng với các ngành chịu ảnh hưởng nặng từ nợ xấu (bất động sản, LGFVs). Tập trung vào các lĩnh vực tăng trưởng bền vững như năng lượng xanh và dịch vụ.

• Theo dõi chính sách: Quan sát thêm các tín hiệu từ PBOC về việc giảm RRR hoặc lãi suất, và hiệu quả của gói kích thích trong nửa đầu năm 2025.

VN thì sao A ?

vn sẽ có hướng áp theo với chính sách linh hoạt - gián tiếp qua DTC BS mới cuối năm 2024

Bạch thủ Trì, [26-Dec-24 8:55 AM]

Rất dị : 2.1. Thay đổi cách thức sử dụng ngân sách và chính sách tiền tệ
• Tránh tăng nợ công chính thức: Trái phiếu đặc biệt (SGB) được phát hành qua Bộ Tài chính, không tính vào nợ công chính thức, cho phép Trung Quốc linh hoạt trong việc huy động vốn mà không cần Quốc hội phê duyệt. Đây là một cách “vượt rào” nhằm đẩy mạnh chi tiêu mà vẫn giữ các chỉ số nợ công trong ngưỡng kiểm soát.
• Tài khóa thay thế tiền tệ: Trung Quốc đã chọn bơm vốn trực tiếp thay vì giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) hoặc lãi suất. Điều này cho thấy PBOC (Ngân hàng Trung ương Trung Quốc) đang giữ dư địa chính sách tiền tệ để đối phó với những biến động lớn hơn, đặc biệt là nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiếp tục tăng lãi suất.

Bạch thủ Trì, [26-Dec-24 8:56 AM]
Tiên hạ thủ vi cường

Bạch thủ Trì, [26-Dec-24 8:57 AM]
Như vậy bước sang năm 2025 , TQ sẽ rất khó lường và chắc chắn VN sẽ phải theo dõi rất kỹ động thái của FED dưới thời Trump2.0 nữa

Bạch thủ Trì, [26-Dec-24 8:57 AM]
Rất nhiều thứ cần phải xem kỹ

Bạch thủ Trì, [26-Dec-24 8:58 AM]
Nếu ko có gì thay đổi thì muộn nhất ngày 10/1/2025, SBV sẽ công bố tổng kết năm 2024 và định hướng điều hành CSTT năm 2025

Bạch thủ Trì, [26-Dec-24 8:59 AM]
Chúng ta cần đặc biệt lưu ý vì năm 2024 đã qua và chịu khá nhiều tổn thương kể từ sau quý 1/2024

Bạch thủ Trì, [26-Dec-24 9:00 AM]
Năm nay sẽ phải rất thận trọng vì xung đột địa CT vẫn còn dai dẳng và động thaí hết sức quyết liệt như thời chiến của các cường quốc

Bạch thủ Trì, [26-Dec-24 9:01 AM]
Ngân sách QP của Mỹ cũng cao nhất LS gần chạm 1000 tỷ USD

Bạch thủ Trì, [26-Dec-24 9:01 AM]
Nga thì đến 33% GDP

Bạch thủ Trì, [26-Dec-24 9:01 AM]
TQ tăng 12%

Bạch thủ Trì, [26-Dec-24 9:01 AM]
đều ưu tiên QP siêu cao độ

Bạch thủ Trì, [26-Dec-24 9:02 AM]
suy nghĩ ban đầu của cá nhân e hàng thiết yếu nhất là có khả năng XK sẽ lên đỉnh giá mới

HCIC + RTV sẽ tái offline trở lại chuẩn bị cho cập nhật phân tích mới