Chứng khoán Bản Việt 4/5/2012 : Xu hướng ngắn hạn (1 tháng): tăng Xu hướng trung hạn (3 6 tháng): tă

http://www.vcsc.com.vn/default.aspx
Cổ phiếu tăng mạnh, vượt ngưỡng kháng cự
Thông tư 14 áp dụng trần lãi suất cho vay. NHNN vừa ban hành Thông tư 14
có hiệu lực từ ngày 08/05/2012, trong đó quy định trần lãi suất cho vay ngắn hạn
dành cho một số lĩnh vực như nông nghiệp, xuất khẩu, các ngành công nghiệp
phụ trợ và các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Trần lãi suất cho vay sẽ được tính bằng
cách cộng 3% vào lãi suất huy động. Như vậy với lãi suất huy động hiện tại là
12% thì lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa sẽ là 15%. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng
lãi suất huy động có thể còn giãm nữa nếu lạm phát tháng Năm tiếp tục giảm.
Động thái gây bất ngờ nhưng là điều dễ hiểu. Bất ngờ bởi ngày 24/04, Phó
thống đốc NHNN Nguyễn Đồng Tiến đã phát biểu cho thấy sự không đồng tình với
việc quy định trần lãi suất cho vay vì có thể dẫn đến việc phân bổ vốn không hiệu
quả. Tuy nhiên, động thái này hoàn toàn có thể hiểu được vì lãi suất cho vay đã
đứng ở mức khá cao trong thời gian dài bất chấp những nỗ lực gần đây của
NHNN nhằm hạ lãi suất.
Khó đánh giá tác động và có thể có hệ quả ngoài ý muốn. Việc áp trần lãi suất
cho vay khó có thể đánh giá tác động do được áp dụng cho những lĩnh vực và
doanh nghiệp nhất định . Theo ý kiến của chúng tôi, động thái này có thể là yếu tố
hỗ trợ để giảm lãi suất cho vay cho những doanh nghiệp trong các lĩnh vực ưu
tiên hoặc các doanh nghiệp vừa và nhỏ có cân đối kế toán tốt. Tuy nhiên, nhìn
chung, trần lãi suất cho vay có thể có những hệ quả không lường trước được như
không khuyến khích các ngân hàng cho vay với mức lợi tức thấp hơn. Vì vậy, một
số doanh nghiệp trong những lĩnh vực áp dụng thực tế có thể khó vay theo mức
trần lãi suất này.
NIM của ngân hàng không chịu tác động đáng kể. Chúng tôi dự báo với động
thái này NIM của các ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể. Trước đây, các
ngân hàng đều rất linh động về lãi suất cho vay và huy động tối đa. Chúng tôi cho
rằng các ngân hàng sẽ dự báo việc NHNN có thể giảm lãi suất huy động chính
thức bằng cách tự giảm lãi suất huy động trước để giữ NIM. Tuy nhiên, chúng tôi
cho rằng NHNN rất có thể sẽ hạ trần lãi suất huy động lần nữa vào nửa sau của
tháng Năm .