Chứng khoán Việt Nam: Sẽ vẫn là những ngày đẹp trời?

Chứng khoán Việt Nam: Sẽ vẫn là những ngày đẹp trời?

Chứng khoán Việt Nam: Sẽ vẫn là những ngày đẹp trời?



Chỉ còn vài phiên giao dịch nữa là kết thúc một năm đầy thành công của hầu hết các nhà đầu tư chứng khoán tại Việt Nam. Tất nhiên, nhiều người mong đợi một diễn biến tốt đẹp trong những ngày tới để có một cái Tết Nguyên đán ngọt ngào.

Theo thông báo của Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP.HCM, nghỉ giao dịch dịp Tết Nguyên đán năm nay kéo dài tới 10 ngày, bắt đầu tư ngày 16/2 (29 âm lịch) tới hết ngày 25/2 (9 âm lịch). Đây là khoảng thời gian để các nhà đầu tư xả hơi sau một thời gian dài bám sàn.

TTCK phát triển ngoài mong đợi

TTCK Việt Nam đã phát triển vượt bậc trong năm 2006 và đầu năm 2007, vượt xa dự đoán của cơ quan quản lý nhà nước, các chuyên gia và các nhà đầu tư lạc quan. Quy mô thị trường đã gia tăng vượt kế hoạch đề ra cho năm 2010 là tổng mức vốn hoá TTCK đạt trên 15% GDP (tính riêng sàn chứng khoán TP.HCM, mức vốn hoá tính đến ngày 8/2 đã đạt khoảng 15 tỷ USD vượt 25% GDP). Giá chứng khoán không những không giảm (do cung tăng) mà còn vùn vụt tăng, liên tiếp đạt kỷ lục do các luồng tiền mới liên tục được rót vào.

Cụ thể, trên sàn chứng khoán TP.HCM số lượng công ty niêm yết đã tăng mạnh từ 33 cổ phiếu vào cuối năm 2005 lên tới 107 cổ phiếu. Chỉ số VN-Index (đại diện cho giá cổ phiếu trên sàn TP.HCM) sau khi tăng gần 2,5 lần trong năm 2006, tiếp tục tăng gần 40% trong tháng 1 năm 2007, và lập những kỷ lục cao mới trong những ngày đầu tháng 2.

Trong phiên giao dịch ngày 8/2, giá nhiều cổ phiếu đã giảm mạnh với chỉ số VN-Index lần đầu tiên mất hơn 40 điểm. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư vẫn hy vọng chỉ số chứng khoán sàn TP.HCM sẽ vẫn ở trên 1.000 điểm khi kết phiên giao dịch cuối năm âm lịch.

Chỉ số HASTC-Index của sàn chứng khoán Hà Nội cũng tăng trưởng ngoạn mục không kém với mức tăng 146,65 điểm (tương đương tăng 152,4%) trong năm 2006, tiếp tục tăng 41% trong gần 40 ngày đầu năm 2007. Quy mô sàn chứng khoán Hà Nội cũng đã tăng lên 86 cổ phiếu, so với 6 cổ phiếu vào cuối năm 2005.

Đối với các nhà đầu tư, đây là khoảng thời gian rất đẹp bởi hầu hết các cổ phiếu đều tăng giá mạnh, hầu như ai mua vào cũng có lãi, có nhiều người kiếm được những khoản tiền kếch sù như báo chí đã nêu trong thời gian qua. Những khoản lãi khổng lồ đã khiến nhiều người dùng một phần chi tiêu cho hàng tiêu dùng cao cấp. Hiện tượng thị trường ôtô cháy hàng, muốn mua phải đặt trước, trả thêm tiền trong thời gian qua được cho là tác động tích cực từ TTCK.

Giá cổ phiếu đang ở mức nào?

Đầu tháng 2/2007, lần đầu tiên Uỷ ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) đã chính thức đưa ra đánh giá về biến động giá cổ phiếu trên sàn chứng khoán TP.HCM. Theo đó, nguyên nhân giá cổ phiếu biến động mạnh trong thời gian vừa qua là kỳ vọng quá lớn của nhà đầu tư trong và ngoài nước vào TTCK từ những thành công trong công tác đối nội và đối ngoại của Việt Nam thời gian qua.

Từ góc độ nhà đầu tư trong nước, UBCKNN cho rằng đã xuất hiện tâm lý kỳ vọng cao vào sự tăng trưởng đột biến của một vài doanh nghiệp thuộc những ngành nghề đặc biệt như PVD (dầu khí), SJS, CII, ITA (bất động sản, cơ sở hạ tầng). Những thông tin tốt được công bố cũng góp phần tạo nên sự tăng giá như SJS, VIP... phát hành cổ phiếu thưởng, HAP hợp tác xây nhà máy lọc dầu với tập đoàn nước ngoài, Vinamilk sắp bán bớt cổ phần nhà nước, Caosu Đà Nẵng dự kiến tăng vốn và chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỉ lệ 40%...

UBCKNN đã công bố chỉ số giá/lợi nhuận 1 cổ phiếu (P/E) bình quân của các cổ phiếu trên sàn chứng khoán TP.HCM (một chỉ số mà rất ít nhà đầu tư được biết) thời điểm cuối tháng 1/2007 là 43,24 lần. Đây là một mức khá cao thể hiện sự kỳ vọng quá mức vào các doanh nghiệp đang niêm yết trên sàn. Trong số 107 cổ phiếu có tới 17 cổ phiếu có chỉ số P/E cao hơn mức trung bình nêu trên với 3 cổ phiếu có P/E trên 100 lần như PVD (328), VIP (112), HBC (162).

Trước đó, sau cuộc họp với Chính phủ và Bộ Tài chính, UBCKNN đã đưa ra 6 giải pháp nhằm giảm nhiệt TTCK. Tuy nhiên, với lượng cầu khá lớn (từ các quỹ đầu tư nước ngoài với hàng tỷ USD và hàng loạt các nhà đầu tư trong nước mới), giá cổ phiếu chỉ giảm được 3 phiên trong tuần sau đó rồi tiếp tục leo thang lên hết kỷ lục mới này đến kỷ lục mới khác.

Xu hướng trong thời gian tới

Đưa ra cảnh báo và các biện pháp nhưng vẫn chưa giúp thị trường hạ sốt, UBCKNN đã tăng cường công bố thông tin mà cụ thể là công bố bản đánh giá diễn biến giao dịch của các công ty niêm yết trên TTCK tháng 1/2007 bao gồm các số liệu tăng giảm, chỉ số P/E trung bình của thị trường, của từng công ty và các nguyên nhân khiến giá cổ phiếu tăng. Mục đích là giúp các nhà đầu tư tham khảo để có quyết định đúng đắn, tránh tình trạng đầu tư theo tâm lý bầy đàn.

Trái ngược với đánh giá của UBCKNN, nhận định khá phổ biến của nhà đầu tư là các doanh nghiệp tham gia niêm yết chủ yếu là những doanh nghiệp nhà nước được cổ phần hoá trước đây bị định giá thấp, nên hy vọng giá cổ phiếu vẫn rẻ so với những tính toán.

Bên cạnh đó, đầu tư vào TTCK đang trở thành một phong trào bởi đây là một kênh đầu tư mới, hiện đại, hứa hẹn lợi nhuận cao cho thấy khả năng nguồn vốn mới (trong nước) chảy vào thị trường này sẽ tiếp tục gia tăng, giúp duy trì giá cổ phiếu ở mức cao.

Trong khi đó, với mục tiêu đầu tư dài hạn, các quỹ đầu tư nước ngoài vẫn mua vào một lượng lớn cổ phiếu, giúp cầu liên tục ở mức cao.

Hơn nữa, theo đánh giá của UBCKNN, hiện vẫn còn tới 61 cổ phiếu có P/E dưới 20 lần. Đây có thể là mảnh đất mà nhiều nhà đầu sẽ chuyển sang đầu tư vào.

Theo đánh giá của một công ty chứng khoán tại TP.HCM vào đầu tháng 2/2007, giá cổ phiếu đã ở mức khá cao và khả năng thị trường điều chỉnh giảm nhẹ là khó có thể tránh khỏi, đặc biệt những phiên giao dịch giáp Tết Nguyên đán. Tuy nhiên, sự điều chỉnh như vậy sẽ giúp TTCK phát triển ổn định, bền vững hơn.

Về dài hạn, VN-Index vẫn sẽ tăng trưởng mạnh với những động lực chính là tính bền vững và ổn định của nền kinh tế, sự góp mặt của các công ty lớn trong 2 quý cuối năm, cùng với các luồng tiền mới rót vào thị trường.

Các chuyên gia cho rằng, sự phát triển của TTCK trong thời gian vừa qua, đặc biệt về mặt quy mô, là một thành tựu đáng ghi nhận. Với đà phát triển này cộng với sự điều chỉnh hợp lý của các cơ quan chức năng giúp thị trường không quá nóng (dẫn đến sụp đổ) thì TTCK sẽ sớm trở thành một kênh huy động vốn thực thụ đúng như vai trò của nó giúp Việt Nam duy trì tốc độ tăng trưởng cao về lâu dài.