Cơ hội đầu tư tháng 06/2024

Phần I: Vĩ mô và thị trường

1. Chỉ số VNMID: Vùng đỉnh đã bị vượt qua (quanh 1.940 điểm) sẽ là điểm tựa cho xu hướng tháng 06 trong bối cảnh VN-Index công phá vùng đỉnh quan trọng. Nếu thành công giữ vững hỗ trợ này, mục tiêu mà chỉ số hướng đến sẽ là ngưỡng Fibonacci Extension 78.6% (quanh mức 1.200 điểm).
   Chỉ số VNSML: Tương tự, vùng đỉnh tháng 03/2024 cũng đóng vai trò hỗ trợ cho VNSML và mục tiêu tiếp theo mà chỉ số sẽ là vùng giá quanh 1,650 điểm (ngưỡng Fibonacci Extension 78.6%).

1. Bức tranh chung kinh tế vĩ mô trong nước: Trong tháng 5/2024, tổng kim ngạch XNK cả nước ghi nhận giá trị cao nhất từ trước đến nay, đạt 66,62 tỷ USD, tăng trưởng 23,2% svck, trong đó XK tăng 17,0% svck, nhập khẩu tăng 29,9% svck khiến hoạt động thương mại ghi nhận thâm hụt với giá trị là 1 tỷ USD sau 23 tháng thặng dư. Hoạt động sản xuất, tiêu dùng bán lẻ đều ghi nhận đà phục hồi nhẹ và phù hợp với nhận định chúng tôi đã đưa ra từ tháng trước rằng đà phục hồi sản xuất có thể diễn ra chậm hơn. Tháng 5, chỉ số sản xuất công nghiệp IIP tiếp tục tăng lên 8,9% so với 7,4% tháng trước, chỉ số PMI đi ngang so với tháng trước đạt 50,3 và hoạt động tiêu dùng bán lẻ tăng nhẹ lên 9,5% từ 9% của tháng trước. Tỷ giá và lạm phát tiếp tục là những “cơn gió ngược” trong bức tranh vĩ mô.
   
   Xuất nhập khẩu: Trong tháng 5/2024, thăng dư thương mại ghi nhận âm đạt mức -1 tỷ USD do trạng thái nhập siêu sau 2 năm, tính từ tháng 5/2022. Trong đó, nhập khẩu nguyên liệu sản xuất hàng điện tử và máy móc thiết bị cũng tăng tốt hai chữ số. Đồng thời, nhập khẩu nguyên phụ liệu cho dệt may tăng mạnh 26,6%, cao hơn mức tăng 18,5% trong tháng 4. Tổng kim ngạch XNK hàng hóa tăng cao ở mức 17,2% svck năm trước và thặng dư thương mại của Việt Nam vẫn duy trì ở mức xuất siêu 7,9 tỷ USD.
   
   Tính đến hiện nay, Việt Nam đã tham gia 16 Hiệp định thương mại tự do (FTA) song phương và đa phương với hơn 60 đối tác thương mại trên thế giới, và được hơn 72 quốc gia công nhận Việt Nam là nền kinh tế thị trường, bao gồm các nền kinh tế lớn như Anh, Canada, Australia, Nhật Bản, Hàn Quốc. Theo kế hoạch, quyết định chính thức sẽ được Mỹ công bố vào ngày 26/7 và các ý kiến bình luận và phản biện lên DOC trước khi diễn ra phiên điều trần vẫn đang khá trung lập.
   
2. Thị trường trái phiếu: Hoạt động phát hành hai tháng đầu quý 2 ghi nhận tín hiệu khởi sắc hơn với giá trị phát hành lần lượt là 19 nghìn tỷ đồng và 10 nghìn tỷ đồng trong tháng 4 và tháng 5, cao hơn mức 11 nghìn tỷ đồng của tháng 3 và tăng 395% so với mức nền thấp của cùng kỳ năm trước. Ngân hàng và Bất động sản là những nhóm dẫn dắt khi chiếm hơn 95% giá trị phát hành toàn thị trường trong hai tháng qua.
   
   Nhóm ngân hàng chiếm hầu hết giá trị mua lại trước hạn trong tháng 4 và tháng 5 với tổng giá trị đạt 18 nghìn tỷ đồng (chiếm 92% giá trị mua lại trước hạn toàn thị trường), dẫn đầu là MBB (6,4 nghìn tỷ), BAB (3 nghìn tỷ) và TCB (2,45 nghìn tỷ).
   
   Áp lực đáo hạn trong phần còn lại của năm 2024 vẫn tập trung chủ yếu ở nhóm Bất động sản với khoảng 75 nghìn tỷ đồng (chiếm 46% tổng dư nợ trái phiếu năm 2024), tập trung nhiều nhất vào tháng 6, tháng 8 và tháng 9 (Hình 15). Trong đó có gần 31 nghìn tỷ đồng trái phiếu bất động sản đáo hạn có rủi ro không thanh toán đúng hạn cao thuộc về các tổ chức phát hành có vốn chủ sở hữu (VCSH) âm hoặc hệ số Nợ phải trả/VCSH lớn hơn 3.

Phần II: Điểm nhấn tháng 6

1. Ngành cá tra: Cho nửa cuối năm 2024, với kỳ vọng nhu cầu từ hai thị trường xuất khẩu cá tra lớn nhất là Mỹ và Trung Quốc phục hồi khi 1) sản lượng nhập khẩu của Mỹ nhiều khả năng sẽ tiếp tục cải thiện sau lệnh cấm nhập khẩu khắt khe hơn từ các sản phẩm thủy sản có nguồn gốc từ Nga, bất kể sản phẩm này được chế biến ở quốc gia nào và 2) Trung Quốc dù kinh tế chưa tăng trưởng nhanh dẫn tới lo ngại cầu tiêu dùng chưa phục hồi tốt. Nhưng chỉ số PMI đã tăng lên 51,7 trong tháng 5, từ 51,4 trong tháng 4 với mức tăng cao nhất trong 23 tháng. Bên cạnh đó, theo khảo sát của PMI S&P Global cho thấy tâm lý của các nhà sản xuất Trung Quốc vẫn tích cực trong tháng 5 khi họ cho rằng nhu cầu thị trường có thể cải thiện cả trong và ngoài nước.

1. Thị trường bất động sản: Các Bộ luật quan trọng liên quan tới thị trường bất động sản sẽ dời hiệu lực qua ngày 1/8/2024. Chúng tôi đánh giá, các quy định chuyển tiếp kéo dài thời gian vẫn là tín hiệu tích cực chung đối với thị trường bất động sản. Ngoài ra, sau ngày 11/3/2024, Bộ Tài nguyên và môi trường (Bộ TN&MT) đã có văn bản số 1494/BTNMT-QHPTTNĐ trình Bộ Tư Pháp về việc xây dựng Nghị quyết quốc hội và Tờ trình số 24/TTr –BTNMT trình Chính Phủ dự thảo Nghị quyết. Thì vào ngày 27/5/2024, Chính phủ cũng đã ban hành Nghị quyết số 80/NQ-CP, về vấn đề thí điểm thực hiện dự án nhà ở thương mại qua thỏa thuận nhận chuyển nhượng quyền sử dụng đất hoặc đang có quyền sử dụng đất mà đất đó không phải là đất ở. Qua đó đã có tờ trình báo cáo Ủy ban Thường vụ Quốc hội đề nghị bổ sung Nghị quyết để xem xét, thông qua tại kỳ họp thứ 7, Quốc hội khóa XV.