Cổ phiếu công ty chứng khoán có phải cổ phiếu ??ovàng????

Cổ phiếu công ty chứng khoán có phải cổ phiếu ?ovàng??

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=&newsid=719&lang=

Cổ phiếu công ty chứng khoán có phải cổ phiếu ?ovàng?? (2007-08-09 10:45:19)

Sàn chứng khoán Tp.HCM sắp đón thêm một cổ phiếu vào hạng blue-chip từ sàn Hà Nội chuyển vào trong tháng 8.

Sàn chứng khoán Tp.HCM sắp đón thêm một cổ phiếu vào hạng blue-chip từ sàn Hà Nội chuyển vào trong tháng 8.

Đó là cổ phiếu của Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn với mã SSI. Từ năm ngoái, cùng với tốc độ phát triển nhảy vọt của thị trường chứng khoán, SSI cũng như một số công ty chứng khoán tên tuổi khác đã làm ra lợi nhuận bất ngờ. Và cổ phiếu của các công ty này bỗng chốc trở nên sáng giá.

Điều còn lại mà nhà đầu tư băn khoăn là liệu sự tăng trưởng ?ochóng mặt? đó của các công ty chứng khoán là nhất thời hay sẽ bền lâu?

Bảy năm, giá trị gần 1 tỉ USD

Thật không uổng công nằm phục và chịu đựng lận đận gần bảy năm trời để giờ đây SSI ung dung hái quả ngọt.

Kể từ năm ngoái, khi thị trường chứng khoán bắt đầu ?obùng nổ?, SSI (cũng như một vài công ty chứng khoán thành lập từ lúc thị trường chứng khoán mới ra đời) đã có được một kết quả kinh doanh và lợi nhuận thật ấn tượng.

Năm 2006, SSI tạo ra tổng doanh thu 378,4 tỉ đồng trong đó chi phí để kinh doanh chỉ mất khoảng 75,8 tỉ đồng. Sau khi đóng thuế thì lợi nhuận còn lại là 242,03 tỉ đồng, tính ra tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu đạt đến 71,19%. Đáng nói hơn là mức lợi nhuận đã tăng gấp 10 lần so với 2005.

Cũng thật khó hình dung một doanh nghiệp có quy mô quá nhỏ vào lúc ban đầu thành lập mà chỉ sau bảy năm đã tăng trưởng gấp 133 lần.

SSI được thành lập và hoạt động từ năm 2000 với vốn điều lệ ban đầu là 6 tỉ đồng. Vào tháng 4/2000, với vốn điều lệ như thế, SSI chỉ được kinh doanh hai nghiệp vụ là môi giới và tư vấn đầu tư chứng khoán.

Tháng 7/2001, vốn tăng lên 20 tỉ đồng và có thêm hai nghiệp vụ nữa là tự doanh và lưu ký chứng khoán; mãi đến tháng 6/2005, vốn điều lệ cũng chỉ mới 52 tỉ đồng, đủ để thực hiện toàn bộ các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán, trong đó thêm hai nghiệp vụ mới là quản lý danh mục đầu tư và bảo lãnh phát hành.

Trong các đợt tăng vốn này, tuy lần lượt có thêm cổ đông mới nhưng chủ yếu vẫn là những cổ đông cũ chấp nhận bỏ thêm vốn vào để ?ocùng ăn, cùng chịu? với công ty trong giai đoạn thăng trầm của thị trường chứng khoán.

Quy mô của SSI bất ngờ tăng vọt vào năm 2006 với ba lần tăng vốn chỉ trong năm này, đưa vốn từ 52 tỉ đồng lên đến 500 tỉ đồng. Chưa hết, mới đây, trong quí 2/2007, SSI lại một lần nữa phát hành thêm 300 tỉ đồng mệnh giá cổ phiếu để nâng vốn điều lệ lên 800 tỉ đồng.

Trong đó, có hai đối tác lớn nước ngoài là Ngân hàng ANZ và Công ty Chứng khoán Daiwa (Nhật Bản) đã mua 9 triệu cổ phiếu (tương đương 11,25% vốn điều lệ 800 tỉ đồng) với giá 170.000 và 175.000 đồng/cổ phiếu.

Ở mức giá 175.000 đồng/cổ phiếu (gần 11 USD/cổ phiếu) mà Daiwa bỏ ra mua, công ty chứng khoán của Nhật Bản này xem ra đã định giá trị thị trường của SSI tới mức gần 1 tỉ USD - một con số đầy kinh ngạc đối với một doanh nghiệp mà bảy năm trước chỉ có vốn điều lệ 6 tỉ đồng.

Nhà đầu tư vẫn thận trọng

Thực ra, giá cổ phiếu SSI khi mới lên sàn chứng khoán Hà Nội vào cuối năm 2006 đã là 179.600 đồng (mức giá bình quân phiên 18/12). Trong tháng 5/2007, cổ phiếu này thường xuyên giao dịch ở mức từ 240.000-250.000 đồng.

Tuy nhiên, hiện tại giá SSI đã rớt xuống hơn một phần ba so với thời điểm giá cao nhất; giá giao dịch bình quân vào phiên 6/8/2007 còn ở mức 154.700 đồng. Rõ ràng, cách đánh giá cổ phiếu của nhà đầu tư không đơn giản; những kết quả kinh doanh ấn tượng của SSI trước đó, và ngay cả ở thời điểm hiện tại, cũng không đủ sức duy trì cổ phiếu này ở mức giá giá cao nhất đã từng đạt được.

Theo báo cáo kết quả kinh doanh quí 2/2007, doanh thu thuần của SSI trong kỳ báo cáo đạt 302,20 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt đến 203,87 tỉ đồng, tính ra tỷ suất lợi nhuận đến 67%; thu nhập trên cổ phiếu (EPS) đạt 4.078 đồng.

Sự thận trọng của một số nhà đầu tư về cổ phiếu này theo họ nhận định, là do còn phải xem xét, đánh giá thêm nữa về sức mạnh thật sự của SSI và các công ty chứng khoán nói chung, bởi mức tăng trưởng lợi nhuận ?okhủng khiếp? của một vài công ty trong thời gian qua có phần nhờ vào thị trường chứng khoán đã trải qua một giai đoạn thuận lợi khó lặp lại.

Các công ty này đã mua gom được một lượng lớn cổ phiếu lúc giá còn thấp, khi thị trường bật dậy vào năm 2006 và đầu năm 2007 đẩy giá cổ phiếu lên ?ongút trời?, tạo nên cơ hội cho các công ty chứng khoán tìm kiếm lợi nhuận.

Theo kết quả kinh doanh năm 2006 của SSI, trong tổng doanh thu 378,48 tỉ đồng năm 2006 thì doanh thu từ tự doanh đã đến 194,4 tỉ đồng, chiếm tỷ trọng cao nhất và bằng 51,3% tổng doanh thu.

Lợi nhuận từ tự doanh hiện sẽ không còn béo bở như trước. Hơn nữa, với sự tham gia thị trường của gần 100 công ty chứng khoán trong thời gian tới, đây sẽ là một lĩnh vực cạnh tranh gay gắt.

Phải đa đạng hóa hoạt động

Bảo Việt (BVSC) cũng lên sàn chứng khoán Hà Nội vào cuối năm 2006 (mã cổ phiếu - BVS) và đạt mức giá giao dịch bình quân trong phiên đầu tiên 18/12 là 299.500 đồng. Thời điểm thị trường sôi động, cổ phiếu này lúc có giá cao nhất lên đến 450.000 đồng.

Còn hiện tại, BVS có giá bình quân 416.800 đồng (phiên 6/8), vẫn duy trì được mức giá khá cao trong thời điểm thị trường đi xuống.



BVSC lúc thành lập vào cuối năm 1999 có vốn điều lệ 43 tỉ đồng và đã tăng vốn lên 150 tỉ đồng, trong đó vốn nhà nước chiếm 60,10%. BVSC là công ty chứng khoán được thành lập đầu tiên, đã tạo nên được thương hiệu lớn trong lĩnh vực này, hơn nữa lại có lợi thế là thành viên của một tập đoàn lớn, Tập đoàn Tài chính - Bảo hiểm Bảo Việt.

Với việc tham gia thị trường ngay từ đầu, cùng với SSI, BVSC là công ty có thị phần cao nhất trong hoạt động môi giới chứng khoán với khoảng 20%.

Tuy nhiên, thế mạnh của BVSC lại là mảng tư vấn doanh nghiệp và bảo lãnh phát hành và cũng là một trong những chiến lược phát triển của công ty. Tính đến năm 2006, BVSC chiếm hơn 70% thị trường về tổng số lượng các đợt phát hành cổ phiếu và giá trị nhận làm đại lý, bảo lãnh phát hành cho các đơn vị phát hành cổ phiếu ra công chúng.

Cũng như SSI và các công ty chứng khoán hàng đầu khác, BVSC có kết quả kinh doanh rất khả quan. Năm 2006, tổng doanh thu BVSC 92,23 tỉ đồng, trong đó lợi nhuận sau thuế đã đến 50,89 tỉ đồng. Quí 2 vừa qua, doanh thu BVSC là 79,76 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế là 37,27 tỉ đồng.

Thực tế, không phải công ty chứng khoán nào cũng có cổ phiếu vào loại sáng giá. Trên sàn Hà Nội còn có Công ty Cổ phần Chứng khoán Hải Phòng cũng niêm yết vào cuối năm 2006 với mã HPC. Tuy kết quả kinh doanh của HPC vẫn khả quan nhưng nhà đầu tư hiện chỉ giao dịch cổ phiếu này ở mức giá từ 58.100-62.500 đồng (phiên 6/8). Ngoài sàn chứng khoán chính thức, cổ phiếu của một vài công ty cổ phần chứng khoán cũng chỉ giao dịch ở mức 5-6 ?ochấm?.

Từ đầu năm đến nay có thêm hàng loạt các công ty chứng khoán được thành lập, đang chật vật tìm kiếm lợi nhuận, thậm chí có công ty chưa có lời. Trong cơ cấu thu nhập của các công ty này, chiếm tỷ trọng lớn nhất vẫn là mảng tự doanh và môi giới.

Theo giám đốc các công ty chứng khoán mới thành lập, doanh thu phí môi giới ở công ty của họ khá lắm chỉ vài chục triệu đồng/ngày. Đối với tự doanh, giá cổ phiếu đã tăng cao và từ cuối tháng 3 cho đến nay thị trường đảo chiều đi xuống, các công ty này gần như không có cơ hội kiếm được lợi nhuận cao, thậm chí có thể là đang lỗ.

Các công ty chứng khoán hàng đầu trong lĩnh vực hiện có xu hướng phát triển hoạt động của mình theo mô hình ngân hàng đầu tư (investment bank). Điển hình như SSI đang tái cơ cấu mô hình tổ chức bao gồm các công ty trực thuộc thực hiện các dịch vụ chuyên biệt như dịch vụ chứng khoán, quản lý quỹ, ngân hàng đầu tư...

Có lẽ thời gian tới, thị trường sẽ sàng lọc để cổ phiếu của những công ty chứng khoán hoạt động thực sự hiệu quả mới trở thành cổ phiếu ?ovàng?.