Cổ phiếu hàng đầu dòng thép - HSG định giá còn nhiều hấp dẫn

CỔ PHIẾU HSG (CTCP Tập đoàn Hoa Sen)

1. Ngành nghề kinh doanh

Sản xuất và kinh doanh 3 nhóm sản phẩm chính: Tôn Hoa Sen, Ống kẽm Hoa Sen, Ống nhựa Hoa Sen.

2. Phân tích doanh nghiệp

Quý III niên độ tài chính 2020-2021, Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (HoSE: HSG) ghi nhận doanh thu thuần 13.036 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 1.702 tỷ đồng, lần lượt tăng 87% và 435% so với cùng kỳ năm ngoái.

Lũy kế 3 quý đầu niên độ tài chính 2020-2021, HSG đã cán đích kế hoạch doanh thu và vượt 125% kế hoạch lợi nhuận đề ra.

Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh là nhờ giá bán tăng khoảng 30% cùng kỳ, trong khi sản lượng tăng 56%. Lợi nhuận tăng mạnh còn nhờ chi phí lãi vay giảm mạnh và khoản lãi từ hoạt động đầu tư 107 tỷ đồng..

Nhu cầu cao từ các thị trường Mỹ & EU. Trung Quốc giảm sản lượng & giảm xuất khẩu, dẫn tới thiếu cung trầm trọng hơn, cơ hội cho các nhà sản xuất từ các quốc gia ngoài TQ

Nước Mỹ đang có chương trình xây dựng cơ sở hạ tầng 8 năm, với gói đầu tư hơn 1.2 nghìn tỷ, sẽ tiếp tục tạo ra sự thiếu hụt thép tại Mỹ. Mặc dù công suất của các nhà máy đã được nâng lên tới hơn 80%, dự kiến thời gian tới, tại Mỹ nguồn cung vẫn thiếu hụt trước sức tiêu thụ lớn.

• Gần đây, Trung Quốc đã tăng thuế xuất khẩu đối với gang thép và giảm thuế nhập khẩu thép từ 01/08/2021. Điều này khiến nguồn cung trong nước tăng lên khiến giá thép nội địa giảm. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng giá thép thế giới vẫn sẽ neo ở mức cao và khó giảm mạnh do nhu cầu đầu tư công ở các nước khác là rất lớn. Bằng chứng là việc giảm nguồn cung thép từ Trung Quốc vừa qua đã khiến giá thép khu vực Châu Âu và Châu Mỹ vẫn đang tăng vượt đỉnh. Theo đó, nhu cầu thép cao từ các quốc gia khác sẽ bù đắp phần sụt giảm của thị trường Trung Quốc đối với HSG và doanh nghiệp vẫn còn nhiều hấp dẫn cho trung hạn.

=> Nguồn xuất khẩu từ TQ giảm sẽ là cơ hội cho các doanh nghiệp thép của VN trong việc xuất khẩu.

Kênh xuất khẩu có thể giúp công ty duy trì hoạt động hết công suất trong thời gian tới bất chấp tác động tiêu cực kéo dài của dịch Covid-19 đối với nhu cầu trong nước. Hiện HSG đơn đặt hàng xuất khẩu trước để hoạt động hết công suất đến hết tháng 11. Ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của HSG lần lượt đạt 54,1 nghìn tỷ đồng (+96,5% so với cùng kỳ) và 4,26 nghìn tỷ đồng (+272% so với cùng kỳ) trong năm 2021, nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 51% so với cùng kỳ và giá bán bình quân tăng 27,8% so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận gia tăng trong 6 tháng cuối năm, nhờ giá tiếp tục cao trong khi giá nguyên liệu đầu vào giảm :

Cụ thể, do công suất sản xuất của TQ giảm xuống, giá quặng sắt đã giảm trong tháng 8 xuống mức dưới 160 USD/tấn, giảm 33,4% so với mức đỉnh thiết lập tại T5/2021. Thông thường, quặng sắt chiếm 35-40% chi phí sản xuất thép nên giá quặng sắt giảm sẽ giúp giảm chi phí sản xuất. Do đó kỳ vọng biên lợi nhuận của các doanh nghiệp thép sẽ cải thiện trong 6 tháng cuối năm

3. Câu chuyện doanh nghiệp

Nhờ việc đẩy mạnh đầu tư công và nhu cầu xuất khẩu lớn trong năm nay với tình hình công ty hoạt động full công xuất trong năm 2021.

4. Định giá cổ phiếu

Việc HSG đang giao dịch với mức P/E dự phóng năm tài chính 2021 là 5.98, mức định giá này tương đối hấp dẫn. Giá mục tiêu đến hết năm 2021 với P/E trung bình của dòng là 6.3 thì giá mục tiêu là 55.000 đồng/cổ phiếu (Tăng 18%).

Hiện tại HSG đang vượt định mọi thời đại với giá 46.750 đồng, cổ phiếu điều chỉnh về mốc 43-46.000 đồng a/c có thể giải ngân mua mới.