Có thực Bảo Việt rất hấp dẫn?

Có thực Bảo Việt rất hấp dẫn?

Có thực Bảo Việt rất hấp dẫn?

Sự kiện cổ phần hóa và IPO Bảo Việt được râm ran nói tới từ lâu. Câu hỏi là có thực Bảo Việt thực sự hấp dẫn. Nếu có hoặc không thì là ở những điểm gì?

Tôi nghĩ xã hội, giới truyền thông, giới chuyên gia đầu tư-tài chính và các saganors sẽ có những cách nhìn, cách hiểu khác nhau. Tôi chỉ xin mạo muội đưa ra ý kiến của mình, như là điểm xuất phát để thảo luận. Mời các bạn cùng trao đổi.

Trong cuộc thảo luận không có thắng hay thua, chỉ có các phân tích và thông tin được đưa ra, bàn bạc để hình thành những kỳ vọng riêng cho mỗi cá nhân trong sự nghiệp đầu tư. Các điểm lập luận của tôi là như sau.

Giả định:

Trước hết tôi chỉ căn cứ vào các thông tin công khai, không dựa trên sự đồn thổi hay suy đoán kiểu "mộng mị vô thường."

Thứ hai, lựa chọn cách nhìn là những hiểu biết căn bản về phương pháp kinh doanh, hệ thống thị trường và mức độ nhận biết thương hiệu.

Thứ ba, nếu thông tin chính thống tiếp tục được công bố, các cách nhìn hiện tại có thể không còn tính hợp lý như tại thời điểm này nữa.baoviet.gif

Điểm mạnh của Bảo Việt:

Sự nhận biết của xã hội là điểm mạnh số một . Tôi tới một cung đường hẻo lánh trên đoạn mới mở ở Thủ Dầu Một cũng thấy bảng quảng cáo rất lớn của Bảo Việt. Đây thực sự là sức mạnh. Bảng quảng cáo Bảo Việt trên đường quốc lộ 1A (cũ) thì tồn tại từ thời tôi đi xe đạp từ Hà Nội về Bắc Ninh. Điều này gần như không thể làm đối với bất cứ doanh nghiệp nào khác cùng ngành.

Thứ hai là hệ thống phân phối đại lý. Khắp nơi, đó là từ ngắn gọn, nhưng cũng mạnh mẽ để khẳng định điểm mạnh này. Nó tạo ra sự tiện lợi, tạo ra phần quan trọng nhất của kỹ thuật tấn công "nhất cự ly, nhì cường độ."

Thứ ba, không nghi ngờ gì nữa Bảo Việt có rất nhiềutài sản hữu hình và vô hình, nhiều bất động sản.

Thứ tư, Bảo Việt có rất nhiều tiền mặt. Ngành kinh doanh này cho phép thế mạnh của Bảo Việt được phát huy và chuyển đổi từ tiềm năng sang tiền mặt. Đừng xem thường tiền mặt khi chỉ chăm chăm vào lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận. Tỷ suất lợi nhuận cao mà gặp trục trặc tiền mặt là hoàn toàn có thể phá sản ngay lập tức. Khi phá sản rồi thì làm gì còn sức bền thương hiệu, làm gì còn cơ hội phát huy tiềm năng. Giàu dự trữ tiền mặt giúp giải quyết rốt ráo các khó khăn.

Tuy nhiên, các nhược điểm cũng rất đáng để kể đến. Một cách định tính, tôi xin trình bày tiếp dưới đây. Cho dù có thể nó trùng lặp hay khác biệt với các nhận định đã có, nhưng nó là của riêng cá nhân tôi, thể hiện quan điểm của tôi mà thôi.

Các nhược điểm căn bản:

Thứ nhất, phương pháp kinh doanh của Bảo Việt mới chỉ đổi mới về vỏ, chứ không phải ruột. Ruột chính là hệ thống tư duy con người, và hệ thống phương pháp tư duy của toàn hệ thống. Các doanh nghiệp có bề dày vài chục năm kiểu quốc doanh bao cấp đổi cái này rất khó. Một con người tốt, xuất sắc rơi vào hệ thống này cũng khó lòng xoay chuyển được gì đáng kể, nếu không kể là còn có nguy cơ trở thành xoàng xoàng, theo mức trung bình của toàn hệ thống.

Cái này khoa học gọi là tái lập cân bằng hệ thống, giống như phương pháp PPP phổ biến trong xác định luật một giá của kinh tế học.

Thứ hai, tỷ suất lợi nhuận thấp đáng lo ngại. Nó thể hiện mức cạnh tranh ngày càng gay gắt hơn. Điều đáng sợ là các phương pháp kinh doanh nhanh, mạnh và sáng tạo hơn đang tiến đến lấn chiếm các mảnh đất truyền thống vốn là sân sau của Bảo Việt. Tỷ suất lợi nhuận thấp cũng có vấn đề của nó. Giá trị phí bảo hiểm tính bằng phần trăm rất bé trên giá trị tài sản được bảo hiểm, điều này ai cũng biết. Một vài vụ lớn rủi ro có thể ngốn sạch phần lợi nhuận nhỏ. Báo cáo kinh doanh chuyển từ màu "đen" sang "đỏ" không mấy khó khăn.

Một cách được ưa làm là tái bảo hiểm những thương vụ rủi ro cao. Nhưng việc này còn khiến cho lãi gộp của công ty còn giảm nhanh chóng nữa, và cũng ảnh hưởng đáng kể tới thương hiệu, nếu cái gì cũng đem tái bảo hiểm.

Thứ ba, Bảo Việt hoàn toàn không có ưu thế mạnh tuyệt đối trong những sản phẩm tiếp theo và giàu tính sáng tạo, đòi hỏi phương pháp hệ thống tốt. Bản thân các sản phẩm của Bảo Việt cũng là học tập của các nền kinh tế tiên tiến.

Thứ tư, thông tin về hiệu suất tái đầu tư của Bảo Việt rất mờ nhạt. Chính vì thế, BV hầu như không chia bảo tức cho người tham gia bảo hiểm. Đó là dấu hiệu kinh doanh có vẻ không được lạc quan. Sức bền tương lai không phụ thuộc riêng vào sự dồi dào tiền mặt, nó còn phụ thuộc vào khả năng tái tạo tiền.

Vậy cổ phiếu Bảo Việt có hấp dẫn?

Có! Chi phí xây dựng hệ thống kinh doanh và thương hiệu để đạt được như BV sẽ rất rất lớn đối với một công ty mới dựng hoặc một pháp nhân nước ngoài tại Việt Nam.

Như vậy, xu thế nhà đầu tư nước ngoài mua BV là khẩn như không thể đảo ngược. Ai nắm được sau đó hoàn toàn có cơ hội bán lại, nghĩa là yếu tố thanh khoản được đảm bảo.

Nhưng:

Cho dù hấp dẫn tới mấy thì BV có những nhược điểm không thể tránh khỏi. Đó cũng là nguyên nhân mà chính phủ cho phép cổ phần hóa, để tăng hiệu quả kinh doanh và tăng hiệu suất sinh lãi của tập đoàn này. Sự lạc quan thái quá đối với năng lực kinh doanh và tạo lãi của BV là lạc quan tếu. Hào hứng thì có thể qua đi, nhưng sự thật thì sẽ còn lại.

Đối với tôi, việc quan tâm tới vận hành giá trong trung hạn sau IPO quan trọng hơn bản thân giá IPO. Đối với toàn thế giới cũng như vậy, theo những hiểu biết của tôi.

Những ý kiến này mang tính chất cá nhân, không đại diện cho Saga. Tôi cũng chỉ nêu ra như điểm bắt đầu để ai đó hứng thú thì cùng bàn bạc. Chỉ vậy mà thôi.

Vương Quân Hoàng (www.saga.vn)

http://www.saga.vn/Sukiendoanhnghiep/3769.saga