Công ty Cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM)

Công ty Cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM)

Gia tăng năng lực sản xuất

• Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DCM trong 6 tháng 2024 lần lượt đạt: 6,607 tỷ đồng (+9,7% YoY) và 935 tỷ đồng (+72% YoY): 1) Biên lợi nhuận gộp được cảithiện từ mức 15,5% lên mức gần 20% YoY; 2) Lợi nhuận khác ghi nhận tăng đột biến đến từ khoản mục lãi từ giao dịch mua giá rẻ với hơn 167 tỷ đồng. AD chorằng đây là khoản lợi nhuận được DCM ghi nhận sau khi hoàn tất thương vụ thâu tóm 100% vốn của KVF diễn ra trong tháng 5/2024; 3) Chi phí lãi vay tăng mạnh lênđến 16 tỷ đồng, so với mức hơn 3,6 tỷ trong cùng kỳ; 4) Sản lượng tiêu thụ tăng 2,7%YoY, đạt hơn 453,21 nghìn tấn và giá bán trung bình ước tính hơn 9,591 đồng/kg (-1% YoY).
• Phân Ure là sản phẩm chủ lực của DCM luôn chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu sản xuất và tiêu thụ. Cụ thể, DCM sản xuất 86,15 nghìn tấn (+2,8% YoY) trong tháng 7, vàlũy kế 7 tháng năm 2024 sản xuất 588,95 nghìn tấn (+2,2%YoY). Đáng chú ý, sản lượng tiêu thụ giảm nhẹ 1%YoY trong 7 tháng, ở mức 495,62 nghìn tấn. Trong đó, riêngtháng 7 tiêu thụ chỉ đạt 42,42 nghìn tấn, giảm hơn 28,6%YoY. Tuy nhiên, kỳ vọng sản lượng tiêu thụ tháng 8 của DCM sẽ có sự phục hồi trở lại sau tháng 7 thấp điểm.
• Với việc thâu tóm thành công KVF (công suất 360.000 tấn NPK/năm) đã giúp cho sản lượng tiêu thụ và sản xuất NPK của DCM được cải thiện đáng kể. Cụ thể, sản lượngtiêu thụ và sản xuất trong 7 tháng 2024 NPK lần lượt đạt 77,92 ngàn tấn (+37,5% YoY) và 111,28 ngàn tấn (+33,2% YoY).
• Trong nửa đầu năm 2024, giá ure có phần giảm và giá bán trung bình đi ngang so với cùng kỳ, nhưng kỳ vọng phục hồi giá bán phân bón. AD dự phóng doanhthu và lợi nhuận ròng sau thuế năm 2024 lần lượt đạt 13,991 tỷ (+11,3% yoy) và 1,407 tỷ đồng (+26,7% YoY): 1) Biên lợi nhuận gộp tăng từ mức 16,2% lên 18,8%; 2) Sảnlượng tiêu thụ URE và NPK ước đạt lần lượt 832 nghìn tấn (-4% YoY), và 195 nghìn tấn (+21,8% YoY); 3) Chi phí tài chính ở mức 49 tỷ đồng, tăng 78%YoY.
• EPS dự phóng đạt 2,606 đồng/ cổ phiếu, tương ứng với P/E dự phóng ở mức 14,1x tương ứng quanh mức P/E trung bình 5 năm của cổ phiếu. AD đánh giá tíchcực đối với DCM: 1) Kỳ vọng thuế VAT phân bón 5% nếu được thông qua sẽ hỗ trợ cải thiện cạnh tranh cho doanh nghiệp phân bón trong nước; 2) Giá phân bón dự báosẽ được phục hồi trong thời gian tới.