Công ty Cổ phần Phục vụ Mặt đất Sài Gòn (SGN): Cổ phiếu bị lãng quên

SGN hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ mặt đất cho máy bay tại 3 sân bay Tân Sơn Nhất, Cam Ranh và Đà Nẵng. Công ty có một cơ cấu cổ đông khá cô đặc với ACV sở hữu 48%, SSI sở hữu 17.6%, VJC sở hữu 9.1% và Công ty Cổ phần Đầu tư Khai thác cảng sở hữu 7.6% vốn cổ phần. SGN chiếm tới hơn 50% thị phần phục vụ mặt đất nhờ sự hỗ trợ của ACV trong việc đàm phán hợp đồng dịch vụ với các hãng hãng không.

Chúng ta hãy cùng điểm qua hoạt động kinh doanh của SGN trong 6 tháng đầu năm 2021. Lũy kế 6T/2021, Công ty có doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 322 tỷ VND (giảm 28% YoY) và 56 tỷ VND (giảm 26% YoY) do ảnh hưởng của làn sóng dịch Covid-19 lần thứ 4 ở TP Hồ Chí Minh. Đây rõ ràng là một kết quả không mấy khả quan đối với 1 doanh nghiệp.

Tuy nhiên, hãy nhìn vào kết quả kinh doanh của SGN trong quá khứ kể từ năm 2017-2019, những năm chưa ảnh hưởng bởi dịch bệnh Covid-19:



Tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trung bình (CAGR) trong giai đoạn này lên đến 20% và 29% nhờ vào sự tăng trưởng lượt khách đến các sân bay mà SGN thực hiện dịch vụ đặc biệt là sân bay Tân Sơn Nhất. Trong giai đoạn 2017 - 2019, tốc độ tăng trưởng lượt khách đến sân bay Tân Sơn Nhất là 7%/năm từ 35.9 triệu lên đến 41.2 triệu.

Bên cạnh đó tình hình tài chính của Công ty cũng rất lành mạnh mặc cho ảnh hưởng nặng nề của dịch Covid-19 do SGN duy trì chính sách không vay nợ. Ngoài ra, Công ty cũng có một lượng tiền mặt dồi dào chiếm tới 28% tổng tài sản của SGN. Các chỉ số về hiệu quả hoạt động trong các năm trước Covid-19 cũng duy trì ở mức ấn tượng với biên lợi nhuận gộp đạt 35% và ROE lên đến 40%.

Chúng tôi đánh giá SGN là một cổ phiếu tiềm năng vì:

• Công ty còn khá nhiều dư địa tăng trưởng hậu đại dịch Covid-19: ACV đã bắt đầu thực hiện dự án xây dựng nhà ga T3 tại sân bay Tân Sơn Nhất nâng tổng số lượt khách phục vụ lên 50 triệu lượt khách/năm. Dự kiến năm 2023, nhà ga T3 sẽ được đưa vào sử dụng. Bên cạnh đó, ACV cũng đang đầu tư xây dựng dự án sân bay Long Thành với công suất 100 triệu lượt khách/năm. Trong năm 2025, dự án sẽ được đưa vào khai thác. Với lợi thế là công ty liên kết của ACV, SGN nhiều khả năng sẽ được lựa chọn là đơn vị phục vụ mặt đất chính tại sân bay Long Thành trong tương lai.
• Cạnh tranh trong lĩnh vực dịch vụ phục vụ mặt đất không quá gay gắt: Hiện nay, đối thủ cạnh tranh chính của SGN là VIAGS, một công ty con của HVN. Tuy nhiên, xét về quy mô và hiệu quả hoạt động, VIAGS không thể so sánh được với SGN tại 3 sân bay Tân Sơn Nhất, Cam Ranh và Đà Nẵng.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý một số rủi ro khi đầu tư vào SGN như sau:

• Rủi ro dịch bệnh gây gián đoạn hoạt động kinh doanh của Công ty: Với nhiều biến thể mới và tốc độ tiêm vaccine Covid-19 chưa thực sự cao ở Việt Nam, trong nửa cuối năm 2021, SGN sẽ phải đối mặt với rất nhiều khó khăn để duy trì hoạt động kinh doanh của mình do các chính sách giãn cách xã hội kéo dài.
• Rủi ro xâm nhập thị trường của đối thủ cạnh tranh: VJC có thể sẽ thành lập một công ty phục vụ mặt đất riêng để thực hiện dịch vụ cho hãng bay của mình. Nếu điều nay diễn ra, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của SGN có thể bị ảnh hưởng lớn do VJC hiện nay chiếm tới 30% tổng doanh thu của Công ty.
• Rủi ro về tính thanh khoản: Cổ phiếu SGN đang được giao dịch với khối lượng nhỏ trên thị trường chứng khoán (khoảng 10 nghìn cổ phiếu/ngày

Kết luận

Chúng tôi cho rằng SGN là một cổ phiếu giá trị với tiềm năng tăng trưởng rất lớn khi Việt Nam khống chế được dịch bệnh và nối lại đường bay trong nước và quốc tế. Tuy nhiên, với tình hình dịch bệnh phức tạp hiện nay, nhà đầu tư nên quan sát và chờ thời điểm thích hợp để đầu tư cổ phiếu.

Các bạn có thể theo dõi phân tích các công ty trên thị trường tại link này nhé: https://iwealthclub.com.vn/s/tcbs-analysis/