Cú Bull Trap Lớn Nhất Thị Trường Dầu Trong Nhiều Năm?

Một đợt tăng giá kéo dài năm phút, giá dầu giảm mạnh 13%, và sự đảo chiều nhanh chóng đã cho thấy toàn bộ bức tranh về một thị trường đang vật lộn với một vị tổng thống mà uy tín đang bị hủy hoại bởi chính động lực của cuộc xung đột.

Vào lúc 7 giờ 5 phút sáng thứ Hai, một bài đăng trên Truth Social đã làm thay đổi giá dầu tới 13% chỉ trong vòng chưa đầy năm phút. Đồng thời, trong một phiên giao dịch hỗn loạn duy nhất, bài đăng này cũng đã hé lộ một điều quan trọng và đáng lo ngại về tình trạng của thị trường tài chính ba tuần sau khi chiến tranh Iran nổ ra: các nhà đầu tư muốn tin rằng lối thoát đã có sẵn, họ sẵn sàng định giá cao nó ngay khi có dấu hiệu đầu tiên xuất hiện, và họ không còn tin tưởng rằng Donald Trump là người đang nắm quyền kiểm soát.

Chuỗi sự kiện diễn ra nhanh chóng đến mức gần như kịch tính như một vở opera. Trump đăng tải tuyên bố rút lại lời đe dọa ném bom cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran, viện dẫn những tiến triển trong đàm phán. Giá dầu lao dốc. Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm mạnh. Hợp đồng tương lai S&P 500 tăng vọt. Trong vòng một giờ, Iran công khai bác bỏ tuyên bố rằng các cuộc đàm phán đang diễn ra. Đà tăng ban đầu mờ dần. Đến cuối phiên, chỉ số S&P 500 đã giảm mức tăng đột biến 2,2% khi mở cửa xuống còn 1,2%, đà tăng của trái phiếu kho bạc giảm dần, và dầu Brent, sau khi giảm xuống dưới 100 đô la một thùng, đang dần quay trở lại mức phản ánh sự bất ổn thực sự của một cuộc xung đột không có cơ chế giải quyết rõ ràng.

Những gì thị trường cho đi, phần lớn thị trường đã lấy lại. Và lý do thị trường lấy lại chính là lý do cuộc chiến này khác biệt so với tất cả những gì đã diễn ra trước đó trong kỷ nguyên Trump.

Cái chết của TACO

Để hiểu được động thái thị trường hôm thứ Hai, cần phải hiểu được khuôn khổ tư duy đã chi phối hành vi của nhà đầu tư trong phần lớn mười bốn tháng qua. Chiến lược giao dịch TACO, viết tắt của cụm từ "Trump Always Chickens Out" (Trump luôn nhát gan), không phải là một trò đùa mỉa mai giữa những người thực hành thị trường. Đó là một luận điểm đầu tư thực sự, dựa trên bằng chứng có thể quan sát được, đã định hình vị thế đầu tư trên các loại cổ phiếu, lãi suất và tiền tệ qua các giai đoạn leo thang và thoái lui chính sách liên tiếp.

Luận điểm này dựa trên một mô hình nhất quán. Trump sẽ công bố một chính sách gây chấn động thị trường: thuế quan, đe dọa xâm lược, tấn công vào Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường sẽ bán tháo. Trump, theo dõi phản ứng của thị trường với sự chú ý và sự không hài lòng rõ rệt, sẽ tìm lý do để làm dịu, trì hoãn hoặc đảo ngược chính sách. Thị trường sẽ phục hồi. Các nhà đầu tư đã mua vào khi giá giảm sẽ được đền bù. Chu kỳ sẽ lặp lại.

Mô hình này không phải là ngẫu nhiên hay trùng hợp. Nó phản ánh một đặc điểm thực sự trong khuôn khổ ra quyết định của chính quyền Trump: một sự ưu tiên rõ rệt đối với các phản ứng tích cực của thị trường như một sự xác nhận cho sự thành công của chính sách, và một sự nhạy cảm tương ứng đối với sự suy thoái của thị trường như một tín hiệu đòi hỏi phải điều chỉnh chính sách. Thị trường trái phiếu đã chứng tỏ đặc biệt hiệu quả như một cơ chế phản hồi. Khi lợi suất tăng mạnh đủ để đe dọa lãi suất thế chấp, niềm tin người tiêu dùng và luận điểm kinh tế của chính quyền, các thay đổi chính sách đã diễn ra với độ tin cậy đáng kể.

"Trong khi Tổng thống Trump rõ ràng đang nỗ lực tìm cách kiềm chế giá dầu, có lẽ một lần nữa, chính thị trường trái phiếu đã buộc ông phải hành động," Tom Garretson tại RBC Wealth Management nhận định. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm đã tăng hơn nửa điểm phần trăm kể từ khi chiến tranh bắt đầu, một động thái tác động trực tiếp đến thị trường thế chấp và môi trường lãi suất rộng hơn mà chính quyền đã xác định là yếu tố then chốt đối với uy tín kinh tế của mình.

Lý lẽ của chiến lược giao dịch TACO vẫn hợp lý chừng nào các quyết định chính sách của Trump vẫn chủ yếu nằm trong tay ông, có thể được ông đánh giá lại và đảo ngược vào thời điểm ông muốn. Cuộc chiến với Iran đã phá vỡ logic đó, bởi vì việc tiếp diễn cuộc chiến không còn chủ yếu nằm trong tay ông nữa.



Vì sao cuộc chiến này lại khác biệt

Thuế quan có thể được giảm bớt bằng một sắc lệnh hành pháp. Lời lẽ về Greenland có thể được rút lại bằng một cuộc họp báo. Những lời chỉ trích đối với Cục Dự trữ Liên bang có thể được điều chỉnh thông qua các bài đăng trên mạng xã hội và những lời đảm bảo riêng tư. Bất kể hậu quả kinh tế và ngoại giao của chúng là gì, đây đều là những lựa chọn đơn phương mà Trump đã đưa ra và có thể đảo ngược theo lịch trình riêng của mình.

Eo biển Hormuz không phải là một sắc lệnh hành pháp. Lãnh đạo tối cao của Iran, Mojtaba Khamenei, người đã tuyên bố sẽ giữ cho eo biển đóng cửa, không phản ứng trước những động lực tương tự đã thúc đẩy các thay đổi chính sách đối nội của Trump. Cơ chế quân sự và ngoại giao để chấm dứt một cuộc chiến liên quan đến các cuộc tấn công của Mỹ và Israel vào lãnh thổ Iran, cái chết của các nhân vật lãnh đạo Iran và việc đóng cửa điểm nghẽn năng lượng quan trọng nhất thế giới phức tạp hơn nhiều so với cơ chế giảm thuế quan hoặc điều tiết một chiến dịch trên mạng xã hội.

"Tôi lo ngại rằng đây không còn là quyết định của riêng ông Trump nữa, không giống như việc hủy bỏ thuế quan," Brad Conger, giám đốc đầu tư tại Hirtle Callaghan, cho biết. "Những người lạc quan về khả năng đáp ứng của ông Trump đối với thị trường, niềm tin của họ đã đặt sai chỗ."

Nhận xét của Conger đã nắm bắt được sự khác biệt cốt yếu giữa các vụ việc TACO và tình hình hiện tại. Trong mọi trường hợp trước đây, chính sách gây chấn động thị trường đều là chính sách của Trump, và Trump có thể đảo ngược quyết định đó. Chính sách hiện đang gây chấn động thị trường, việc đóng cửa eo biển Hormuz, thuộc về Iran. Trump có thể tuyên bố đàm phán. Ông ta có thể tuyên bố đạt được tiến triển. Ông ta có thể ra tín hiệu sẵn sàng giảm leo thang. Nhưng không một tuyên bố nào trong số này thay đổi thực tế về giao thông tàu chở dầu qua eo biển cho đến khi Iran quyết định thay đổi.

Việc Iran ngay lập tức công khai bác bỏ tuyên bố của Trump rằng các cuộc đàm phán đang diễn ra, chỉ trong vòng một giờ sau bài đăng trên Truth Social của ông, không chỉ đơn thuần là một tuyên bố ngoại giao. Đó là minh chứng cho sự bất đối xứng cơ bản giữa khả năng tạo ra những tiêu đề gây chấn động thị trường của Trump và khả năng tạo ra thực tế địa chính trị tiềm ẩn mà những tiêu đề đó ngụ ý. Thị trường đã xử lý minh chứng đó với tốc độ đáng kể, và sự suy giảm của những khoản lợi nhuận đạt được trong buổi sáng phản ánh sự cập nhật hợp lý của một phân bố xác suất mà trước đó, dựa trên một bài đăng trên mạng xã hội, đã định giá một giải pháp chưa từng có bằng chứng.

CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/cu-bull-trap-lon-nhat-thi-truong-dau-trong-nhieu-nam-a52388.html