Cú sốc dầu mỏ và cái bẫy tiền tệ: Vì sao thắt chặt lúc này có thể gây suy thoái

Trong bối cảnh Pimco, Goldman Sachs và IMF cảnh báo về nguy cơ suy thoái kinh tế có thể lên tới 30% hoặc cao hơn, ngày càng nhiều phân tích nghiêm túc cho thấy rằng việc đối phó với cú sốc năng lượng bằng cách thắt chặt tiền tệ có thể biến một sự gián đoạn có thể kiểm soát được thành một thảm họa tự gây ra.


Tuần này, trên bàn làm việc của ít nhất một nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Anh có một bài báo được viết vào năm 1997 bởi một nhà kinh tế học khi đó còn ít được biết đến tên là Ben Bernanke. Luận điểm của bài báo, được phát triển trong bối cảnh tương đối yên bình của giới học thuật trước khủng hoảng, sắp trở thành một trong những phân tích kinh tế quan trọng nhất trong việc hoạch định chính sách toàn cầu hiện nay. Phát hiện trọng tâm của bài báo, rằng phần lớn thiệt hại kinh tế trong lịch sử được cho là do cú sốc giá năng lượng thực chất không bắt nguồn từ việc giá dầu tăng mà từ việc thắt chặt chính sách tiền tệ mà các ngân hàng trung ương thực hiện để đối phó, ngày nay đọc giống như một lời cảnh báo nhắm thẳng vào thời điểm hiện tại hơn là một nghiên cứu lịch sử.
Ông Alan Taylor, người đứng đầu cơ quan hoạch định chính sách lãi suất của Ngân hàng Anh (BOE), đã trích dẫn điều này một cách rõ ràng tại một cuộc họp bàn tròn tuần trước. Ông không trích dẫn nó như một điều kỳ lạ, mà là một sự đảm bảo chắc chắn.

Cuộc tranh luận đang diễn ra giữa các ngân hàng trung ương trên thế giới, bất chấp vẻ bề ngoài, không chủ yếu xoay quanh vấn đề lạm phát. Lạm phát đang gia tăng. Lạm phát hàng năm của Đức đạt 2,8% trong tháng 3, mức cao nhất trong hơn một năm, do giá năng lượng tăng vọt 7,2%. Giá tiêu dùng khu vực đồng euro tăng 2,5%. Hướng đi của dữ liệu trong vài tháng tới thực sự không phải là vấn đề đáng nghi ngờ. Điều đang được đặt ra, và điều mà những tiếng nói tinh tế nhất trên thị trường trái phiếu, ngân hàng trung ương và quản lý đầu tư đang bắt đầu tranh luận với sức mạnh ngày càng tăng, là liệu phản ứng thích hợp đối với cú sốc lạm phát do giá năng lượng gây ra có phải là thắt chặt tiền tệ hay không, và liệu các ngân hàng trung ương đang tiến tới, hoặc phát tín hiệu về việc tăng lãi suất có sắp mắc phải sai lầm chính sách mang tính quyết định của chu kỳ kinh tế này hay không.

Khi cú sốc lạm phát trở thành cú sốc tăng trưởng

Diễn biến thiệt hại kinh tế do cú sốc giá năng lượng gây ra tuân theo một mô hình đã được ghi chép đầy đủ trong các tài liệu lịch sử, mặc dù nó thường bị đánh giá thấp trong các cuộc thảo luận chính sách thời gian thực. Giai đoạn đầu tiên được đặc trưng bởi giá cả tăng cao, thu nhập thực tế giảm sút và niềm tin người tiêu dùng suy giảm. Những tác động này có thể nhìn thấy và đo lường được trong vòng vài tuần, đó là lý do tại sao chúng chi phối các cuộc thảo luận chính sách ngay sau cú sốc. Các tác động thứ cấp, bao gồm tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, đầu tư giảm, lợi nhuận doanh nghiệp suy yếu và tín dụng thu hẹp, cần nhiều thời gian hơn để thể hiện rõ trong dữ liệu, đó là lý do tại sao chúng có xu hướng bị đánh giá thấp so với tín hiệu lạm phát chính xác vào thời điểm các quyết định chính sách được đưa ra.

“Điều thường bắt đầu như một cú sốc lạm phát có thể nhanh chóng chuyển thành một cú sốc tăng trưởng, và chúng ta đang đứng trước nguy cơ chứng kiến sự suy yếu đáng kể của nền kinh tế,” Daniel Ivascyn, giám đốc đầu tư của Pacific Investment Management, cho biết trong một tuyên bố có trọng lượng đặc biệt vì vị thế của PIMCO là một trong những nhà quản lý quỹ trái phiếu lớn nhất thế giới. Quan điểm của Ivascyn được chia sẻ bởi một số nhà quản lý quỹ trái phiếu lớn khác, bao gồm JPMorgan và Columbia Threadneedle, tất cả đều cho rằng sự tăng lên của lợi suất trái phiếu trong tháng này đang đánh giá sai sự cân bằng rủi ro giữa lạm phát và suy thoái kinh tế.

Các ước tính về xác suất suy thoái kinh tế hiện đang được các tổ chức tài chính lớn lưu hành không phải là những dự báo viển vông. Các nhà phân tích của Pimco và Goldman Sachs độc lập dự báo khả năng suy thoái kinh tế ở Mỹ trong 12 tháng tới ở mức 30% hoặc cao hơn. IMF đã cảnh báo về một cú sốc "toàn cầu, nhưng không đối xứng" đối với tăng trưởng trước khi công bố triển vọng mùa xuân vào giữa tháng Tư. Báo cáo tạm thời tháng Ba của OECD đã cắt giảm mạnh dự báo tăng trưởng cho một số quốc gia và cảnh báo rõ ràng rằng giá tiêu dùng ở Mỹ có thể tăng 4,2% trong năm nay, một con số mà Tổng thư ký OECD Mathias Cormann thừa nhận các ngân hàng trung ương sẽ cần "sự gan dạ" để vượt qua.

Cụm từ "nhìn thấu" đang thực hiện một công việc phân tích quan trọng trong khuôn khổ đó. Nó mô tả một lựa chọn có chủ ý để duy trì lập trường chính sách trước tình trạng lạm phát đo lường đang gia tăng, dựa trên nhận định rằng lạm phát là tạm thời, do nguồn cung thúc đẩy và sẽ tự giải quyết mà không cần thắt chặt tiền tệ theo cách cho phép nền kinh tế tránh được những thiệt hại bổ sung do lãi suất cao hơn. Nói cách khác, nó trái ngược với những gì mà "bóng ma năm 2022" mách bảo các ngân hàng trung ương nên làm.




CHI TIẾT: https://24hmoney.vn/news/cu-soc-dau...uc-nay-co-the-gay-suy-thoai-c1a2766935.html?t