Cuộc Chuyển Giao Quyền Lực Tại Fed: Ai Sẽ Định Hình Di Sản Tiền Tệ Sau Powell?

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang rơi vào một trạng thái chưa từng có. Bên cạnh hai “trường phái” truyền thống của giới ngân hàng trung ương — diều hâu và bồ câu, khi Chủ tịch Jerome Powell chuẩn bị rời nhiệm sở vào tháng 5, sự chú ý của thị trường đã chuyển trọng tâm khỏi các quyết định chính sách trước mắt sang bức tranh lớn hơn: lộ trình điều hành dài hạn và những đấu lực nội bộ sẽ định hình chính sách tiền tệ trong giai đoạn tới.

Cuộc họp FOMC ngày thứ Tư — được kỳ vọng sẽ tiếp tục hạ lãi suất qua đêm — lại không tạo ra nhiều hào hứng trên thị trường. Sự quan tâm thực sự nằm ở nơi khác: biểu đồ dot plot với các dự báo lãi suất của từng Thống đốc, khả năng xuất hiện các phiếu bất đồng, và câu hỏi lớn hơn: liệu tham vọng giảm mạnh lãi suất thế chấp (mortgage) của Nhà Trắng có khả thi dưới công cụ chính sách tiền tệ truyền thống hay không?



Nút Thắt Lãi Suất Thế Chấp
Vấn đề mấu chốt nằm ở chỗ: FED kiểm soát lãi suất ngắn hạn, trong khi lãi suất thế chấp lại được quyết định bởi lợi suất trái phiếu dài hạn — thứ đã tăng trở lại bất chấp FED liên tục cắt giảm lãi suất từ tháng 9 đến nay.

Sự phân kỳ bất thường này — chưa từng xảy ra trong một chu kỳ nới lỏng mạnh như vậy — phản ánh mức độ hoài nghi sâu sắc của thị trường về khả năng FED có thể tiếp tục hạ lãi suất mà không gây bất ổn.

Thông thường, khi FED cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát thấp và tăng trưởng yếu, lợi suất dài hạn sẽ giảm theo. Nhưng môi trường hiện tại lại hoàn toàn trái ngược.

Nếu chính quyền thực sự muốn hồi sinh thị trường nhà ở bằng cách hạ mạnh lãi suất mortgage, họ có thể phải hướng tới các biện pháp phi truyền thống — thậm chí là tái áp dụng cơ chế “kìm hãm tài chính” (financial repression) hay can thiệp trực tiếp vào lợi suất dài hạn. Đây là cách tiếp cận từng được sử dụng sau Thế chiến II và gần đây là công cụ “kiểm soát đường cong lợi suất” (YCC) của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.



Quyết Định Tuần Này Liệu Có Còn Quan Trọng?
Khảo sát của Deutsche Bank với 40 nhà giao dịch toàn cầu cho thấy một đồng thuận đáng chú ý: FED có cắt lãi suất tuần này hay không gần như không ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất cuối 2025. Dự báo trung bình vẫn quanh 3,2%, bất kể kết quả cuộc họp lần này. Giới giao dịch dường như tin rằng:

+ Giữ nguyên lãi suất bây giờ → có thể phải cắt sâu hơn sau này vì thị trường lao động yếu đi.

+ Cắt lãi suất bây giờ → có thể kích hoạt lại lạm phát, buộc FED phải tăng trở lại.

Dù theo kịch bản nào, lãi suất có vẻ sẽ quy về quanh mức 3%+. Điều này tương phản hoàn toàn với kỳ vọng rằng Chủ tịch FED kế nhiệm — với Kevin Hassett đang nổi lên như ứng viên hàng đầu — có thể theo đuổi mức lãi suất gần 1%, phù hợp mong muốn của Nhà Trắng.

Tuy nhiên, chính kỳ vọng đó lại tạo ra một nghịch lý: một Chủ tịch FED bị coi là quá thiên vị chính trị có thể không xây dựng được đồng thuận, từ đó làm suy yếu khả năng thực hiện chương trình cắt giảm lãi suất mạnh tay.



Chiến Lược của Những Lá Phiếu Bất Đồng
Một trong những diễn biến thú vị nhất là việc Powell dường như khuyến khích sự bất đồng trong FOMC. Nhiều chuyên gia coi đây là chiến lược tinh vi nhằm: Bảo vệ tính độc lập của FED sau khi ông rời ghế.

Bằng cách làm loãng vai trò “quyền lực tuyệt đối” của Chủ tịch và bình thường hóa các ý kiến khác biệt, Powell có thể đang giới hạn quyền lực người kế nhiệm. Khi thị trường và các Thống đốc quen với những quan điểm phân hóa, ghế Chủ tịch sẽ khó duy trì sự áp đặt tuyệt đối như trước.

Các nghiên cứu về các ngân hàng trung ương thường xuyên có phiếu bất đồng — đặc biệt là Ngân hàng Anh — cho thấy:

+ Chính sách có thể chất lượng hơn nhờ sự thẳng thắn trong quan điểm.

+ Nhưng khó dự báo, giao tiếp phức tạp, và tần suất đảo chiều chính sách cao hơn.

+ Thị trường chứng khoán thường phản ứng tiêu cực, làm tăng biến động ngắn hạn.

Quyết Định Cuối Cùng của Powell
Powell vẫn còn một lựa chọn quan trọng: ông có ở lại FED với tư cách Thống đốc sau khi mãn nhiệm Chủ tịch hay không?

Nếu Powell ám chỉ sẽ ở lại, thị trường có thể xem đó như lá phiếu bất tín nhiệm đối với người kế nhiệm. Trong bối cảnh nghịch lý chính sách tiền tệ, có lẽ chính Powell — dù sắp bước xuống — lại có thể tác động nhiều hơn vào tương lai của FED so với điều mà thị trường hiện đánh giá.

Cơ hội hiện tại: Bạc
Giá bạc hiện tại đang cho thấy lực mua rất mạnh khi đã có tín hiệu vượt đỉnh lịch sử, kết nến tháng xanh thân lớn với mức tăng hơn 18%. Theo đánh giá quan điểm cá nhân Admin, trong tương lai gần khả năng cao bạc có thể chạm các mốc 60$ và 70$/ounce. NĐT trong tháng 12 cuối năm này chủ động mở vị thế canh mua khi giá có các nhịp điều chỉnh ngắn.



Triển vọng trung hạn vẫn tích cực, với mục tiêu xa hơn ở vùng 85–95 USD/oz trong quý I/2026.



Về dài hạn, tỷ lệ vàng/bạc đang phá vỡ xu hướng tăng kéo dài gần một thập kỷ, cho thấy bạc đang bắt đầu vượt trội hơn vàng. Mốc hỗ trợ 82 đã bị xuyên thủng, mở ra khả năng điều chỉnh sâu hơn về vùng 70, thậm chí 57 nếu đà suy yếu tiếp diễn. Khi đó, Bạc sẽ tăng tốc mạnh vượt đỉnh lịch sử và chạy theo vàng trong tương lai.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )