Đã có một con sóng !

Đã có một con sóng !

FED gần như đã sử dụng dự phòng lãi suất cuối cùng trong nỗ lực gần như cuối cùng can thiệp vào nền KT đang suy thoái ngày một sâu hơn?Ngày 16/12 FED quyết định cắt giảm lãi suất chủ chốt, từ mức 1% áp dụng từ cuối tháng 10/2008 xuống mức kỷ lục mới 0-0,25%.

Đồng $ đã mất giá hơn 12% so với EUR, JPY...buộc các NĐT chạy khỏi $ nhảy vào các vị thế khác ít ?ovịt què? hơn, trong đó có TTCK. Chỉ số DJ dưới tác động này đã tăng 4,2% ngay trước tuyên bố của FED?Tại châu Á, hầu hết các TTCK cũng nhất loạt tăng giá, dù mức tăng có thấp hơn Mỹ.

Đối với TT Việt Nam, tỷ giá VND so với $ vẫn đứng ở mức 1698x mấy tuần nay. Có thể giải thích là do chính sách neo tỷ giá ổn định của SBV. Một cách giải thích khác là do động thái cắt giảm lãi suất và gói kích cầu 6 tỷ $ gần đây của CP. Với chính sách này, đồng VN sẽ tự mất giá so với $ kể cả khi $ không tự mất giá nhanh đến vậy trong mấy ngày qua. Thật là ?ovô chiến hữu thành?, ít nhất là cho đến thời điểm này ! Như vậy, nói VND đã mất giá hơn 12% so với các ngoại tệ khác ngoài $ là có cơ sở.

Các NĐT sẽ có tâm lý không giữ $ cũng như VND vì lãi suất giảm và đặc biệt đang mất giá mạnh trong kênh vịt què này. Họ sẽ chuyển hướng vào đâu ? TTCK đã suy thoái đến 70% kể từ đầu năm là một trong những kênh ít tệ hơn giữ VND và $ trong thời gian tới. Tháng 9 vừa qua, có ý kiến cho rằng NĐT nước ngoài mua ròng rất lớn trên TTCK là do vị thế yếu của USD khi CP Mỹ công bố các gói hỗ trợ, giải cứu nền KT lúc đó. Hiện nay, tình hình đang lặp lại và dường như các NĐT đã bắt đầu bỏ vị thế $ và VND để nhảy sang các vị thế khác?

VN-Index thời gian qua dao động quanh mức tâm lý 300 nhưng nằm trong kênh giảm giá trung dài hạn. Các cổ phiếu trên sàn HOSE đang được giao dịch với giá bình quân khoảng 8 lần thu nhập 1 năm trước và bằng 1,4 lần giá trị sổ sách tại thời điểm cuối quí 3/08. Giá cổ phiếu là rẻ so với quá khứ nhưng chưa thể nói là rẻ so với hiện tại và tương lai. Thời điểm hiện nay, giá cổ phiếu của VN là đắt hơn so với thế giới (Thống kê của Bloomberg: Giá cổ phiếu trên MSCI World Index đang được giao dịch khoảng 0,61 lần giá trị sổ sách). Khi hầu hết các đánh giá về kinh tế Việt Nam trong năm 2009 là không mấy khả quan, tâm lý thị trường bị chi phối bởi viễn cảnh này thì TTCK sẽ khó có thể phá vỡ xu hướng giảm để bứt phá đi lên mạnh mẽ.

Nhưng thị trường còn bị chi phối bởi các yếu tố ngắn hạn khác, trong đó có sự biến động tỷ giá đồng $ nói trên. Tình hình mất giá thực tế của $ và ?omất giá do neo tỷ giá? của VND càng kéo dài càng có lợi cho nền KT Việt Nam vì hàng hóa XK sẽ rẻ hơn, tiêu dùng và đầu tư sẽ tăng lên trong khi sức ép lạm phát do tăng cung tiền sẽ giảm bớt. Và với kỳ vọng này, TTCK sẽ tăng, nhưng trước hết phải nói tới sự ?onhảy nhót? ngắn hạn của NĐT khi chuyển những tài khoản $, VND một phần thành cổ phiếu.

Có thể những yếu tố ngắn hạn tích cực nói trên sẽ tạo lên một cú hích, lôi kéo các yếu tố khác để tạo thành một xu hướng tăng điểm cho TTCK. Và mặc dù là ngắn hạn vì yếu tố tích cực có thể biến động thành tiêu cực rất nhanh, nhưng bạn nên biết một điều đã thành quy luật trên thị trường Mỹ: Khi CP giải cứu suy thoái KT, đồng $ thường tăng giá ở pha đầu, giảm dần ở pha giữa, cuối cùng là mất giá mạnh cho đến khi Fed nâng lãi suất trở lại. Hiện nay, họ đang ở giữa cuộc khủng hoảng tín dụng, đồng $ bắt đầu mất giá và sự mất giá này có lẽ còn xa mới tới cái đáy cuối cùng.

Có lẽ nhiều NĐT đang tính tới việc bán $, rút tiết kiệm VND để giải ngân một phần vào TTCK để đón đầu con sóng có khởi nguồn từ bên kia bán cầu...


Được bigheads sửa chữa / chuyển vào 09:13 ngày 19/12/2008

Được bigheads sửa chữa / chuyển vào 15:08 ngày 19/12/2008