Đánh giá nhanh DNP- Nhựa Đồng Nai

- Nhựa Đồng Nai là doanh nghiệp địa phương chuyên sản xuất ống nhựa và bao bì nhựa với quy mô chỉ 10% so với Nhựa Bình Minh.
- Việc đang mở rộng sang mảng nước sạch cũng giúp mảng ống nhựa có lợi thế cạnh tranh. Chỉ riêng khu vực miền Tây sau khi đóng toàn bộ giếng ngầm thì dự tính vốn đầu tư cho đường ống nước theo hình thức BOO là ~2,000 tỷ đồng.
- Về lâu dài, DNP sẽ hoạt động theo hình thức Holdings với các công ty con về ngành nhựa và nước sạch. Bắt đầu bằng việc thành lập CTCP đầu tư ngành nước DNP trong 2017.
- Ở mảng bao bì nhựa, DNP sản xuất ~4,000 tấn sản phẩm/năm, chủ yếu xuất đi châu Âu, tuy biên lợi nhuận thấp (3-5%) nhưng mang lại dòng tiền khá ổn định.
- Ở mảng ống nhựa, DNP có công suất 12,000 tấn/năm tập trung vào thị trường ngách là các công ty, dự án hạ tầng cấp thoát nước với thị phần 35-40% toàn ngành, do vậy duy trì tốc độ tăng trưởng bình quân ~20%/năm. - Nhằm thâm nhập vào thị trường nhựa dân dụng, DNP đã mua 71.93% Nhựa Tân Phú (TPP) và sẽ mua đến 75% ~150 tỷ. TPP là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực nhựa công nghiệp, thế mạnh là bao bì PET (~50% doanh thu). Ngoài mảng két bia truyền thống, thì Tân Phú đang gia công nhựa ép phun làm nhựa phụ tùng cho DNP.
Triển vọng Doanh nghiệp:
- Nhờ lợi thế mối quan hệ với các công ty hạ tầng cấp thoát nước nên từ 2015 DNP mở ra hướng đi mới vào hoạt động sản xuất và kinh doanh nước sạch. Đây là hướng đi rất tiềm năng do tỷ lệ người dân sử dụng nước sạch còn thấp nên ngành đang được nhà nước ưu đãi về chính sách, giá nước sạch cũng có xu hướng gia tăng, biên lợi nhuận đã cao 20% lại ngày càng cải thiện.
- DNP đang sở hữu 51.63% Công ty Bình Hiệp, có nhà máy nước Cà Giang (30,000 m3/ngày đêm, lấy nước từ hồ thủy lợi Cà Giang) và Tân Thành (1,250 m3/ngày đêm) cung cấp nước cho Công ty cấp thoát nước Bình Thuận hoạt động tại khu vực Phan Thiết, Mũi Né. Nhà máy nước Cà Giang sẽ đầu tư tăng công suất lên 50,000 m3/ngày đêm trong 2016 và 80,000 m3/ngày đêm trong các năm tới.
- DNP cũng vừa mua thành công 52.7% Công ty nhà máy nước Đồng Tâm ~200 tỷ. Nhà máy này đang cung cấp ~70,000 m3/ngày đêm cho thành phố Mỹ Tho và lân cận đã bị đóng cửa 3/2016 do nguồn nước bị xâm mặn và phải lập dự án đào giếng khoan và dẫn đường ống nước sang huyện liền kề, sẽ đi vào hoạt động trở lại trong 2017.
- Định hướng của DNP là tiếp tục đầu tư nhà máy nước Tiền Giang, Bắc Giang, Long An và M&A để tăng năng lực cung ứng đến 200,000 m3 nước/ngày đêm trong 2016-2017 và sẽ mang lại DT-LN đột biến trong các năm sau đó.
- Việc mở rộng quá nhanh sang lĩnh vực kinh doanh nước sạch thông qua hoạt động M&A khiến cho áp lực vốn ngày càng lớn.
- 2017 sẽ phát hành thêm 20 triệu CP: 7.5 triệu trả cổ tức tỷ lệ 25%, chào bán 12 triệu cho cổ đông hiện hữu tỷ lệ 40%, esop 0.5 triệu CP, tăng vốn lên 500 tỷ.
- Dự báo Lợi nhuận sau thuế 2017-2018 lần lượt là 126 và 152 tỷ, tương đương EPS 2,880đ và 3,456đ.