Đấu giá Đạm Phú Mỹ - phần II

Cái đỏ đỏ đó bác nhầm rồi đấy. Đợt này giá urê trên thị trường thế giới tăng ầm ầm thì Đạm Phú Mỹ cũng tăng giá phân urê lên theo chứ không có chuyện không đặt lợi nhuận lên hàng đầu, nhà nước phải trợ giá đâu bác ạ. Vấn đề là muốn tăng giá như thế, Phú Mỹ phải gửi đơn lên mấy cấp chờ xét duyệt rồi mới đựơc tăng giá, như thế giá cả sẽ không điều chỉnh nhanh đựơc cùng với giá thị trường. Nhưng sau khi cổ phần hoá tình hình sẽ khác đi.
Bác nhìn cái profit margin của PVFCC mà xem, sẽ thấy lớn hơn 30%. Cho nên cho dù không đựơc trợ giá khí hay điện nữa thì PVFCC vẫn sẽ có lợi nhuận cao, không có chuyện thua lỗ đâu.

Em thấy có mấy điểm rất vướng trong việc tính lợi nhuận với giá cua Phú Mỹ, đang tìm hiểu.
Bác giám đốc của Phú Mỹ theo em nhận xét là đại cao thủ đấy ạ. Cái này em đánh giá cao.
Tuy nhiên nếu thông tin chính xác 100% như các thông tin công bố thì giá bỏ hợp lý là 5x-6x-7x. Bác nào bỏ 10x thì hoà vốn, bỏ cao hơn nữa thì coi chừng mất tiền.

Dự đoán cái nào pà kon ơi !!

Phương án 1:

Một căn cứ để xác đinh khoảng giá trị thực của cổ phiếu được rất nhiều các nhà đầu tư chuyên nghiệp trên thế giới áp dụng là so sánh với lãi suất tiền gửi tiết kiệm ngân hàng (thường lớn hơn 0,2 %). Việt Nam lãi suất tiền gửi VND khoảng 8,5 % năm.
PVFCCo có vốn điều lệ là 3.800 tỷ đồng (tương đương 380 triệu cổ phần mệnh giá 10.000 đồng) lợi nhuận sau thuế năm 2006 đạt 820 tỷ đồng. Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên vốn điều lệ của công ty này là 21,6 %, hay thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) là 2.160 đồng. Vậy khoảng giá trị thực là bao nhiêu ?

Công thức tính như sau: Khoảng giá trị thực của cổ phiếu = mệnh giá cổ phiếu x 21,6 % /(8.5%) = 25.412 đồng.
Vậy khoảng giá trị thực của cổ phiếu dao động 25.412 đồng.

Phương án 2 (theo Gordon Growth Model):
Vốn chủ sở hữu: 3.800 tỷ = 380 triệu cp
LNST: 820 tỷ
ROE = 21,6 %
EPS = 2.160 đ/cp
DIV1 dự kiến chia cả 100%, đây chỉ là giả thiết vì bắt buộc phải trích lập các quỹ theo quy định.
Mô hình tăng trưởng Gordon: P = DIV1/(R-g)
Trong đó:
DIV1: EPS*Payout Ratio: là cổ tức chia năm thứ 1, bằng lãi ròng chia cho tổng số cổ phiếu lưu hành = 2.160 đ/cp (chia 100%).
R: Bằng lãi suất trái phiếu CP (loại 10 năm) 9.5% cộng với phụ phí rủi ro 5% = 14.5%
g: Tốc độ tăng trưởng tỷ lệ chia cổ tức (the expected constant growth rate in dividends), cứ giả sử là 10% đi cho nó máu.

Vậy theo Mô hình Gordon thì ta có:
P= Div1/R-g = 2.160/4.5% = 48.000 đ/cp

Phương án 3: (theo P/E):
P/E = PM/EPS, giả sử thị trường chấp nhận P/E ở mức 35 (bình quân của Hostc) thì PM = 35*2.160 = 75.600 đ/cp

Phương án 4hương pháp tổng quát:

P = (Tổng tài sản + Lợi thế kinh doanh)/số cổ phiếu phát hành (Nhà máy có giá trị thật là 900m$)
P = 14.400 tỷ/380 triệu = 37.895 đ/cp
Price bình quân của 4 phương án trên là: 46.726. Tuy nhiên giá trúng có thể xoay quanh mốc này +/- 15 ->20% tuỳ VNIdex vào thời điểm đó.

Và cũng chỉ thế thì hợp lý nếu không anh em ta múc PPC còn hiệu quả hơn nhiều.
Thao khảo thêm http://www.moneychimp.com/articles/valuation/dcf.htm

Mong các bác chỉ giáo tiếp vì các nhận định này dựa trên rất nhiều giả thuyết mà đã là giả thuyết thì....he he

Bài viết rất hay, Up cho anh ĐẠI UÝ cái nhỉ! Chúc anh làm ăn ngon với mớ kiến thức của mình hehe. PTSC đang lên đấy anh ạ, chia 1:1 mà.

Bác lấy lợi nhuận của 2006 tính thì sai pét rồi. Phải lấy LNST của 2007 tính thì chính xác hơn vì từ 2007 giá nguyên liệu khí đầu vào bị nhà nước thu 2.2$/triệu Btu thay vì 1.3$/triệu Btu như năm 2006. Lợi nhuận 2007 dự kiến chỉ bằng nửa 06, vây thì giá đó giảm đi 15% là hợp lý. Híc

khà khà - GấuBéo ở nơi khỉ ho cò gáy mà cũng có net để vào à . PTSC của chú ngon quá nhỉ chẹp chẹp thèm quá.
Thế chú đánh giá PVFCC thế nào hả ??? Vẫn giá 200 hả ??? Thôi thì anh nhường chú hết vậy

Vâng, em ở nơi xa khuất này tuy là chưa phát triển nhưng nó lại là MIỀN ĐẤT HỨA cho các cổ phiếu dầu khí đấy ạ, thế nên họ cũng cố kéo cái đường ADSL vào tới đây cho các cổ đông vùng sâu vùng xa, em chỉ ghé 1 tuần thôi mà hehe. Chiều nay các quan chức dầu khí sẽ nườm nượp vào đây để ngày mai họp thúc đẩy thêm nữa tiến độ dự án lớn nhất của dầu khí (các anh HTH, ĐTL, TNC và nhiều anh khác nữa em không liệt kê hết được).

Đúng là tiềm năng tăng trưởng của PVFCC có khi không bằng giảm trưởng vì quy mô đã quá lớn quá rồi. Cách tính giá của anh cũng ok nhưng mà đấy là giá lý thuyết. Khi đi bỏ giá thì tuỳ tình hình thị trường mà các tổ chức chuyên nghiệp họ nhân giá lý thuyết lên 1,3-1,5-1,7... và có khi là nhân 3-5-7... hị hị. Ngoài ra thì >80% nhà đầu tư cũng có cách tính để bỏ giá như vậy, rồi so sánh giá với PTSC, GASN, GASS, PVT, PVT... để bỏ giá. Em thì em không có bình luận gì về giá sẽ là bn nhưng em chắc chắn là giá phải trên cái giá P/E = 40, khừa khừa.

XÌPAM tý em định ngày PTSC lên sàn em làm phát lệnh bán giá 500, không được thì thôi còn được thì "chào các bạn tôi đi nhé" (sau đó tôi lại quay lại) hehehe.

xì pam vớ vẩn - MOD lại xoá mất topic bây giờ
Sao mãi không thấy mấy bác định giá Phú mỹ 200k cho vài lời phản biện nhỉ - buồn quá

Phương pháp phân tích so sánh
Năm 2006
Vốn EPS PE
PVFCCo 3800 3057
PTSC 1000 2281 87
PVI 500 1332 138
PVG 150 293 630
PVD 680 1831 137
PVT 720 230 608
PE thấp nhất của họ PV cũng đã là 90
Nếu lấy đây là mức chấp nhận mua thì giá ĐPM đã là 27x
Tuy nhiên, do quy mô lớn nên ĐPM khó có thể đạt mức giá cao như vậy ~ vốn huy động 129 triệu cp x 270 = 35.000 tỷ - 1 con số khủng long.
ĐPM chỉ dành cho các đại gia thôi. Chân đất mắt toét thì đừng có mơ.