Điểm yếu trong khuôn khổ chính sách tiền tệ mới: Thị trường đang thử giới hạn của Fed?

Cục Dự trữ Liên bang đang gặp phải sự phản đối từ các tổ chức tài chính trong nỗ lực thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi cơ chế repo thường trực (SRF), một công cụ quan trọng được thiết kế để duy trì sự ổn định trên thị trường tài trợ ngắn hạn khi ngân hàng trung ương điều hướng khuôn khổ chính sách tiền tệ của mình.

Căng thẳng thị trường làm nổi bật tầm quan trọng của công cụ

Biến động gần đây trên thị trường tài trợ qua đêm đã nhấn mạnh tầm quan trọng của vai trò của SRF. Trong suốt mùa thu, lãi suất repo - lãi suất tính trên các khoản vay ngắn hạn được thế chấp bằng chứng khoán Kho bạc - đã trải qua những đợt tăng đột biến định kỳ, đẩy chúng lên trên phạm vi mục tiêu của Fed đối với lãi suất quỹ liên bang. Những gián đoạn như vậy đe dọa hiệu quả của việc truyền tải chính sách tiền tệ, bởi thị trường repo đóng vai trò là trụ cột nền tảng cho hoạt động của thị trường Kho bạc và, theo nghĩa rộng hơn, là các điều kiện tín dụng rộng hơn trên toàn nền kinh tế.

Thiết kế của cơ chế này rất đơn giản: các tổ chức đủ điều kiện có thể đổi chứng khoán Kho bạc và các tài sản thế chấp chất lượng cao tương tự lấy tiền mặt qua đêm từ Fed, về cơ bản thiết lập một mức trần cho lãi suất repo thị trường. Về lý thuyết, khi lãi suất thị trường tư nhân tăng cao hơn lãi suất SRF, hoạt động chênh lệch giá hợp lý sẽ thúc đẩy các tổ chức vay vốn từ cơ chế này, ngăn chặn lãi suất tăng quá mức.


Rào cản về văn hóa và hoạt động

Mặc dù việc sử dụng SRF đã tăng lên trong những tuần gần đây, nhưng vẫn còn những rào cản đáng kể. Trong các cuộc thảo luận riêng với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York John Williams, các giám đốc điều hành ngân hàng đã bày tỏ lo ngại về rủi ro danh tiếng liên quan đến việc vay SRF. Điều này phản ánh mối lo ngại lâu nay xung quanh cửa sổ chiết khấu của Fed, vốn gắn liền với sự khó khăn của các tổ chức trong các cuộc khủng hoảng tài chính. Mặc dù dữ liệu sử dụng SRF chỉ được công bố với độ trễ hai năm, nhưng rào cản tâm lý vẫn còn đáng kể.

Các cân nhắc về vận hành tạo ra thêm rào cản. Các quản lý bộ phận giao dịch cho biết các giao dịch SRF tiêu tốn năng lực bảng cân đối kế toán và vốn pháp định vốn có thể hỗ trợ các hoạt động hướng đến khách hàng, tạo ra sự cạnh tranh nội bộ để giành nguồn lực khan hiếm trong hoạt động kho bạc của các ngân hàng.


Cơ hôi đầu tư BẠC Comex - Sở hàng hoá VN


Bạc đang đi trong mô hình tam giác điều chỉnh ngắn hạn, kẹt giữa đường giảm màu đỏ và đường tăng màu xanh.

Nếu phá lên, giá có cơ hội retest đỉnh $54.47; nếu thủng trendline tăng, thị trường gần như chắc sẽ lùi về $47–$45.5, thậm chí sâu hơn về $40–$35 nếu đà bán mạnh.

Xu hướng lớn vẫn nghiêng về tăng với 50MA và 200MA hướng lên, nhưng vùng mua trung hạn an toàn nằm thấp hơn bên dưới, còn vùng giá hiện tại chủ yếu dành cho ai chấp nhận rủi ro cao.

CHI TIẾT: https://24hmoney.vn/news/diem-yeu-t...2689959.html?target=comments&commentId=845192