Định giá HSG

Tổng quan doanh nghiệp:

Tập đoàn Hoa Sen là doanh nghiệp có vị thế số 1 trong lĩnh vực tôn mạ tại Việt Nam, chiếm 29% thị phần trong nước và 30% thị phần xuất khẩu toàn ngành. HSG đứng thứ 3 tại thị trường nhựa nội địa, chỉ sau BMP và NTP. Ngoài ra, doanh nghiệp còn sở hữu chuỗi phân phối vật liệu xây dựng bao gồm hơn 100 cửa hàng Hoa Sen Home.

​

Kết quả kinh doanh

Giai đoạn khó khăn nhất đã qua:

Kết quả kinh doanh cốt lõi của HSG sẽ phục hồi dần về mức bình thường 1.400 – 1.500 tỷ/năm trong năm 2025 nhờ sản lượng thép nội địa tăng và diễn biến giá HRC khả quan hơn.

​

Biên lợi nhuận gộp cải thiện và duy trì mức cao:

Q2/2024 ghi nhận doanh thu thuần 10.840 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp cũng cải thiện đáng kể, lên 10,3% lên 12,3%. Sau khi trừ đi chi phí khác, HSG ghi nhận lợi nhuận sau thuế 273 tỷ đồng trong cùng kỳ. Mức tăng trưởng đột biến phần lớn do so với mức nền thấp cùng kỳ - giai đoạn ngành thép đang thoái trào.

​

Điểm nhấn đầu tư:

Giá nguyên vật liệu giảm nhanh hơn giá bán giúp HSG có thể duy trì biên lợi gộp ở mức 11-12%:

Từ đầu Q3/2024 tới nay, giá bán đầu ra tôn mạ đã giảm 2% trong khi giá HRC đầu vào đã giảm 11%, giúp HSG có thể tiếp tục giảm giá bán để cải thiện sản lượng tiêu thụ.


Động lực tăng trưởng tiêu thụ tới từ nhu cầu trong nước:

Sản lượng tiêu thụ nội địa tiếp tục cải thiện trong thời gian tới nhờ thị trường Bất động sản dần hồi phục, nhu cầu gia tăng trong mùa xây dựng cuối năm và dự kiến thông qua thuế CBPG với tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc, Hàn Quốc sẽ tạo động lực tăng trưởng tiêu thụ tôn mạ nội địa, ước tính sản lượng FY24/FY25 của HSG đạt 1.89/1.98 triệu tấn.


Dòng tiền kinh doanh dương trở lại, tăng cường tích lũy hàng tồn kho:

Dòng tiền kinh doanh của HSG đã dương trở lại sau mức âm kỷ lục - 2,739 tỷ VND trong Q1 và HSG đang có xu hướng tích trữ hàng tồn kho giá rẻ do kỳ vọng giá tôn mạ phục hồi trong quý tới, việc dòng tiền hoạt động kinh doanh đã đảo chiều cho thấy doanh nghiệp đang quản lý vốn lưu động tốt hơn, giúp giảm thiểu rủi ro khi tích trữ hàng hóa.

Định giá trung bình 10 năm:

- P/E trung bình 10 năm của HSG và của ngành dao động từ mức 9-14 vì vậy 12 sẽ là mức PE hợp lý trong năm nay.

- Lợi nhuận quý 3 và 4 dự phóng đạt 300 tỷ/quý nhờ nhu cầu từ thị trường nội địa phục hồi, tương ứng EPS đạt 502 đồng/quý.

- Với mức P/E 12 và EPS cả năm đạt 1.965 đồng sẽ cho định giá HSG năm nay đạt 23.584 đồng/cổ phiếu, tuy nhiên HSG đang được định giá rẻ hơn so với ngành vì vậy hoàn toàn có thể kỳ vọng năm nay P/E của HSG đạt mức 13 tương ứng 25.550 đồng/cổ phiếu.

--- Gộp bài viết, 19/11/2024 lúc 07:52, Bài cũ: 19/11/2024 lúc 06:25 ---

Cổ đông HSG đâu hết rồi.