Doanh số bán lẻ phục hồi cùng những điều đáng lo kéo theo.

Nhìn vào cái biểu đồ này thì khá tích cực khi doanh số bán lẻ đang tăng rất mạnh, lên tới khoảng 12%. Nhưng không giống một vài giai đoạn khác, lần này lại quan tâm hơn về vấn đề phía sau.

Đầu tiên phải thừa nhận là sức cầu đang phục hồi rất tốt. Sau một năm 2025 trước đó chúng ta nới lỏng tiền tệ, bơm tiền ra thị trường, đồng thời cố gắng xây dựng lại niềm tin tiêu dùng bằng nhiều thông điệp từ chính phủ. Đến thời điểm này bắt đầu “ngấm”. Người dân sẵn sàng chi tiêu trở lại hơn, gồm cả ảnh hưởng của hiệu ứng tài sản gia tăng và phản ánh vào tăng trưởng bán lẻ.

Nhưng cái thứ hai nó gợi lại một điều mà trước đây từng tranh luận rất nhiều. Năm 2025, có quan điểm là “đừng lo lạm phát, vì cầu còn yếu thì không thể có lạm phát”. Có thể đúng...ở thời điểm đó. Vậy nay khi sức cầu quay trở lại thì câu chuyện lập tức đảo chiều. Chúng ta bắt đầu thấy lạm phát tăng nhanh hơn gần như là phản ứng trực tiếp với việc cầu phục hồi. (Dĩ nhiên có quan điểm chỉ bởi vì giá xăng tăng mới lạm phát, nhưng mình đã có bài về điều này rồi, không phải thể)

Và cái thứ ba là một điểm dễ bị nhìn nhận thiếu. Doanh số bán lẻ tăng 12% nghe thì rất tích cực nhưng cần hiểu rằng con số này là danh nghĩa, chưa loại trừ lạm phát. Trong bối cảnh giá cả đang đi lên tăng 4,7% lạm phát, thì một phần tăng trưởng này đến từ việc giá tăng chứ không hoàn toàn là sản lượng tiêu dùng tăng thật. Nên nếu tăng trưởng này có một phần “thổi” lên bởi lạm phát.

Tóm lại, bức tranh ở đây là: cầu đang phục hồi thật, nhưng đồng thời lạm phát cũng đang quay lại và điều này khiến các con số tăng trưởng cần phải cẩn trọng hơn.

Cre: Trương Đắc Nguyên